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□刘建位
截至3月7日，中国人寿(行情 论坛)等9家保险公司入市申请全部获批；华泰财险、中国人寿、太平保险等更是直接入市下单。与保险资金入市步伐相伴的是鸡年股市节节走高，从“2.2行情”发动至3月7日收盘，上证综指已经上涨了125点，涨幅超过10%。随着保险资金大规模入市，其投资策略再次成为市场关注的焦点。
综合各家保险机构的定位，不难发现，其投资策略与典型的积极型股票基金并无二致，目的同样是希望战胜市场，取得高于市场平均水平的投资回报率。唯一的不同是以前看基金经理操盘，现在是自己亲自操作。自己亲自动手，业绩就会比基金经理高出一筹吗？
至少从一些实证数据来看，基金、保险资金等所有机构投资者都很难持续战胜市场，国内股市如此，国际证券市场同样如此。
查尔斯.D.艾里斯曾经做过一个统计，到1997年为止的25年里，整体而言，3/4以上由专家管理的基金，绩效不如标准普尔500种股价指数。 美国第二大基金公司先锋公司主席鲍格尔研究发现，1942年至1997年间，标准普尔500指数几乎年平均超过积极型共同基金的平均水平约1.3%。1978年至1999年间，共同基金管理人中，有79%的业绩比不上指数。
也许有人会说，巴菲特拥有世界上规模最大的保险公司之一，他40年来总体业绩以很大的优势战胜了同期标准普尔指数，中国保险也会出现本土的巴菲特。
很遗憾，巴菲特最近两年持续输给市场。根据最新公布的伯克希尔公司2004年度报告，在2004年，伯克希尔公司净资产收益率为10.5%，低于同年标准普尔指数10.9%的收益率。2003年伯克希尔净资产收益率为21%，与标准普尔指数相比落后了7.7%。如果经常阅读伯克希尔年报的话，就会发现，巴菲特投资业绩相对于指数的优势与10年前相比在下降。巴菲特自己也承认，伯克希尔庞大的资金规模使战胜市场变得越来越困难。
既然连股神巴菲特也感叹战胜市场太难，而且美国这么大的市场也只有一个巴菲特，那么我们的保险资金管理层该如何选择投资策略呢？我们不妨听听巴菲特的意见。巴菲特在伯克希尔2004年报中提出的建议是进行指数投资。
巴菲特说：“在过去的35年里，美国上市公司创造了惊人的业绩。投资者本来只要采取多元化、低成本的方式投资所有美国上市公司，就可以很容易分享这一甜蜜的果实。他们只要买入根本不需要管理的指数基金就可以做到这一点。相反大多数投资者却根本不理会指数基金，其投资业绩要么是非常普通，要么是非常糟糕。”
毫无疑问，巴菲特的建议已经为中国保险资金入市指明了方向，指数投资是规模庞大的保险资金安全性、流动性、盈利性三者兼得的良好投资选择。最近上市的上证50(资讯 行情 论坛)ETF等，无疑属当前市场上管理成本较低的基金，同时其庞大的规模和非常好的流动性无疑相当适合保险资金的需求。
现在股市已经低迷5年，而且低迷到让大多数投资者心存恐惧。该轮到保险资金掘金的时候了。
(作者单位：南方证券投资银行总部）
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