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□ 本报记者 文风
中国人民银行决定自3月17日起金融机构在人民银行的超额准备金存款利率开始由现行的1.62%下调到0.99%，法定准备金存款利率维持不变。根据以往的规律，金融同业存款利率也会同步下调。而对于货币基金来说，若同业存款利率下调，将会使得市场资金更为宽裕，并会对短期资金市场的利率产生一定的下拉作用。这同样会对货币基金的收益率产生影响
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据湘财荷银专家分析，央行下调超额准备金利率的措施客观上将在短期内从资金面和收益率两个方面推动货币市场和债券市场继续走高。
首先，虽然央行出台措施的一个主要目标是鼓励商业银行增加对企业的流动性贷款，但目前商业银行在控制呆坏帐情况下出现的惜贷问题并没有得到解决，这种情况下，恐怕从超额储备中挤出的资金并不能象央行所期望的那样转化为企业流动资金贷款，而是大部分都进入货币市场和债券市场寻求更高的收益。如果以二月份24.88万亿存款口径简单测算，超储率降低一个百分点会挤出大概2000亿的资金，这对市场将是不小的冲击。这样，对目前资金已经十分充裕的债市来说，可能起到火上浇油的作用。
其次，超额准备金利率是货币市场利率的下限，下调超额准备金利率将打开货币市场利率下行的空间，在市场宽裕的资金推动下，将直接带动拆解利率和回购利率的下调，从而带来货币市场利率的进一步走低，并带动整个市场的收益率曲线下移。从影响面来看，短期债券的收益率受到存款准备金利率下调的影响更大，因此收益率降幅可能会超过长期券，使收益率曲线出现陡峭化的趋势。
以上分析表明，受政策影响，货币市场和债券市场在短期内将继续走高。与此相对应，货币基金与混合基金仍将是基金市场的主角，但下调超额准备金利率将对货币基金的收益率起到下拉作用，货币基金收益率面临变数。据业内专家分析，在股票基金惨淡和货币基金面临变数的情况下，混合基金有望成为市场的下一个热点。混合型基金的要义就是基金公司会替投资者进行资产配置，股市有机会就投资股市，股市不好就投资债市或货币市场。从市场反应也证明了这一点，正在发行期的湘财荷银风险预算混合基金在发行前期表现一直不温不火，而在近期出现了认购热潮。显然，基金市场瞬息万变，只有能预见变化、敢于变化的投资者才能分享到更多的盈利机会。
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