千三不是我的错：保险和基金回应赎回阴谋论

　　本报记者 刘鸿雁 马莉 北京报道

　　在热火朝天的入市舆论宣传下，历经多时的保险资金终于在近期落下入市第一槌。

　　至3月8日，中国人寿(行情 论坛)、太平人寿、华泰财险、泰康人寿、新华人寿、中国再保险、太平洋保险均已下单A股市场。被中国保监会批准入市的9家保险公司中，共有7家 保险公司先后进入A股市场，涉及资金不菲。

　　而市场给保险资金入市捧场喝彩还来不及绕梁三日，3月10日在基金遭遇大额赎回的阴影下，当日沪指大幅下挫近30点，重新回到1300点以下。

　　对于基金公司和保险公司来说，在保险资金直接入市的大背景下，这两个老朋友、新对手的博弈在所难免。但对于近期有关股市重回1300点以下时，市场对于基金和保险公司的指责，记者采访所接触到保险和基金界人士普遍认为，这是没有道理的，保险资金并不存在所谓的打压阴谋。

　　赎回放量

　　“1320点是一个压力线，一到这个点位，就会出现下跌。主要的原因与保险资金直接入市有关。”有市场评论人士认为。

　　评论人士说，市场正陷入一个无法自拔的泥潭，近期有基金经理抱怨保险资金入市后，对其所辖基金提出了巨额的赎回申请。“对于高折价的封闭式基金，保险公司赎回的兴趣不大。而对净值刚刚达到或稍有超过的开放式基金，保险公司的大额赎回应声而来。”

　　“而这种大额赎回对基金的净值恢复打击是巨大的，一方面要卖掉一些刚刚涨起来的股票以应对赎回的现金要求，另一方面这样的仓促抛盘对市场的信心恢复也是巨大的打击，甚至造成股价下跌和基金净值回落。”该市场人士说出了基金公司和市场所面临的一种尴尬局面。

　　“3月份的第一周和2月份最后一周赎回得比较多，当时大盘冲高1328点，连续几天赎回了将近1个亿。”某基金经理向记者证实了大额赎回的说法。

　　根据上述基金经理透露，就基金公司通行的操作经验来看，一般基金净值在面值附近有两个坎，第一个坎是1.00元，名义上不再亏损。第二个1.03元是个坎，因为从银行的渠道销售的基金，申购赎回成本在2-3分之间，所以1.03元也是个坎。一般净值到了1.03元这个位置时，基金经理都要对资产配置结构进行一些调整，以做好被赎回的准备。

　　“主要是一些涨得比较快，而且是持股结构有些偏的基金遭到了一些赎回，持有人认为有了一定的套利空间。”另一基金公司相关人士做了进一步的解释。

　　传言中有几只净值表现好的基金是赎回的主要目标，但根据本报了解，相关基金公司都没有承认遭到赎回。但有基金公司投资总监认为在此次的春季行情中，一些基金涨了将近20%，机构获利回吐的愿望强烈。

　　基金态度

　　多家基金公司在接受采访中都没有把矛头直接对准保险公司，基金公司普遍认为，市场所谓保险有意拉低股市的“阴谋论”应该不会是主流，虽然看起来合乎逻辑，但是从具体操作来看，基金重仓的大盘蓝筹股依然还是在高位，保险也未必敢买。

　　“基本上都是一些非保险的机构和个人在赎回。”上述基金经理说道。

　　他认为，开放式基金都有5%的现金预留，即使是仓位在80%的基金，3%以内的赎回对其投资的影响都不会太大，卖股票也不会卖太多。

　　“上周赎回规模不是特别大，而且比如中集集团(资讯 行情 论坛)、振华港机(资讯 行情 论坛)、海油工程(资讯 行情 论坛)、烟台万华(资讯 行情 论坛)等几个基金重仓股还是保持了相当的涨幅。从这些股票的走势看，基金面临的赎回压力不是太大。所以尽管基金遭到了部分赎回，但这应该不足以构成上周四市场大跌的主要原因。”他说道。

　　另有基金经理也同意他的看法：“如果说保险通过大额赎回拉低市场，实现底部建仓，成本太高，这种操作很难，保险不太可能这么做。”

　　他认为，从理论上分析，保险除非是全部赎回开放式基金，否则部分赎回，剩下的开放式基金份额，将会同其他份额持有人一样受到巨额赎回后的冲击。

　　“理论上一些流动性差的股票会因基金的抛盘而受到打压，然后保险资金借机再大量低位买进。但保险资金必须同时还要保证这部分股票的价格恢复均衡点，以获取价差。当只有这部分获利大于基金净值下滑的冲击时，保险资金这样操作才会有意义。”他说道。

　　该基金经理认为，上述操作在实际过程中是很难控制的，而且基金一般都会选择流动性比较好的股票去卖。保险赎回部分基金也只是在这一轮行情中的一个战略上的调整，绝对不是为了在底部买股票。

　　保险资金入市困境

　　“入市对我们来说，最大的困境用一句话来形容，就是：遍山狐狸一只鸡！”某保险资产管理公司内部人士说道。

　　他认为，目前的A股市场缺乏真正有投资价值的股票，而一些有投资价值的股票又已经被机构盘踞，在这样的局面下，保险资金入市投资可谓举步维艰。

　　他的说法印证了上述7家保险公司入市投资第一单毫无悬念的做法。

　　根据统计，已经入市的这几家保险公司投资的第一单股票主要包括宝钢股份(资讯 行情 论坛)、长江电力(资讯 行情 论坛)、盐田港(资讯 行情 论坛)、中兴通讯(资讯 行情 论坛)、万科(资讯 行情 论坛)A、佛山照明(资讯 行情 论坛)等蓝筹股。

　　“实际上，大家都很清楚保险公司倾向于哪些股票，所以市场上这些股票的抛盘都很轻。很少有人主动卖出，更主流的说法是这些股票已经被‘吊’起来卖了。”某基金经理说道。

　　而从以上蓝筹股近几日成交量也可得到证实，除盐田港成交量有所放大外，其余股票放量特征并不明显。

　　对此，保险公司的解释是：“保险资金建仓需要一个过程，而且要结合市场情况而定，因此前期将以试探性建仓为主。”

　　事实上，保险资金入市讨论良久，有关方对其入市操作手法也早有研究。保险资金看好的股票，机构都早已囤积居奇好久，决不会轻易放手。在市场缺乏真正具有投资价值的股票时，保险资金入市所带来的增量资金对大市而言只是杯水车薪，其实际影响力也仅仅局限于政策性利好而已。

　　在采访中，有保险资产管理公司人士从另一个侧面解释了保险公司大额赎回的原因。

　　该人士指出，保险公司获准入市后，基本上都成立了自己的资产管理公司。此后，所有的保险公司都必须涉及到一个公司内部资产的整合问题。即，将这些基金资产归入资产管理公司的账目。

　　“这些资产的户名、产权原来都属于保险的集团公司，现在都需要变更为资产管理公司。如果采取非交易直接过户的方式在法律上也是不允许的。不过一些基金公司自己注册登记系统，在过户问题上对保险公司开了绿灯，因此，一些保险公司从去年年底到现在保险的赎回也比较多，从技术操作的层面这也是其中一个原因。”他指出。

　　“当然最主要的还是市场反弹了一段时间，保险公司收获阶段性的市场成果，也同步解决了基金资产的过户问题。”该人士最后说道。