从庄家散户基金到保险 有多少投资者将迎来春天

　　早报记者 夏峰

　　历经4年多的熊市，股市的各类投资者普遍损失惨重。不管是大小庄家的崩盘、散户的黯然“割肉”离场，还是基金净值的重挫，都反映了投资者面对市场的无奈。

　　随着上蹿下跳的猴年股市的结束，有多少投资者能在金鸡报晓声中迎来股市春天？而 又有多少投资者可能熬不过黎明前的黑暗？

　　保险资金生逢其时

　　保险资金的直接入市进程已于2004年底开始启动，但各大保险公司仿佛并不急着“入场”，理由是股价仍未跌到最低。

　　但根据一份最新的调查显示，多数分析师以及基金经理认为，股市目前处于熊市末期，因此保险资金将是行情反转的最大受益者。

　　“如果保险公司从去年底开始建仓，并从今年初开始增仓，那么一旦行情回暖，其收益将超过其他大多数机构投资者。”武汉新兰德朱汉东说。

　　的确，与基金等其他机构不同，保险公司基本不存在历史负担，属于股市新增资金，加上又有丰富的操作经验可以参照，所以保险公司的入市可谓是生逢其时。

　　依照去年10月颁布的《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》，保险机构可直接投资股票市场，参与一级市场和二级市场交易，买卖人民币普通股票、可转换公司债券及保监会规定的其他投资品种。截至去年底，保险业总资产已达11853.6亿元，根据5%的入市比例计算，保险资金入市规模将达近600亿元。

　　天安保险投资部门有关人士向记者表示，虽然保险机构的入市速度较为缓慢，但仍属于机构投资者的正常建仓速度，因为当前行情处于相对底部区域，政策面的支撑又较强，所以保险资金不会坐视投资机会而置之不理。

　　业内人士表示，严格的选股策略将更大程度地保证保险资金入市的安全性，保险机构也能从行情回暖中获得更大收益。

　　基金喜忧参半

　　作为管理层大力培育的机构投资者，基金目前依然是主导市场的最重要力量。然而，这并不意味着基金就能在股市春天获得最大利润，因为近几年所建的仓位成为了不少基金的沉重负担。

　　毋庸置疑，基金业在2004年遭遇“寒流”，除了市场制度本身缺陷的根本因素外，市场容量的狭小，也是导致“寒流”的另一本质原因：A股市场市值过小、大盘蓝筹股市值更小，使追求“流动性”和“价值投资”的基金不得不扎堆于为数不多的大盘蓝筹股上，导致了所谓的“羊群效应”。

　　“一旦行情走坏，基金业必然整体性地陷入流动与价值的陷阱里，这也是为什么不少蓝筹股不断下跌的根本原因。”某基金经理无奈地表示。

　　除了“羊群效应”的恶果外，部分基金尤其是封闭式基金投资的个股逐步边缘化，也是这些基金翻身乏术的原因。早几年，无论是上市公司的数量还是质量，都远不及现阶段，老基金的投资普遍面临收益率低、流动性差等问题；而如果换股则损失惨重，不换股又无所作为，所以这些基金较难在行情反转时获得更大收益。

　　不过，新设立的基金的处境相对较好，尤其是随着基金投资理念的逐步多元化，基金业的投资也更加理性，风险收益比更为合理。

　　一位证券观察人士认为，QFII规模扩大、社保资金直接入市、私募基金暗潮涌动、游资快进快出，必然带来投资理念的多元化，因此基金业的投资理念也开始呈现分化趋势，而不同的投资理念都有可能获得高收益：对价值投资而言，大蓝筹股两倍左右的市净率和10倍以下的市盈率，预示着该类股票即将逆转；中小企业板表现出来的成长性以及近来市场对科技网络股的乐观预期，预示着成长型投资理念很可能会继续辉煌。

　　多数基金业内人士都对鸡年充满希望。招商基金一份报告指出，2005年上半年，股票市场将会出现阶段性的反弹和局部的投资机会，大市仍将呈现较大幅度的震荡走势；下半年，随着经济形势的改善、股市利好政策的释放和企业盈利增长回升，市场将可能走出一轮上升行情。

　　残余庄家苦苦支撑

　　随着A股市场最强庄股德隆系于去年轰然倒塌，再也没人怀疑庄股时代终结的真实性。然而，毕竟仍有一些庄股还在苦苦支撑，在绝境中等待一丝渺茫的希望。

　　所谓庄股，通常具备以下特点：绝对股价较高、复权后的股价累计升幅巨大；持股集中度很高，平均每户持股在8000股以上；股价的市场走势完全独立于大盘等。

　　结合上述特点，投资者并不难发现目前市场中存在哪些庄股，对庄股的“跳水”也早已见怪不怪。即使是临近行情的转折，照样有庄股崩盘，如近期的泰山石油(资讯 行情 论坛)、三木集团(资讯 行情 论坛)等，说明庄股退出历史舞台的进程已不可避免。

　　业内人士指出，老庄股在积累了巨额浮动利润后，出货就成为庄家资金的唯一选择，但是随着价值投资的理念逐步在投资者心中“扎根”，散户不会去接庄家的货，而机构投资者也对庄股避而远之，庄股的出货就变成是一件非常困难的事情。再加上整个宏观面上的紧缩政策，庄股赖以生存的环境已经越来越恶劣。

　　总体来看，2005年的庄股将更加无所遁形，目前“硕果仅存”的少数庄股将面临较大风险。2004年12月19日，中国证监会发布《信息披露内容与格式准则》，上市公司2004年年报须“以方框图的形式披露公司与实际控制人之间的产权和控制关系”，以便投资者分辨其中利益关系。

　　因此，如果前十大流通股股东浮出水面，投资者就会发现他们和二级市场波动之间的联系，庄家对公司的操纵也就会无所遁形。从这个意义上看，庄股在2005年承受的压力将更大，庄股时代的终结也只是一个时间问题，庄家将成为唯一无法享受股市春暖花开的投资者。

　　散户应理性看待市场

　　在国内证券市场不甚完善的现状下，因信息不对称而处于弱势地位的中小投资者的损失最为惨重，这也已经成为一个管理层亟待解决的问题，同时又是投资者应当理性看待的问题。

　　所幸的是，“国九条”已把保护投资者利益视作发展资本市场的重要前提，因此对股民来说，利益保障将不再只是“纸上谈兵”，而是鸡年的最大期待。“德隆系崩盘、多家券商被托管、上市公司老总‘落马’等种种事件，证明管理层开始对清除市场残垢动真格，未来投资者的利益也能得到更好保护。”国泰君安某分析师说。

　　不过目前上市公司的违规违法成本太低，对违规违法者处罚偏轻，罚款不足以使违规者畏惧，禁入也没有制约力。此外，证券民事赔偿制度虽已启动，但打官司难依然是事实。即使胜诉了，股民面对早已资不抵债的上市公司又无可奈何。所以，管理层仍需要在上述方面落实保护投资者的各项措施。

　　当然，任何投资市场总是与风险并存，管理层大力保护投资者利益，并不代表投资者能享受无风险收益。

　　“对于散户而言，也许调整好投资心态才能在行情反转时获得最大回报。”昆仑证券吴刚说。他认为，在管理层逐步落实“国九条”的同时，投资者不应被动地等待解套，而应积极地顺应主流投资理念，选择被市场广泛认同的上市公司。