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高收益率遭遇政策纠偏——货币市场基金收益率将趋于一致
本报讯 就在央行调低了商业银行超额准备金利率之后，《关于货币市场基金投资等相关问题的通知》等文件正式出台，并将于4月1日正式实施。不少投资者担心货币市场的收益率会因此大受影响，基金经理认为，货币市场基金的收益率确实难以维持目前的高收益率，但随着收益率的下降，货币市场基金也会向“现金管理工具”的功能回归。
博时现金收益基金经理芮颖认为，从短期来看，超额准备金利率的下调会使货币市场基金的收益率走低。因为，超额准备金利率调低会在短期内诱发回购利率大幅回落，致使短期货币市场品种的收益率也有明显下滑，例如3月24日的3个月和3年期央行票据收益率分别下降到了1.2876%和3.30%，较3月初的2.2393%和3.80%分别回落了95个基点和50个基点。此外，超额准备金利率的降低会使商业银行的资金短期内流入货币市场，造成货币市场上的资金充裕现象，这会进一步拉低短期利率，尤其是短期债券的收益率。具体到对货币市场基金的影响而言，由于短期债是货币市场基金的主要投资对象，其收益率下降，会造成货币市场基金新投资品种的收益率下降。长期来说，若货币市场短期品种的收益率继续维持低位，货币市场基金将会很难长期保持目前较高的收益率。随着手中高收益品种的逐渐获利了结或者持有到期，货币基金的收益率也会趋于一致。
至于将于4月1日正式实施的货币市场基金新规定，其对货币市场基金的影响则是多方面的。有基金经理认为，“投资组合平均剩余期限在每个交易日均不得超过180天”和“债券正回购的比例不得超过20%”的两项规定可能使一些较多利用杠杆操作的基金收益率下降。“不得投资以定期存款利率为基准利率的浮动利率债券”的规定对部分基金产生影响。虽然总体而言货币基金中涉足存续期在1年以上的以银行存款为基础利率的浮息债的比较较少，但也有个别基金连续多个季度都持有以银行定期存款为基准利率的浮息债。“买断式逆回购融入基础债券的剩余期限小于397天”的规定则有助于降低买断式逆回购融入券的波动率，减小了买断式回购的风险，降低货币基金收益的波动性。
总体而言，基金经理们认为，超额准备金利率的下调和货币市场基金新规则的实施都会在一程度上降低这一基金的收益率。
在收益率降低的同时，基金界也开始对货币市场基金进行“纠偏”工作。越来越多的货币市场基金在宣传中开始强调“流动性、安全性和收益性的匹配”，强调货币市场基金“现金管理工具”的功能，希望货币市场基金流动性强和收益稳定的特点能成为吸引投资者的新卖点。在这一新的营销思路下，有基金公司甚至先行一步，推出了“久期为60天”的货币市场基金，在牺牲部分收益的同时，进一步加强基金的流动性，为投资人的“现金管理”提供更多的选择。
(荣篱)
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