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昨日，9只封闭式基金公布年报，其中6只宣布分红，基金裕泽拟派现1.20元/10份
江苏天鼎 秦洪
昨日三家基金公司18只基金公布了2004年年报，包括9只封闭式基金，其中有6只宣布分红，且分红比例相当高。单位分红比例最高的是基金裕泽(资讯 行情 论坛)，方案为每
10份基金单位派发现金1.20元，博时旗下另3只封闭式基金分红比例也相当可观：基金裕元(资讯 行情 论坛)派现0.80元/10份、基金裕阳(资讯 行情 论坛)派现0.49元/10份、基金裕华(资讯 行情 论坛)派现0.46元/10份。
在股市一再走低、股票基金净值损失严重的情况下，封闭式基金的分红情况实在令投资者感到欣慰。盘面上，近期封闭式基金似乎成为短线热情集中流入的板块，在上周五出现暴涨后，本周一虽有所休整，但昨日东山再起，其中基金裕阳涨幅超过4%(见右表)。那么，如何看待封闭式基金的投资价值呢？
对于封闭式基金而言，目前拥有一个激动人心的题材，那就是所谓的封转开。以前媒体有过相关报道，目前封转开的途径也开始有所显现，就是市场流传甚广的LOF的路径。而且，已公布年报的封闭式基金前十大持有人不时出现QFII的身影，似乎封转开只是时间问题了。
一旦封闭转开放成为现实，那就不仅仅是题材了，而是极具诱惑的套利机会，估计回报率在20%以上。因为，目前封闭式基金目前的平均折价幅度已接近六折，也就是1元的东西只买到0.6元，即便考虑到各种成本以及折现后的损耗，怎么也能够获得20%以上的回报。
这仅是投资价值的一个方面，另一个方面就是封闭式基金极佳的年报分红方案，昨日公布年报6只封闭式基金宣布分红，合计分红数额超过了3.48亿元，其中博时3只基金分红就超过3亿元，以基金裕泽为例，昨日收盘价为0.967元，每份额分红0.12元，息率达到12.40%，这么高的收益率着实让固定收益的国债、定期存款等类投资汗颜。
但是，我们认为，对封闭式基金来说，短线的躁动并不代表该板块会成为市场表现极佳的投资品种。首先，目前实现封转开还有难度。在目前市场如此低迷的情况下，如果推行封转开，股指就可能出现大幅下跌，因为巨大的价差会让每一位持有人立即赎回基金，基金公司就会受资金所迫而不断地抛售股票，股指焉有不跌之理。所以即便实施封转开，也会在未来行情回暖的情况下推行。
其次，目前崇尚分红价值的投资理念，我们认为也仅是表面上的，一方面是因为分红之后就除权，投资并没有增值。另一方面是，封闭式基金分红毕竟只是博时这样的明星基金公司，对大部分基金管理公司而言，在收取管理费、托管费等项费用后，其基金净值能够保持不下移已经很难了。所以，封闭式基金只存在一定的短线机会，长线投资价值有限。
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