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□刘建位
近日媒体报道，债券基金集体踏空大行情。联想到去年60%以上的股票基金亏损的现实，平日里威风八面、叱咤股坛的基金经理开始犯了愁：曾经赚钱的策略不再赚钱，变还是不变？曾经赚钱的行业不再赚钱，变还是不变？曾经赚钱的股票不再赚钱，变还是不变？
基金经理如同曾经非常流行的《谁动了我的奶酪》中的两只小老鼠，突然发现宝库奶酪不见了，是寻找新的奶酪，还是在原地等待？
当然小老鼠应该出去找新的奶酪，毕竟奶酪不会自己飞回来。但股票却是一块神奇的奶酪，它会突然飞走，也会突然飞来。基金经理到底应该等待股价回归，还是另寻良股，的确是一个相当困难的抉择。
当我们迷失时，我们需要仰望天空的星斗，寻找正确的前进方向。基金经理迷失时，不妨学习前辈的投资大师，寻找正确的投资方向。
投资大师沃伦.巴菲特曾经这样描述他的投资策略：“我们始终在寻找那些业务清晰易懂、业绩持续优异、由能力非凡并且为股东着想的管理层来经营的大公司。这种目标公司并不能充分保证我们投资盈利：我们不仅要在合理的价格上买入，而且我们买入的公司的未来业绩还要与我们的估计相符。但是这种投资方法———寻找超级明星，给我们提供了走向真正成功的唯一机会。”
与大多数基金信奉的分散投资与高换手率投资策略不同，巴菲特则是采用完全不同的集中投资与长期持有策略，他说，“把频繁交易的机构称为投资者，就如同把经常体验一夜情的人称为浪漫主义者一样荒谬。”因此，“投资的一切在于，在适当的时机挑选好的股票之后，只要它们的情况良好就一直持有。”
证券分析之父格雷厄姆在《聪明的投资者》的话可以作为基金经理是否改变投资策略的根本原则：“如果你已经根据有力的事实进行分析得出一个结论，并且你相信自己的判断是正确的，那么就根据自己的判断进行行动吧，不管别人是否怀疑或不同意你的判断。公众与你的意见不同，并不表明你的判断是正确还是错误的。”
如果基金经理根据有力的、全面的事实分析，对公司的内在价值做出正确的判断，那么无论股市暂时如何低迷，他也不需要改变他的投资策略，因为股价最终会向股票的内在价值回归。正如格雷厄姆所说：“从短期来看，股市是一个投票机；而从长期来看，股市是一个称重机。”
因此基金经理应该关注其所投资的公司的价值而不是其股价。基金经理对公司内在价值的判断有可能正确，也有可能错误。只要认真分析，并且限定于那些管理层诚实可靠、经营长期稳定、竞争优势明显的优秀公司，那么，有很大的可能性正确判断其内在价值。最终决定投资策略变化与否只能是可能进行大致预测的公司的基本面，而决不能是根本不可能准确的市场波动。
(作者单位：南方证券)
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