2005资本市场风云变幻 各类基金将谁主沉浮

　　2004年我国GDP保持了9.5%的高速增长，2005年宏观调控可能继续软着陆，央行存款准备金率可能继续上调，央行再度加息的预期一直挥之不去……资本市场这些扑朔迷离的变化，无疑给各类基金2005年的发展打上了一个又一个问号。

　　股票型基金

　　宏观调控未有时 行情等得好辛苦

　　银河证券基金研究中心杜书明撰文表示，2004年的股票市场走势可以用“虎头蛇尾”加以概括。2004年第一季度，随着股市的上涨，股票型开放式基金的平均净值增长率也达到了14.85%。但好景不长，4月份开始陆续出台的一系列旨在防止经济过热的宏观经济调控政策直接导致了股票市场的不断回落。至2004年年末，用做偏股型基金比较基准的复合指数的增长率为-11.91%。整体而言，投资者并没有得到理想的回报，大量新的基金投资者并没有从基金投资中获得实际收益。

　　2004年股市的由弱走强与国家的宏观调控有很大关系，而2005年国家的宏观调控是何种走势呢？国务院发展研究中心研究员吴敬琏前不久在《财经》年会上表示，“软着陆并没有实现”。再加上国家统计局公布的2004年我国GDP增长9.5%的数字，不少业内人士均认为2005年国家的宏观调控力度不会松下来。

　　银河证券基金研究中心王群航表示，股市是股票型基金的一个基础市场，如果基础市场不好，那么基金赢利也很困难。目前新发行的股票型基金份额一般在10亿份左右，如果股市行情还难以起来的话，股票型基金的发行规模很可能跌到10亿份以下。因此，王群航提醒投资者，目前股市的走势还不确定，投资者购买股票型基金应该慎重考虑。

　　债券型基金

　　表现差强人意 处境较为尴尬

　　2004年的中国债券市场在加息预期以及加息本身的作用下，整体表现不佳。上证国债指数(资讯 行情 论坛)从2003年末的99.6点一路下跌至4月末的91.24点，年末收于95.61点，全年下跌-4%。11只债券型基金的平均净值增长率为-1.29%，尽管表现好于基准指数的表现，但却难以令投资者满意。而且债券型基金遭遇了大规模的赎回，2004年底债券型基金赎回的比例近80%。

　　杜书明表示，在市场普遍预期升息周期才刚刚开始的情况下，预计债券型基金在今后仍将面临较大困难，一些规模不断缩小的债券基金有可能成为最先退场的基金。

　　王群航也表示不看好债券型基金，作为一种投资债券市场的品种，其利率水平较低，而且由于债市过于透明，缺乏操作空间。另外，保险公司和一些大型的财务公司也在投资债市，所以基金公司没有特别的优势。王群航提醒投资者，目前有些偏债型基金对股票的投资占了很大比例，和股票型投资十分类似，其波动性和风险性很大，此类基金基本上属于被市场抛弃的品种。

　　货币市场基金

　　风景这边独好 加息使之水涨船高

　　在股票市场、债券市场双双陷入低迷之时，货币市场基金作为一种新的基金品种以其流动性强、风险低、收益稳定而成为2004年基金市场发展的最大亮点。7只成立较早的货币市场基金在近期收益率更是超过了3%。

　　货币型基金的特点之一是受利息变化的影响较大， 基金经理能否把握并预测央行货币政策，是能否成功管理货币型基金的前提。通常市场上如果有明显的加息预期时，基金管理人必须事先调整投资组合，以提前应对由于加息而导致基金资产净值的变化，因此，加息对货币市场基金而言也是水涨船高。

　　王群航认为，2005年投资货币市场基金还会有一个好的发展态势，因为(一)在当前其他类型基金暂时无法为投资人提供满意回报的情况下，投资于货币市场基金，无疑是一个很好的规避风险的方式；(二)货币市场基金本身无成本的申购、赎回制度，较为及时地赎回资金到账安排，为投资人提供了一个良好的流通资金管理场所；(三)最重要的，就是货币市场基金可以为投资人提供较好的投资回报，从2004年年底部分货币市场的基金收益率情况来看，已经高于了几乎所有的银行定期储蓄存款税后收益，成为了良好的储蓄替代品种。

　　(商报记者 张培娟)