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李孟滔 湘财证券
3月，原材料上涨、宏观经济调控、保险机构赎回以及上市公司治理问题等多重因素使得投资经理们四面受敌，不得不扎堆于中集集团(资讯 行情 论坛)、苏宁电器(资讯 行情 论坛)等少数几只绩优股票而抱团取暖。
这种收缩防守的行为造成基金重仓板块表现呈“哑铃形状”的两极分化局面，即少数基金认可的绩优蓝筹股出现大幅上涨，而基金坚决抛弃的股票出现大幅下跌。
基金收缩防守
本月102只完整公布净值的开放式基金的平均单位净值跌幅为2.04%，其中，72只以股票投资为主的基金净值平均下降2.57%，12只股债平衡型基金净值平均跌幅为1.38%，债券型基金由于近期债市的走强而跌幅较小，18只债券型基金的净值平均下降了0.37%。股市的持续下跌使得指数型基金跌幅最大，其中上证50(资讯 行情 论坛)ETF以8.09%的跌幅位居榜首，其余几只指数基金跌幅也超过5%；在净值增长的基金中，债券型基金占3只，股债混合型占6只，股票型基金占11只，富国天益价值基金以2.49%的增幅排在增幅榜第一位。全部102只开放式基金本月跌幅仍低于大盘。
据统计，具有可比数据的46只开放式基金持股集中度(前10名股票占比)由去年一季度平均41.15%的水平上升至去年年底的50.79%，基金市场的收缩防守使得部分基金持股集中度大幅上升。这在一定程度上加大了基金投资的风险，类似中集集团的强势股一旦股价下跌，将会对基金净值造成严重的影响，在当前市场环境下仅仅通过精选个股已经不能达到有效分散风险的目的，必须通过有效的资产配置减少风险。
调整基金配置比例
对于基金市场的投资，我们认为股票型开放式基金风险加大，由于信息披露的滞后，即使出现机会也难以把握，应将历史业绩表现较好的品牌基金和今年业绩排名靠前的作为首选对象。
从近一年湘财开放式基金评价结果来看，股债混合型基金的风险控制能力相当突出，尤其是招商平衡和景顺动力平衡两只基金的风险得分位居考察期内40只基金的二、三位，综合评价为四星级，这说明配置型基金在熊市中通过资产配置分散风险的方法是有效的。
债券市场回调可能性较大，由于债券型基金的债性不纯以及规模的日渐萎缩，建议投资者回避，低风险偏好投资者可参与规模较大的货币市场基金品种的投资。
在资产配置上，我们建议降低股票型开放式基金的配置比例，维持封闭式基金和债券/货币基金的比例，增持股债平衡型的投资。
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