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本报讯 这是一个让人难以相信的事实。但是，我们又必须直面这个事实。
去年4月29日，交易所国债指数(资讯 行情 论坛)于91.83点见底，随后开始一路上涨；至2005年2月21日，该指数已经攀升至98点。这期间交易所国债指数涨幅达到了惊人的7.7%。
债券交易员普遍将这轮行情判定为中级别的大反弹，众多券商与保险公司纷纷获利相当丰厚。
然而，统计数据显示，目前市场上的13只债券基金不仅未能从中获利，甚至纷纷出现亏损：这13只债券基金的同期平均净值增长率为-3.18%，远远落后于交易所国债指数的涨幅，差距接近11%。
据业内人士分析，其中主要原因是绝大部分债券基金的组合中都持有股票和可转债等风险较高的投资品种，持有债券的比例却偏低。
客观地看，2004年债券基金经历了一场整体性的大危机。据业内人士分析，有几个方面是值得反思的。
首先，发行时机的问题。1996年以来，随着一个完整的减息周期出现，债券市场进入一个7年多的大牛市。但由于开放式基金出现的比较晚，直到2002年9月20日，才出现了第一只债券型基金———南方宝元，而这个时候债市的大牛市已经接近尾声。进入2003年以后，随着CPI的一路攀升，市场预期减息周期结束，债券市场从2003年8月开始进入大熊市，尤其是2004年4月份一个月，由于国家突然开始宏观调控以及管理层清理国债回购市场，债市出现暴跌，当月交易所国债指数最大跌幅超过6.7%。而目前市场上所有的14只债券型基金中有13只是在2002年9月至2003年底之间发行的，也就是说这些债券基金几乎无一例外地遭遇了这波债券市场的大熊市。
其次，债券型基金产品的设计上基本都允许基金经理将部分资产投资于高风险的股票以及风险较高的可转债。
这样固然在股市行情好的时候可以提高收益，但作为双刃剑，在股市不好的时候也会大幅拖累债券基金的整体业绩。(特约撰稿孔立敏)
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