银行系基金孵化待出 基金优胜劣汰提速

　　本报记者 王轲真

　　有关商业银行获准试点设立基金管理公司的消息成为近日的市场热点。无论现有基金还是券商内部人士，均对银行系资金的入市各怀心事。而最牵动市场人心的莫过于银行系资金的入市规模。据了解，部分业界人士并不认为银行系基金操作短期可能产生大的影响。由银行系基金的介入导致资本市场投资主体博弈深化，并进而如何影响市场前景，在业内并无 一致意见。

　　商业银行系基金公司可以募集和管理货币市场、债券基金及其他类型基金，从理论上为证券市场提供了新的增量资金来源。据悉目前相关部门正进一步完善商业银行与其设立的基金公司之间的关联交易、信息披露等方面的具体实施细则以及相关风险监管指标。根据有关部委的解释，银行设立基金公司有利于提高直接融资比重，防范社会系统性风险集中于银行系统，扩大银行中间业务比例，改善银行的赢利模式，构成股市的重大利好。

　　利好短期推高股指

　　昨日，深沪两市在银行系基金即将入市的利好刺激下双双高开，一路震荡走高。以民生银行(资讯 行情 论坛)(600016)为首的银行股板块借助利好集体上涨。汽车、石化、钢铁、电力、高速公路等大盘股走强。基于价值投资理念被机构投资者看好的个股重新走出强势。

　　记者就银行系资金入市对股市的影响采访部分基金和券商人士时发现，人们最关心的银行系资金入市的影响集中在增量资金的规模上。与保险资金和企业年金可以粗略推测资金入市规模不同，银行系基金的设立由商业银行试点，但难以估算比较有依据的基金规模。例如有券商资产管理部门负责人表示，在银行设立基金后，由基金承担受托人的职责，通过募集方式发行产品，进行受托理财业务，开展业务的模式与现有证券投资基金没有大的区别。因此，基金规模的大小要视未来基金持有人的数量和实力而定，也与契约规定的投资标的的投资价值和前景密切相关。比如投资股市就要受投资收益预期的影响，股市好时募集规模就可能相应增加，股市疲弱则募集规模不大可能扩大。

　　据了解，尽管银行系基金的设立已拿到通行证，但业内并不奢望银行系资金很快就能为股市提供有效的增量资金。据介绍，商业银行系基金设立后可能首先推出的产品将是货币市场基金，随后是混合型基金，以债券投资为主，股票投资为辅。据部分基金业界流传的说法，工商银行可能会首先获得试点资格，并将以较高的出资额发起设立基金。

　　银行系基金的短期影响被认为有助于巩固价值投资理念，并在短期内为资金炒作提供机会。银行系基金的长期作用将可能通过深化机构博弈，影响股市前景。

　　基金将加速分化

　　对现有多数以券商背景为代表的证券投资基金来说，银行系基金的设立使本已相当激烈的基金市场的竞争更加白热化。此前，不少基金公司抢在银行获准设立基金公司的消息公布前，纷纷加大了货币市场基金的发行和持续营销力度。但从目前披露的信息看，除原有的几家“老”货币基金在规模上持续扩大外，几家新的货币基金发行情况不容乐观。部分新设立的货币基金首发规模只有几亿元，可能连营运成本都收不回来。

　　博时基金副总裁李全预计，在商业银行成立基金管理公司并发起设立各类基金后，市场将多一个竞争主体，行业竞争无疑将更加激烈，加速基金的优胜劣汰。不过，他也认为现有的基金公司在投资管理方面有较强的能力，而银行系基金公司则在基金销售上具有一定优势。通过多主体的竞争，国内资产管理业务的运作体系将逐步完善。现有基金公司只有不断提高投资管理和服务水平，并降低服务成本、提升投资业绩，才能在日趋激烈的竞争中立足壮大。

　　据了解，近一年来股市的持续走低，令部分业绩欠佳的基金面临越来越大的赎回压力。而在投资回报低于预期的情况下，相对业绩好的基金规模增长却不如人意。据介绍，部分货币基金规模近几个月的快速增长，部分就是原有股票和债券基金的资金流入所致。货币市场和资本市场的资金供应总量增减变化不大。

　　银行系新军能否曲线救市

　　A股市场资金驱动的特点将股市中的银行资金置于敏感地带。业内有句话，“银行资金兴风作浪，券商基金推波助澜”，生动描绘了股市资金供给对行情的作用。眼下银行资金通过设立基金的方式，即将介入深沪股市，无疑给处于困境的市场带来了一些希望。

　　保险资金获准直接入市操作和银行试点设立基金，直接影响一级和二级市场。对二级市场来说，无论保险系还是银行系资金，开门营业能否兴旺3年，起决定作用的还是具体的投资收益。短期内资金驱动型市场的特征可能因股市新军的加入而出现短期的活跃，但从国外资本市场上基金主动投资无法长期战胜市场的情况推测，国内的股市新生力量也要面对不少的难题。特别是市场已经将股权分置视为市场健康发展的最大障碍，银行系资金也要在同样的游戏规则下同场竞技。如果有关股权分置试点解决的传言能够在本次“两会”过后得到证实，那么市场可能在上半年迎来一场混战。这也可能是银行系资金和保险资金证明自己投资实力的第一个机会。