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主持人：孙华
主持人：当政策面利好频出，投资者期待股指有更好的表现时，大盘却步入胶着状态，上冲无力，下探也遇到了较强的支撑。股指震荡整理所运行的通道空间非常狭窄，连续多个交易日的收盘价都处在1300点以上、半年线以下这不足20个点的空间内。你认为是哪些因素造成大盘短期盘整？如何看待大盘的后期走势呢？
长城证券 张勇：投资者目前最为关心的股权分置问题，在解决时机、解决方式上仍有可能存在一定的不确定性。成思危副委员长指出，股权分置并非当前最迫切的问题，对股市不能盲目乐观，今年可能只是转折的开始。成思危的讲话与投资者热切盼望的股权分置即将解决的预期产生很大差异，充分显示了股权分置问题的复杂性。当前投资者普遍预期两会期间股权分置问题会有一个明确的解决方案，因为近期媒体反复报道《公司法》修改已经提到议事日程，《证券法》也将在上半年进行修订，这些为解决股权分置问题奠定基础，今年内解决的希望大增。
其次，现阶段政策积极鼓励合规资金入市，但是未来的大规模扩容压力仍不容小视，导致整体资金供求很有可能实现双向扩容。我们注意到保险资金直接入市之后，市场成交量并没有出现显著放大，表明其入市步伐仍然偏谨慎。与此同时，在新股发行扩容方面，仍有“航母级”公司即将发行上市的消息。前期华电国际(资讯 行情 论坛)对A股尤其是电力板块的冲击投资者至今仍然记忆犹新。所以，目前A股市场未来所担负的扩容压力仍然存在，尤其是交通银行、神华股份等一旦正式同时登陆A股、H股市场，导致的接轨压力很有可能使反弹行情夭折。
第三，基金目前受制于整体仓位或者赎回压力，目前很难有大的作为。基金在2004年虽然规模迅猛增加，但是由于市场持续低迷，基金大多数普遍亏损，多数购买基金的“基民”被套其中。然而经过春节前后股指的大幅反弹，基金净值也都跟随同步上升，相当多的一部分净值都回到面值以上。饱受套牢一年之苦的投资者很有可能纷纷赎回基金，而目前基金的仓位普遍比较重，为了应对赎回压力只能忍痛割爱，减持股票。目前基金是市场的最主要的机构投资者，如果基金被迫进行减持，将对反弹行情构成较大制约。同时，新基金的发行并不顺利，与去年同期的认购高潮对比，今年新基金发行备受冷落，发行规模远远小于去年同期。从这一点看，往年基金通过发行新基金填补老基金赎回空缺的方式今年遇到较大困难，基金总规模在今年很难再持续高增长。我们注意到，近期题材股、科技股、超跌股纷纷活跃，而基金重仓股则已经开始先于大盘下跌。尤其在本周一，钢铁、汽车、银行等基金重仓股板块纷纷领跌，表明基金很有可能在上述板块上进行了减持。大家都知道，反弹行情的延续离不开蓝筹股，否则超跌股、题材股再活跃也不可能带领大盘大幅反弹。由此判断，目前在基金没有完成仓位调整之前，股指短期仍有进一步整理的要求。
总之，由于消息面存在较多的不确定性，对投资者恢复信心造成一定负面影响，股指反弹暂时受阻，但是暂时的盘整并不意味着春季攻势的结束。在操作上，投资者对于已有获利的部分可及时进行了结，包括反弹幅度较大的蓝筹股如中集集团(资讯 行情 论坛)、中兴通讯(资讯 行情 论坛)等。同时也密切关注底部刚刚放量启动的蓝筹股，如银行、汽车等，如果调整充分，投资者仍可以积极吸纳，等待下一轮行情的到来。
大摩投资 徐胜治：目前的市场外部环境已经不支持股指短期内形成重新探底走势，上证指数(资讯 行情 论坛)也不会在1300点下方长期停留，此类调整大多以盘中下跌的形势出现，因此投资者没有必要过于担忧。如果短期内市场出现了幅度较深的回调，从操作上来讲是一个补仓的机会。上证50(资讯 行情 论坛)ETF(510050)基金已经上市，以目前的点位来看，当上证50指数处于900点以下时，50ETF(资讯 行情 论坛)也基本上处于一个可逢低分批买入的位置。
从短期政策面来看，目前市场这种等待状态也不是完全没有原因。每年的两会都在三月初召开，而每年的这段时间都是政策面最敏感的时期，今年可以预期关于股市流通问题会在两会中加以讨论。当然对于两会讨论的结果不论如何，舆论界都会给予一个相对正面的评价。
有人做过统计，每年两会期间的股指表现以及其后的行情波段基本上都处于一个上行周期，今年市场也并没有跳出这个历史循环的迹象。因此，在二月末的几个交易日当中，市场以一种低调的姿态等待两会的召开也可以视作一种蓄积力量的信号。
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