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业内人士指出，货币市场基金最需关注的就是流动性，但在货币市场基金竞争日趋激烈的情况下，已有个别基金经理以牺牲部分流动性来争取高收益的苗头出现。像银河银富货币市场基金通过契约规定来限制基金经理的这种比较危险的做法，显然更有助于货币市场基金的健康发展。
上投摩根基金公司研究员表示，货币市场基金流动性风险正在加大。2004年第四季
度数据显示，可比的7只货币基金平均正回购比例达到29.84%，其中，多只基金的回购比例分别都接近了法规规定的40%的上限。可见，其采取了较多的回购放大操作。
从组合的剩余期限结构来看，大多数货币基金都采取了缩小短期和长期券种、增加中间品种的投资策略。根据四季度报告统计，180天以上的品种占净值比重下降到34.38%，较第三季度下降近15个百分点，而30天以内的品种只占净值的2.04%，较第三季末大幅下降了16个百分点。在市场资金充裕以及加息的因素下，收益率曲线变陡，长短期品种收益率差扩大。为了提高收益水平，货币市场基金大都采取了拆短放长的投资策略，从而导致短期负债大幅提高。有的基金甚至出现了短期资产为负值的现象。由于货币基金的规模不断增长，现金的持续注入使得目前货币基金流动性的压力较轻，能够将大部分资金配置于较为长期的品种，以获取较高的收益。但在监管层即将出台货币市场基金新规，从严规范投资杠杆比例平均剩余期限的计算方法等，货币市场基金的收益必然会受到影响。
他同时表示，“规模的进一步膨胀也会引发另一个忧患，有基金经理对银行间市场进行过测算，截至2004年度，统计所有可供货币市场基金投资的产品，存量约1.2万亿左右，如果单只基金的规模达到1000多亿，其占整个市场规模约为10%，占比达到这个程度恐怕就有流动性风险。而按照货币市场基金最近膨胀的速度，达到或接近1000亿并不是不可想象的”。
(商报记者 柏丹)
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