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□ 本报记者 家和
日前，七只货币市场基金发布了2004年四季度度业绩报告。报告显示，货币市场基金再创佳绩，整体规模继续增长。业内人士认为，虽然宏观调控压力和外汇占款不断流入等因素给货币市场基金带来一定影响，但基于去年的良好运作，以及货币市场利率下半年有望上扬等因素，货币基金今年的收益率可能呈现出先平后高态势，得到投资者更广泛的认可。
业绩一枝独秀
在证券市场持续低迷、基金盈利状况普遍不乐观的背景下，货币市场基金的优秀业绩更是引人注目。第四季度报告显示，老七只货币市场基金全部实现正收益，总额共计4.16亿元。其中，南方现金增利和华安现金富利再次稳坐榜首，分别实现盈利1.27亿元、1.20亿元，投资回报率较高。
同时，货币市场基金延续了巨额净申购态势。七只基金全部出现净申购，共计172亿元，超出三季度的152.12亿元。其中南方现金增利和华安现金富利的净申购额度最大，分别为80亿和39亿元。
相应地，货币市场基金的整体规模不断上升，截至2004年底，这一数字已达到610亿元，约占开放式基金总规模的五分之一。其中，南方现金增利规模为192.02亿，成为目前最大的货币市场基金，也是所有基金品种中当之无愧的巨无霸；华安现金富利以166.13亿规模名列第二。其它货币基金份额也在几十亿左右，规模最小的泰信天天收益也有31.58亿元。货币市场基金成为基金家族中的权重者。
业内人士认为，货币市场基金主要投资于短期金融工具，风险较低。在目前情况下，资产流动性高，收益稳健，并为投资者提供了暂时的流动性储备。但就货币市场而言，宏观调控的压力和外汇占款的不断流入，以及金融体系包括证券市场的改革，都将使货币市场基金面对新的挑战和机遇。
看好央票和金融债
从业绩报告来看，货币市场基金主要投向为金融债和央行票据。其中，华安现金富利持有金融债和央行票据分别占资产净值的53.98%、43.38%，南方现金增利对二者的持有比例分别为45.28%、75.52%，招商现金增值持有比例分别为41.51%、29.52%，华夏现金增利则为35.51%、72.95%。
业内人士认为，由于外汇占款持续增加、商行加大货币市场投资力度、货币基金迅速发展，四季度货币市场资金面异常充沛，利率持续下降。10月底央行上调基准利率，货币市场利率陡然升高，但由于升息幅度较小、市场资金非常充裕等，利率又节节走低。只是在年末受市场资金面短暂趋紧因素的影响，主要投资品种的利率走势才出现了一定上涨。资金宽松的状况可能持续一段时间，这对货币基金的收益率有不利影响。
今年收益率将先平后高
华安现金富利基金经理表示，央行公开市场操作的前瞻性、灵活性正在逐步纠正早期今年一季度市场流动性可能极度富裕的判断，1月10日900亿央行票据的发行对市场的警示意义也十分巨大。《货币市场基金管理暂行规定》细则可能在一季度出台，再考虑2004年货币市场基金的良好运作，2005年货币市场基金有望获得更广泛认可。一季度华安富利的操作策略将侧重于新增资金的投资和投资机会判断。
华夏现金增利基金经理则表示，今年上半年升息可能性降低，债市有望走稳；估计下半年股市危机将得到管理层高度重视，为避免消费和进出口增速减慢带来经济走缓，宏观调控可能开始放松，信贷增速将加快，股市好转将使部分资金转移出债市和货币市场；信贷资金的增加将减少银行对债券的投资，从而将使债市资金面受到一定影响，货币市场利率可能上扬。
对于货币基金来说，利空和利多并存，在通胀隐忧下，货币基金收益率有望伴随市场利率走高而走高，但是，央行1.62%准备金利率可能调降和国债发行规模减小都可能促使市场避险资金集中于货币市场，从而推低货币市场利率，导致货币市场投资回报下降。
总体来说，作为货币市场主要风向标的1年期央行票据收益率上半年难以明显升高，而在下半年随着资金面紧张有望回到3.5%以上水平。根据以上判断，货币市场基金在收益率上将出现先平后高的趋势。由于明年利率波动幅度将小于今年，因此货币基金收益率的走势也将保持平稳，振幅将减小。
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