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证监会新规杜绝货币市场基金钻“空子”
“影子定价”每日“刷新”货币基金价值
本报记者 郭茹 刘瑛 发自上海
昨天(28日)，中国证监会发布了《关于货币市场基金投资等相关问题的通知》(下称《通知》)和《证券投资基金信息披露编报规则第5号<货币市场基金信息披露特别规定>》(下称《披露规则》)，对货币市场基金投资运作、信息披露格式等进行规范。市场人士表示，新规定虽然条数不多，但规定得非常到位并且严格，几乎杜绝了货币市场基金可以钻的所有“空子”。
《通知》规定，为严格控制货币市场基金的流动性和利率风险，投资组合平均剩余期限在每个交易日均不得超过180天；货币市场基金不得与其管理人的股东进行交易；除巨额赎回情况下，债券正回购的比例不得超过20%；剩余期限小于397天但剩余存续期超过397天的浮动利率债券的投资比例应控制在资产净值的20%以内，禁止投资以一年期定期存款利率为基准的浮动利率债；买断式回购融入基础债券的剩余期限不得超过397天。《通知》还统一了投资组合平均剩余期限的计算公式。
此外还将引入“影子定价”作为风险控制手段。“影子定价”是指基金管理人于每一计价日，采用市场利率和交易价格，对基金持有的计价对象进行重新评估。
博时现金收益基金经理芮颖表示，在组合平均期限和回购使用比例方面订立规范，使得个别基金在利用法律条文“打擦边球”的机会大大减少，避免了一些基金为追求收益率而延长组合剩余期限从而增加了风险的做法；对巨额赎回期限的处理、影子报价计算及收入确认方面做了一个统一规定，有利于增加各家公司货币市场基金的可比性，杜绝以往由于各家公司内部采用不同的会计处理办法，而造成各基金之间收益率和每万份额当天收益不可比的情况。
对于投资浮息债的限制性规定，长信基金投资管理总部交易员王成解释，由于以一年期存款利率为基准的浮动利率债券与市场利率的相关性较弱，实际上不能很好地规避利率波动的风险，反而有放大风险的效果。因此，限制投资浮息债，旨在降低流动性风险和利率风险，这将使部分基金公司在未来对其持有的浮息债进行清仓。
他还认为，“影子定价”技术的引入对货币市场基金的长远发展将产生良性作用。一方面可以加强货币市场基金的风险控制，另一方面将为货币市场尤其是短期票据市场确定合理的收益率，形成合理的短期利率期限结构。
海富通货币市场基金公司经理邵佳民认为，这些新规则的核心思想是降低货币市场基金的流动性风险，使其收益水平更加接近市场的自然收益率。
他指出，市场一直试图减少各基金管理人在收益率上的竞争，并担心整个市场的流动性风险，而新的规定也主要体现这一点。
《披露规则》首次针对货币市场基金的信息披露作出了特别规范。一不愿透露姓名的基金公司人士表示，该规则颁布后，一些基金公司可能要卖出手中持有的以一年期定期存款为基准的浮息债，由于规定即期收益要在即期体现，所以有可能出现一些基金公司收益率突增的现象，但长期来看，则有利于货币市场基金收益率的稳定。此外，新规则对货币市场的影响也将主要体现在浮息债上，由于相对央行票据来说，浮息债收益率普遍较高，基金公司可能会在规定的20%的限制内增加对7天回购利率为基准的浮息债，从而推动此类债券价格上涨。
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