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虽然基础利率市场是债券基金萎靡的一大原因，但股票投资幅度过度放大形成的风险，可能才是它们遭遇巨额赎回的重要原因。海外资本市场的债券基金，多以单纯投资债券为显著特色。
自从基金去年的四季度报告公布后，债券基金整体规模的急剧缩水引起强烈关注。景顺恒丰和国泰金龙两只债券基金的规模跌破1亿份，则是债券基金整体规模急剧缩水的生动
写照。统计资料显示，具有可比性的12只债券基金，在2004年无不遭遇了大幅赎回。景顺恒丰、招商等债券基金的份额甚至减少了70%以上。由于第一只债券基金是2002年末才成立的新品种，自然让很多人唏嘘不已。
新生的债券型基金在国内遭遇考验，显然与它在全球资本市场上的蓬勃发展不相适应。目前，债券型基金的数量已占到美国全部基金的25%，净值规模的比例也约高达17%。不过，海外资本市场上的债券基金很少是股债两翼型的。但WIND资讯的统计显示，在公布2004年四季度报告的债券基金中，大部分的契约规定可以进行一定比例的股票投资。中融融华债券基金是四季度报告中股票仓位最高的债券基金，为25.70%。
银河证券基金评价中心胡立峰博士说，现有的债券基金名称虽然是债券，但各自的内涵却相差不小。有的是纯债券投资，不进行任何股票投资；有的契约规定可以投资股票，但比例限定的浮动范围很大，最高的甚至达到了40%。在长江电力(资讯 行情 论坛)发行时，竟然有债券基金动用了相当于净资产99.99%的资金进行申购。大量投资股票和可转债，使得部分债券基金的投资策略背离了债券基金的本义。
胡立峰博士说，从海外资本市场的经验来看，我国内地混合型基金大行其道的现状，显然不是长远发展的趋势。在变幻莫测的资本市场上，基金的投资品种应该越专业越好。在无法改变基础利率市场的情况下，债券基金对资产配置进行正本溯源，应该是避免夭折命运的当务之急。
(上海证券报 记者陈建军)
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