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□ 招商证券 常锦
基金的一举一动对市场的影响不言而喻，于是基金的操作思路、操作手法都是投资者最为关注的。在基金刚刚开始起步的时候，他们的操作思路是长线运作，比如曾经上海汽车(资讯 行情 论坛)的操作模式，随着基金手中持有资金数量越来越少，长线运作模式出现了一些问题，于是基金也在及时变化自己的操作方法。从去年年底以来，基金开始出现了用
倒差价的方法短线获利现象，这几天随着股指持续大幅度下跌，基金倒差价的行为更加清晰起来。
昨日两市股指跌势强烈，其中对上证指数(资讯 行情 论坛)影响较大的两只基金重仓股，中国石化(资讯 行情 论坛)和华能国际(资讯 行情 论坛)表现令人关注。华能国际公布了2004年年报，业绩平平，主要是每10股派2.5元的分红，让投资者失望，于是盘中抛压较重，带动股指下跌，而中国石化，此前一直是护盘品种，近几个交易日则持续下跌，这两只股票是影响上证指数最主要的工具，如果股指想要反弹，拉升这两只股票的可能性最大，换句话说，如果基金在这个位置买进这两只股票，股指自己会上涨，在市场力量推动下，对这两只蓝筹股的短线差价炒作并非不可能。而从昨日盘面分析，中国石化的下跌幅度已明显收窄，盘中时有大笔买进盘出现，主力在这个位置的确有回补的可能性，而华能国际成交量明显放大，低位买盘并不缺乏。
不过，中国石化和华能国际毕竟是上证指数中权重最大的股票，这种倒差价行为并不明显，另一些重仓股则更清晰，如山东铝业(资讯 行情 论坛)，基金重仓股，本次行情，该股最早拉升，盘面出现了一段价量齐升的强势上涨格局，在两市股指高位盘整时，该股成交量一直活跃，减仓行为明显，而这两天股价更是放量大跌，基金很可能在打低股价后再买回。还有中国联通(资讯 行情 论坛)，在本轮行中，基金曾在3.3元的位置大量减持，之后出现急跌，直到昨天才有止跌迹象，不排除基金已经开始在这个位置回补，可以说这种现象并非个案，比如基金重仓的银行板块，从盘面分析相关个股，差价操作迹象更加明显，还有钢铁板块等等。当然不少原因是受整个大势走势影响，但从这些基金重仓股上涨时格外强劲，下跌又时常急跌分析，是种典型的有意识的倒差价行为。
从一直以来这种差价操作的规律看，基金的依据较多的是技术面，比如上次股指在1200点构筑双底后，借势拉升。昨天上证指数已跌到了1250点，从1187点反弹到此波高点1328，有140点升幅，而现在技术点位刚好是跌到了50%涨幅的位置，因此1250点在技术上是有强支撑的，一直进行差价操作的基金有可能在这个位置上加大回补力度，短线股指因此可能渐渐止跌。
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