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回本情结左右投资者赎回行为，优良业绩与频频分红均难抵御大量赎回
□本报记者 韩如冰
“在基金净值攀升到面值以上的时候，赎回的压力特别大”，业内人士表示，这种净值一过面值就赎回的模式与大多数投资者对基金长期投资能力缺乏信任和本身的“1元情结”
有关。许多个人投资者在买基金之前也接触过股票，深谙波段操作和落袋为安的“真谛”。因此在基金净值在1元以下时，出于投资成本考虑多采用稳守战略，绝不轻易出局，这也就是为什么同样是2004年成立的新基金，中信配置、银泰分红、嘉实服务、德盛小盘、海富通收益等表现差强人意的大盘基金赎回率反而只有10%左右的原因。据基金公司有关人士透露，当基金净值在面值以上的时候，日赎回量可以达到千万以上，与净值在面值以下的时候相比，数量可以相差10多倍。
分红手段难以奏效
“净值越高，面临的赎回压力越大。”某基金公司市场部人员的这种报怨也正表达了多数基金公司的担心，“业绩做得越好份额缩水越厉害，做的不好的份额反而波动不大。”记者发现，在2004年成立的基金中，以第四季度数据为例，业绩做得最好的三只基金———富国天益、景顺内需以及诺安平衡基金的赎回率都排名前列，而且是累计净值越高，赎回率越高。与成立时的份额相比，富国天益去年的赎回率高达55%，景顺内需的赎回率达到36%，诺安平衡去年的赎回率也达到25%。
以一般观点来看，分红是抵御赎回的有效手段，但从基金公司从事结算工作的人士那里了解，根据他们的经验，分红对于赎回的抑制作用并不大，如果说有什么作用的话，通过分红将净值降到面值上，好象会减少赎回的量。
由此看来，基金投资人不仅仅有“1元情结”，还有净值错觉，他们似乎认为，分红后随着基金单位净值的降低，基金本身的价格变的便宜了。，
其实如果从完全理性的行为分析，投资人应该更看重累计净值而非单位净值，因为累计净值才能代表基金长期以来完整的运作水平和投资能力。但事实的操作经验显示，在影响赎回决定的角度看，似乎单位净值更被投资人看重。
提升品牌降低赎回压力
如果业绩和分红都很难抵御赎回，那基金公司还能做什么呢？加强品牌宣传和保持跟机构投资者的沟通是业内常用的两个手段。业内人士表示，加强品牌宣传对于减少个人客户流失会有一定作用，但是个人客户受零售渠道的影响比较大，而银行的客户经理身上还有很多其他的任务，例如销售新基金的任务，存款任务等，因此银行的客户经理往往会建议个人客户赎回手中赚钱的基金，转到其他的金融产品上，因此，个人客户这块还没有太好的办法。机构客户则可以通过加强交流，让机构投资人更了解基金的下一步投资策略，让基金的投资行为更容易被机构投资人预测，这样机构投资人的赎回冲动相对会小一点。
良好业绩利于长足发展
现在看来，尽管基金业绩做得好会造成赎回，但是如果做的不好，不但下一只基金产品很难发出去，而且对基金公司的品牌将会是很大的打击，从这个角度来看，尽管基金净值在面值以上增长的时候，基金公司面临的赎回压力会比较大，但被采访的所有基金管理公司仍然表示希望基金能保持良好的业绩来延续公司未来发展和建立良好的市场品牌。
业内人士认为，尽管在目前市场前景还不明朗的时候，净值增长好反而带来大量赎回，但是等到市场好转的时候，如果旗下的基金产品业绩都表现良好，相信，到时候无论是发行新产品，还是老产品的持续营销，都会事半功倍。从乐观的角度看，目前仍只能说是处于播种的阶段，要让基金好业绩转化为基金公司的整体规模的增长，还需要等待市场环境好转的东风。
应降低开放式基金交易成本
相较与封闭式基金而言，开放式基金的自由申购赎回制度安排又使得开放式基金具有明显的制度优势。但是，在申购赎回交易环节上，开放式基金存在低效、高成本和不公平的严重弊病。目前开放式基金申购费是1.5%，赎回费是0.5%，一个申购赎回过程的交易费用是2%。在证券公司股票佣金已经降到0.2%的情况下，开放式基金交易成本是股票交易成本的5倍。在投资者已经支付1.5%和0.25%的管理费和托管费的情况下，在基金管理公司已经提取较大比例管理费的情况下，再在交易环节设置如此高昂的交易成本是投资者无法容忍的。
开放式基金不合理的高费用，阻碍了其进一步的发展。社会和投资者需要集约型的开放式基金交易模式。大机构频繁进出开放式基金，货银兑付引致的冲击成本让中小投资者付出了不必要的代价。基金管理公司前台与后台混合，投资运作与申购赎回混合，既管理资金运作，又管理资金的进出流动，存在一定的管理风险与道德风险。尤其是在开放式基金发行日益困难的情况下，投资管理与申购赎回混合，为某些机构违法交易提供了便利。在基金发行陷入困境时，基金的投资管理将很难避免受到庸俗销售的“污染”。
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