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从伊利股份(资讯 行情 论坛)、扬子石化(资讯 行情 论坛)到齐鲁石化(资讯 行情 论坛)、上海汽车(资讯 行情 论坛)，昔日的基金重仓股在2004年最后一个月无一能够逃脱跳水的厄运，反映在Value基金排行榜上，以年统计(截至2005年1月4日)，2003年风头最近的一些股票型基金在2004年“沦为”排行榜末尾。
有意思的是，在价值投资理念被频频曝光的2004年，Value年度收益排名与综合排名
第一的股票型基金是湘财合丰成长基金，而该基金的投资策略却是频繁买卖。该基金经理刘青山的描述是：“一只好股票就像一个朝代，不可能永远昌盛下去，所以我在买入之时就开始考虑何时卖出。”
显然，这种波段操作和部分基金始终“执着”的仓位和投资组合形成鲜明的对比，而后者已经付出了惨痛的代价。2004年末，对众基金冲击最大的消息就是伊利股份高管被拘。博时价值增长是伊利的第一大股东，其持股量从2004年中至第三季度一直维持在1278.74万股，同样，根据扬子石化、上海汽车这些年底遭到重挫的公司披露，截至2004年第三季度末，博时旗下数只基金轮流稳居其第一大流通股东，在2004年第三季度间，博时精选增持齐鲁石化达324万股；博时价值增长增持扬子石化达486万股，增持上海汽车473万股，这与其他基金的积极减仓呈明显对比。比如，易方达平稳增长在三季度期间至少减持了450万股扬子石化，景福证券投资基金减持了947万股齐鲁石化，南方稳健减持了约300万股上海汽车。
在伊利高管出事后，博时旗下“明星”基金经理肖华拒绝接受媒体采访，而博时基金董事长吴雄伟则表示，博时会密切关注伊利高管被拘事态的变化，但不承诺短期内不会变动伊利股份。尽管目前我们对于博时近期操作无从知晓，但在Value最近三个月股票型基金排行榜上，博时价值增值的综合排名从上个月的第42位直线落至本月的第54位(最后一位)，可见在目前弱市中，持仓量达千万股的大型基金处境之难。
显而易见，上海汽车、扬子石化、伊利股份都是最受众基金青睐的价值投资品种，但2004年的实践证明，基金主要的盈利来源还是二级市场差价，类似海外市场通过分红来获得长期稳定的回报在内地仍然是遥不可及的。
尽管频繁的波段操作造就了新的明星基金经理，但对于购买基金的投资者而言，最需要的还是时间，显然，仅用过往两三年的业绩来衡量基金业绩并非客观，海外一般是以5至10年的平均回报水准来考量基金经理。当然，根据伊利、上汽、齐鲁石化的股价表现来看，短期内仍不容乐观，如果再出现大量抛盘，势必对其重仓基金产生负面影响。现实的选择是暂时回避这些基金品种。
年末最热门的品种还是货币市场基金，我们杂志也不时接到咨询电话，有人问在中国银行旗下网点看到Value基金排行榜，有意购买一些正在发售中的货币市场基金。我们的建议是不能只看收益，货币市场基金是一种低风险、高流动性的“准储蓄”理财工具，是银行储蓄的良好替代品。除了收益指标之外，投资者还需关注其流动性，流动性主要体现在该基金的平均剩余期限。
2004年8月中旬出台的《货币市场基金管理暂行规定》限定了基金投资组合平均剩余期限不得超过180天。而根据相关披露，多数基金9月底的平均剩余期限都比较接近180天这一上限。平均剩余期限最长的是南方现金增利基金，为179.58天；最短的是泰信天天收益基金，为153.89天。一般来说，剩余期限越长，流动性就越差，倘若遇到巨额赎回，剩余期限较长的基金可能会面临流动性问题。
在所有的基金品种中，华安现金富利与南方现金增利两只货币市场基金在年末都双双达到近200亿的份额，与此形成鲜明对比的是，截至2004年12月31日，景顺恒丰债券基金份额约为8254万份，成为内地规模最小的单只基金。
显然，对债券市场影响最为严重的并不是一次小幅突然加息，而是市场对加息周期的预期，在此影响下，债券型基金面临的赎回压力与日俱增。景顺恒丰债券基金更是不断刷新内地基金资产规模的新低，2004年6月30日，其基金份额约9500万份，跌破亿份大关，年底更降至8254万份。
相关报道：
2005年1月《Value》价值开放式基金评级一览表
2005年1月《Value》价值封闭式基金评级一览表
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