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昨日盘口个股继续保持活跃，但蓝筹股却一反前两个交易日引领大盘上扬的表现，尤其是以国电电力(资讯 行情 论坛)、武钢股份(资讯 行情 论坛)、上海汽车(资讯 行情 论坛)、浦发银行(资讯 行情 论坛)、南方航空(资讯 行情 论坛)等为代表的上证50(资讯 行情 论坛)指数成份股，更是成为昨日上午主要的做空动能。到底是什么原因导致蓝筹股在昨日出现截然不同的市场表现呢？我们认为，主要有两个方面的原因。
首先，机构投资者套现ETF，对蓝筹板块构成较大的压力。笔者昨日就曾指出，由于上证50ETF的十大基金持有人中有6家为券商，其中4家券商所持的基金份额均超过1.5亿份，另两家券商所持有的基金份额也都超过5000万份。在全行业亏损的背景下，这些券商由于巨额持有基金份额所形成的资金压力，将使其具有明显的兑现冲动。
此外，上证50ETF开盘时的收益率高达约5%，对于大资金而言是一笔相当可观的收入，较高的短线收益率进一步强化了机构的套现欲望。在昨日ETF的交易过程中，二级市场价格始终低于基金净值，也从一个侧面反映出了其所面临的机构兑现压力。但由于其特殊的交易方式，ETF的上市交易对上证50指数成份股走势构成的冲击主要通过两个渠道实现：一是折价套利。ETF二级市场的抛售，导致其价格与净值相比出现明显的折价，从而产生套利空间，套利者会在二级市场卖出一揽子成份股，然后在低价买回ETF份额，从而实现净值与交易价格之间的价差收益。二是赎回后股票形成的抛售压力。机构投资者也可以通过一级市场赎回基金份额，但其拿到的不是现金，而是一揽子股票，要做到盈利的真正兑现，只有及时地在二级市场将这一揽子股票卖掉，才能实现真正的套现。昨日盘面的表现，恰恰说明上证50指数成份股所面临的巨大的套现压力。
其次，半年线对股指的压力不容忽视。从去年9月以来出现的两次反弹都受阻于半年线，目前的半年线位于1316点一带。此外，布林线上轨的目前点位为1314点，技术层面的双重压力，最终对股指产生一定的压力，同时也促使部分机构对近期涨幅可观的蓝筹股进行获利了结。
北京证券 吴琪
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