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□国盛证券 王剑
2月20日，中国人民银行、银监会和证监会发布了《商业银行设立基金管理公司试点管理办法》，激发了市场对大规模资金进入市场的遐想，直接引发了周一的强劲上扬行情，股指一举收复了上周两根回调阴线，可见该消息对市场影响的积极程度。可以预料的是，该因素将来仍会对市场产生作用。我们认为，从客观的角度来说，既要看到该政策长期的积极
影响，也要看到短期内难以有实质性资金参与的实际。
政策本身无疑具有相当重要的里程碑意义，因为银行作为重要的金融企业，被允许设立基金公司意味着未来可以进行混业经营，将进一步密切货币市场和证券市场的联系，使两个市场的资金流动更加畅通，这也是使市场产生银行庞大资金有望进入股市预期的主要原因。由于银行体系自身丰富的销售渠道，必然会不断催生出巨无霸型规模的基金，为市场提供源源不断的资金来源，这对于经历了长期低迷的股票市场有着积极的意义。
需要指出的是，银行设立基金公司必将对现有的基金公司格局产生冲击。由于现在的基金公司主要依靠银行来营销，一旦银行有了自己的控股基金公司，必然在基金的营销上会厚此薄彼，在其它条件相同的情况下，银行将主要推广与自己有关联的基金。可以预计，在一段时间之后，基金公司之间将面临更加残酷的竞争，实力不强的基金公司将被淘汰出局。
而对股票市场而言，银行设立基金公司也将从根本上改变目前的投资者结构，使市场彻底进入机构投资者时代。可以预期的是，在银行的支持和推动下，其设立的基金公司旗下掌管的资金规模必然远远大于目前基金公司，这些基金的投资风格将成为主流，从而进一步深化市场股价结构调整的力度，拉大股价差距，催生一批高价绩优的蓝筹股，促使市场较快进入新蓝筹时代。并且由于机构投资者力量的壮大，也将促使上市公司的规范程度不断提高，有利于营造较好的投资环境。
短期而言，商业银行设立基金公司需要有一个准备过程，特别是人才和制度建设需要一个适应期，参与市场的资金也将主要以投资风险较小的货币市场以及债券、票据为主，难以出现大规模资金进入股票市场的情况，因此，目前对市场的积极作用主要体现在坚定信心方面，有利于市场早日止跌或减小今后的下跌空间，但期待市场就此完全企稳并走出一轮波澜壮阔的行情显然是不现实的。
总的来看，该项政策的出台属于重大的市场利好，是管理层扶持发展证券市场的一项重大举措，对市场的发展有长远的积极意义，也有利于不断下跌探底的股指实现早日止跌，这是值得充分肯定的。但对于投资者而言，要充分认识到市场的复杂性和扭转市场颓势的艰巨性，由于市场存在包括股权分置、上市公司运作不规范、市场诚信基础遭到动摇等问题，仅仅依靠打通资金进入渠道不能够彻底解决市场面临的所有问题，因此今后股指将会出现反复，逐渐融化市场多年低迷所形成的寒冰，以震荡的方式走出底部，只是其时间将会比较长，因此今年将主要是筑底企稳年，市场的真正全面启动还有待时日。
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