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□晨报记者 刘志飞
上证国债指数(资讯 行情 论坛)自今年元旦伊始展开新一轮上扬，这轮上扬几乎是一气呵成的，上周五开始，该指数开始加速上扬，昨日继续大幅上涨。截至昨天，始于元旦的这轮行情涨幅已达3.25%，但是债券市场的重要投资者———债权型基金的表现却差强人意，截至上周五收市，13只债券型基金的平均净值增长率仅为2.52%，即使考虑到昨日的上涨，
其净值增长率还是没能跑赢大盘。
债券基金前期不佳
其实债券型基金的“艰难”已不是什么新鲜事了，随着基金2004年4季度季报于今年1月底的发布，债券型基金遭遇的“尴尬”境地就暴露在业界面前。截至报告日1月26日，所有13只债券型基金均为净赎回，赎回压力明显增加；在基金规模明显降低的同时，基金单位净值也出现了不同程度的下降。
如果说去年债券市场整体表现不佳是主要原因，那么，上证国债指数自去年4月29日见底至今，基本上是一路上扬，而据《证券时报》统计，13只债券基金在此期间不仅未能从中获利，甚至纷纷出现亏损。这13只债券基金的同期平均净值增长率为-3.18%，远远落后于交易所国债指数的涨幅。相反，众多券商与保险公司却在这波行情中获利丰厚，这不能不说明债券型基金管理者的管理水平有问题。
净值增速开始提高
据统计，债券型基金跑输大市的主要原因是，其绝大部分的组合中都持有股票和可转债等风险较高的投资品种，而持有债券的比例却偏低。不过，随着元旦后债券市场的持续走强，债券型基金管理者积极调整结构，其净值已出现了可喜的变化。因为，上周五上证国债指数的单日涨幅为0.46%，而上周五13只债券型基金净值的单日涨幅是0.37%，说明债券型基金净值的增长幅度开始向上证国债指数靠近。
某银行业内人士分析，央行票据收益率的变化对机构资金量是否充裕反应灵敏，央行在近两周连续大量回笼货币的同时，央票收益率却在持续下降，说明目前场内资金空前充裕。该人士认为，排除政策性因素影响，国债指数短期还有上升空间，但短期空间已不大。
债券基金压力仍存
对于债券型基金的后市发展，这位人士认为，首先，根据国内商品物价指数，债券市场还将受到升息预期的影响，市场对债市后市整体看淡；其次，2004年下半年以来，货币市场的蓬勃发展分流了部分原投资债券市场的资金，债券基金的运作难度越来越大；再次，债券市场基金持续不佳表现也在一定程度上削弱了其吸引力。在各因素综合作用下，对债券基金的投资仍将以回避风险、谨慎操作为主。但是，管理层在2005年对企业债和资产证券化可能的实质性推进，将有效增加债券市场的高收益品种，或将为债券基金的操作提供更多的机会。
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