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□华泰证券 裴雷
上证50(资讯 行情 论坛)ETF属于开放式基金的一种特殊类型，综合了封闭式基金和开放式基金的优点。普通投资者可以在二级市场直接买卖ETF份额，机构投资者与大额交易者还可以向基金管理人进行一篮子股票的申购与赎回。上证50ETF的推出具有以下三个方面的优势：不会出现封闭式基金的大幅“折价”现象。由于机构投资者可以在一二级市场进行套
利活动，ETF二级市场的交易价格将会与其单位净值非常接近；ETF是最好的指数投资工具。交易手段方便，交易成本低于开放式基金，投资者可以像买卖股票一样买卖上证50股票指数；一二级市场之间套利也成为上证50ETF吸引投资者的最大亮点，即当ETF的基金净值和二级市场价格偏差较大的时候，投资者可以通过在两个市场的反向买卖操作，获得价差收益。
上证50ETF的推出，在一定程度上将会促进价值投资的深化。由于上证50ETF是以大盘蓝筹概念的上证50指数样本股为基础的，其推出将活跃大盘蓝筹股的交易，增加大盘蓝筹股的市场需求，从而使市场的结构调整进一步强化，价值投资和投资蓝筹股的理念更加深化。从行业代表性、规模和流动性来看,上证50的样本股的选择充分考虑了行业代表性、市场规模、交易活跃度和经营业绩等，代表了国际主流的市场价值取向。而且上证50中入选公司大都是具有代表性的行业龙头企业,涵盖了包括石化、银行、航运、钢铁、电力、电信、汽车、制药、家电等行业的龙头企业。上证50样本公司的数量虽然不足全部上市公司的3.67%,但它们却占有整个上市净资产的31.43%,总资产的47.59%，更创造了整个上市公司45.64%的净利润和45.80%的扣除非经常性损益后净利润。从平均利润率、主营业务收入、平均市盈率、净资产收益率等指标来看，上证50指数成分股无疑都是沪市最优质的上市公司。
上证50ETF的推出，对于短线大盘走势有正面刺激作用。美国道.琼斯指数、纳斯达克及恒生指数(行情 论坛)在推出ETF后，指数均有5%左右的涨幅。尤其是目前指数处于低位，不排除市场各方面资金利用上证50ETF推出积极参与做多的可能。机构投资者也可以通过在二级市场买入ETF来改变指数的走势，待指数到达一定的高度后，卖出手中股票筹码的同时抛售ETF，这样就可以在大盘蓝筹股和ETF上同时获利。在操作层面上，上证50ETF的推出也有助于缓解基金重仓股的流动性陷阱问题。如果机构投资者重仓投资的股票套现困难，其可以按比例买入其他股票，构成一篮子股票，用来申购ETF，然后在二级市场卖出ETF，从而实现套现的目的，这也为机构提供减持新途径。
部分价值低估的成分股，将获得市场重新关注。由于市场处于低位，积极介入ETF的资金，也将为上证50成分股走强提供了可能。目前50板块的整体市盈率水平为22.61倍，明显低于A股平均水平，其中低于15倍市盈率的个股就有十几只，即使与海外市盈率水平相比也具有不小的估值优势。只是由于当前的整体市场仍为熊市思维所主宰，制约了其行情的演绎力度，一旦市场转暖，这些股票的估值水平将迅速走高。但是，我们最受益板块也将是结构性的，其中周期性的、超跌的、好的蓝筹股因得到资金的青睐而最终实现股价回归，部分优势企业股票，如宝钢股份(资讯 行情 论坛)、中兴通讯(资讯 行情 论坛)、福耀玻璃(资讯 行情 论坛)、上港集箱(资讯 行情 论坛)等股票，近期已构成买入时机。
对于中小投资者而言,上证50ETF提供了非常方便交易上证50指数的方式，投资者可以像买卖股票一样在ETF二级市场自由进出。按目前的市价计，资金量小的散户只要花100元左右就能买到一个包含50只上证50指数样本股的ETF篮子。值得关注的是，上证180(资讯 行情 论坛)指数历年的收益及波动情况显示，上证180指数每年简单平均收益只有3.32%，但波动幅度高达48.64%，说明成功的波段操作可获得非常高的收益。尤其目前处于新年之初，指数也处于低位，上证50ETF为中小投资者提供了一个以极低成本获得指数波段收益的机会，而且也可以有效地避免以往“赚了指数赔了钞票”的烦恼。
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