货币市场基金新规解析：还原货币基金真面目

　　□本报记者 李巧宁

　　“有了统一的尺度，就有了公平的竞争，也就有了理性的选择。”谈及《关于货币市场基金投资等相关问题的通知》和《货币市场基金信息披露特别规定》的发布实施，一位业内资深人士作如此表示。

　　统一尺度

　　对于基金业界来说，《通知》和《披露规则》的发布早在预期之中。因为自去年货币市场基金发行以来，其中暴露出的问题，不仅引起了业内的关注，同样引起了监管部门的关注与重视。

　　问题最集中体现在一些货币市场基金片面追求高收益率上，并且行业内更是一时兴起收益率攀比之风。作为投资者，在选择货币市场基金时，也往往将收益率尤其是7天年化收益率作为自己的选择标准，而忽略了对其流动性和安全性的考虑。

　　说起提高收益率的手法，不外乎有以下几种：通过高比例的回购交易博取高收益；利用交易上的特殊安排人为掩盖真实的剩余期限，通过本应短期的投资组合长期化的方式提高收益率等。

　　而在业界和监管部门看来，造成问题出现的真正原因则在于，在货币市场基金具体操作层面上，如，在久期计算、能否投资浮息债和能否进行杠杆操作等方面，没有一个统一的说法，没有一个统一的尺度。

　　“由于去年8月证监会和人民银行发布的《货币市场基金暂行规定》只是原则性的规定，而针对货币市场基金在组合剩余期限的计算和监控、基金的估值、收入确认、可投资浮动利息债券范围的认定、回购比例控制、申购赎回权益的确认等具体操作层面的规则没有做明确的规定”。证监会基金有关负责人认为。

　　统一是关键。于是，去年11月份，证监会便组成专门小组，着手货币市场基金的规范工作，在业界的广泛参与下，最终在今年3月25日，发布了《通知》和《披露规则》，从而填补了货币市场基金操作层面的规则空白。

　　还原真面目

　　货币市场基金的主要功能是现金管理工具，通过集中资金投资短期的固定收益类品种，在取得较高收益率的同时，提供较高的资金流动性，以满足日常的支付需要。

　　可以看出，《通知》短短的十几条内容，都极具针对性。它统一了投资组合剩余期限的计算标准，对于货币市场基金的流动性、安全性都有了更明确的规范要求，对业界反映突出的问题一一进行了明确。

　　《通知》对货币市场基金的投资作出五大限制，其目的在于严控基金运作风险，堵住收益调节的空间，提高基金的流动性，防范加息周期下基金运作可能出现的风险。

　　《通知》对估值方法进行了统一。目前各货币市场基金均通过“影子定价”对组合进行定期评估，但由于各基金确定影子价格的方法各不相同，就为基金管理人调整基金收益留下了空间。《通知》对估值方法进行统一，以防止基金公司利用估值计算方法上的差距，报出虚高的收益率。此外，对于申购赎回份额的权益确认，业界争论激烈的收入确认问题，《通知》也一一进行了明确。

　　可以说，《通知》的发布实施，还货币市场基金真面目，有利于货币市场基金的规范运作，有利于基金的公平竞争，对整个货币市场基金行业的发展起到积极促进作用。

　　差异化显现

　　对基金管理人来说，随着《通知》的发布，所有的货币市场基金产品都将站在了同一起跑线上，在一个统一规则下公平竞争，基金收益率将回归更合理的区间。同时，各个基金管理人的风格、管理水平才能真正显露出来，不同基金的竞争不仅仅体现在年化收益率高低上，差异化将成为其竞争的手段。

　　而对投资者来说，随着货币市场基金的规范化、透明化，投资货币基金更加安全；随着尺度的统一化，货币市场基金公布出来的数据才确实具有可比较性，面对不同的货币市场基金，投资者对收益和风险的判断将会更加可靠，这样更利于投资者作出理性的投资选择。