大规模救市可能性不大 三大基金是动能还是势能

　　张立栋/文

　　最近，保险基金、企业年金、银行基金，三大基金即将大规模入市的消息让很多人热血沸腾了一把。

　　2月4日，劳动和社会保障部正式公布《企业年金基金管理机构资格认定暂行办法》 ，号称“千亿”的企业年金入市障碍已除。

　　保监会联合银监会、证监会2月15日下发的文件，将延滞550亿保险资金直接入市的配套细则托出水面。

　　与此同时，银行基金的设立正在紧锣密鼓的进行当中，2月20日开始实施的试点管理办法则预示着首家商业银行基金管理公司的成立已经进入倒计时。

　　从各方估计的情况来看，能够投资到证券市场的资金当以百亿为单位来计算。

　　那么，这三大基金，再加上原有的证券投资基金，股市似乎面临着空前的资金源头，今年的股市似乎有了强大的发动力量。

　　然而，这些资金充其量也只是势能而非动能，要让它们充分运用进而产生巨大的财富效应却只是个比较遥远的梦想。

　　中学的物理课告诉我们，势能与动能尽管可以相互转换但毕竟是两个概念，物体只有运动起来才能将势能变成有力量的动能，从而达到其能量的真实体现。股市资金亦同此理。

　　很显然，从去年下半年为落实“国九条”而采取的一系列措施并没有起到太大的效果，因为拓宽资金渠道和下调印花税等等并不能有效刺激投资者的信心。

　　因为拓宽资金进入渠道毕竟只是一种技术层面的措施，管理层会否在股权分置上实现制度突破才是促进这些资金入市的真正吸引力所在。否则，就只能是势能而非推动市场的动力所在。

　　其实，举目股市，现在重要的支撑力量只有基金，它已经成为A股市场最大的投资者。而过去的一年中，共有51只基金募集成立，首次发行规模合计1821.4亿元。截至2004年底，共有161只基金正式设立运作，净值总额合计3246.40亿元。

　　而从基金的投资业绩来看，他们能够维持住现有的股价就已经很不错了，很多基金经理的看法是，后续增仓的空间不大。此外，他们还要准备应付日常的赎回，因此压力可谓不小。

　　我们知道，早在保险资金入市消息传来的时候我们就断言，它的性质决定了安全重于收益，那么银行基金和企业年金也是同样。他们不是解放军，指望它们大规模救市的可能性不大。而且，退一步说，就算一些体制的问题得到解决，这些资金也不可能大规模入市。

　　应当说，2004年，管理层已经开始着眼于真正地解决证券市场中积累多年的问题。类别股东表决机制、保险资金入市、企业年金入市、券商融资渠道拓宽、新股询价制度实施等等，政策对中国股市的积极作用都是中长期的。

　　但是，惟有制度建设发力，从建立投资回报制度、改革交易税制、治理违规行为等方面入手，最终解决股权分置，那么，无论是什么增量资金，不管它叫什么，都将转化势能为动能，真正变成维持和促进股市健康成长的血液。(24G4)