A股与H股市场加速接轨 基金寻找三大投资机会

　　和讯网-《红周刊》特供

　　兵器财务 翁开松

　　2005年，当华电(行情 论坛)国际正式询价开始，A股市场也无情地跌到1200点附近。市场下跌除了缺乏信心和不理性外，加速接轨也成为一个主要原因。

　　近期带H股的A股股价大幅下跌，如广船国际(资讯 行情 论坛)、仪征化仟、北人股份(资讯 行情 论坛)、创业环保(资讯 行情 论坛)等，另外一方面，如海螺水泥(资讯 行情 论坛)的A股价格已经低于H股，青岛啤酒(资讯 行情 论坛)、兖州煤业(资讯 行情 论坛)等股票价格基本上接近。

　　通过对基金四季度报告的分析，我们发现在市场极度低迷的情况下，在A股与H股之间的“柏林墙”倒塌同时，基金也在这种复杂的环境下不断思考，寻找新的投资机会。

　　寻找被低估的机会

　　彼得.林奇在《战胜华(行情 论坛)尔街》中，多次谈到市场低估的机会。比如，在他投资沃尔沃公司时，当时股价维持在34美元左右，而与此同时，公司的每股现金却高达34美元。再比如，中国赤子之心基金经理赵丹阳也从他在香港市场的投资感悟到，只要市场低估，就意味着机会，就不怕没有资金。当年，他买入同仁堂(资讯 行情 论坛)科技只有4港元左右，盘整半年多，其他股票在此期间上涨50%以上，但赵丹阳相信只要是好东西，只要是低估的，就一定有所表现。如今，同仁堂科技(行情 论坛)高达18港元，加上分红，其回报率远远高于市场。

　　目前，市场在转轨和接轨过程中，不可避免地会产生过激行为，许多股票处于非理性杀跌的困境，这些低估的机会将会为基金带来新的买点。一些如钢铁、石化等周期性行业的股票在谈“周期色变”的年代，也许本身就存在机会。

　　从优势主导产业中寻找机会

　　每一个时代的变迁，与一个产业的变迁息息相关。美国能在全球经济占有相当大的发言权，与其主导产业有关，微软、通用电气、沃尔玛、花旗银行、通用汽车、可口可乐，成为领先各自行业的公司；日本在崛起的同时，出现了丰田汽车、索尼、松下公司；在中国台湾，以台积电(行情 论坛)为代表的电子类股票是成长最快的行业；在印度，软件类龙头企业受到全球青睐；而在香港，汇丰控股(行情 论坛)等金融业也是亮点多多。

　　在中国崛起的同时，也一定会有一批能在全球有话语权的优秀产业和优秀企业。那么，对于基金来说，需要关注的就是制造业和通讯业中的一些公司，如华为、中集集团(资讯 行情 论坛)、中兴通讯(资讯 行情 论坛)、振华港机(资讯 行情 论坛)等公司是否值得关注？这些公司的低成本能力是否能够持续？公司的全球定价能力、市场份额、利润状况是否可以持续？

　　在市场转轨和接轨的年代，市场的残酷会让投资者望而却步，但是真正能给投资者分红回报的公司，不论在哪个市场上市，其表现都会很出色。中兴通讯到香港发行H股，一样受到欢迎。长期投资优秀产业和优秀企业，一定会有好的回报。

　　寻找盈利清晰的公司

　　总结彼得.林奇和巴菲特等投资心得，盈利清晰的公司给他们的投资带来了好的回报。不管是业余还是专业的投资者，似乎都有一种倾向，往往忽视看得见盈利的企业，而偏好那些说不清楚的亏损风险公司，A股市场也一样经历着这样的变化，从基金重仓股的演变，便证明了这一点。

　　佛山照明(资讯 行情 论坛)这样的白马股，当年无人重视，如今盐田港(资讯 行情 论坛)A、上港集箱(资讯 行情 论坛)、上海机场(资讯 行情 论坛)、西山煤电(资讯 行情 论坛)、兖州煤业、长江电力(资讯 行情 论坛)、华能国际(资讯 行情 论坛)等股票不断成为基金重仓股，就是由于在市场不断下跌过程中，这些赢利清晰的公司逐渐为基金等所认同。

　　当然，对港口、机场、电力等公用事业股票，市场的认同比较一致，但对另外一些赢利公司的分歧却在加大。如何更清晰认识盈利公司也成为当前基金投资的重要课题。

　　贵州茅台(资讯 行情 论坛)企业的毛利率高达80%，即使市场在高端产品进行价格战，其毛利率的空间也足以支持其盈利；振华港机生产的双40英尺集装箱起重机能提高效率50%，而价格只有25%左右；新会中集研制出(多层纯)桉木地板，获得国家专利，使得中集集团在成本控制上得到了提升。此外，中集收购张家港圣达因公司只花了4000多万，而该公司年盈利上千万元，其收购也是低成本策略；特变电工(资讯 行情 论坛)在美国市场击败其他对手，将光明送到美国，也证明了其核心竞争力。

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