|
虽然百余家基金集中在一两日公布完04年第四季季报，但在走马观花之余，仍然发现一些有意义的信息，并从中能够寻找出未来大盘的趋势以及相关的投资思路。
越跌越买市场就越难升
04年四季度经历了4年熊市最难熬的一个冬天，1437.57点成为沪指期间的最高点，股
指一路走低，从而使得基金们也面临着极为尴尬的境地。
基金们在第四季度再度逆势建仓，偏股型的开放式基金的加权平均仓位为65.48%，封闭式基金的仓位在04年三季度为69.6%，到了四季度已达到了71.11%，离80%的股票投资红线只有区区8.89个百分点。更为奇怪的是，5家新设立的股票指数型开放式基金的加权平均仓位居然高达85.27%。一边是指数下跌，一边是指数基金、开放式基金的逆势建仓，不知是不是折射出基金经理们“明知山有虎，偏向虎山行”的豪迈之气，只是可怜了割完了股票买入开放式基金的中小投资者，这边刚逃狼窝，又进入虎口。
基金如此的仓位意味着基金再度腾挪的空间不大，这就给市场埋下了两个压力源，一是基金的解套压力，二是伴随着新股询价制度的推出，会有越来越来的优质增量资产进入基金们的视野，而要买入优质增量资产，基金只有先卖出存量资产，这样就会出现新股一发，股指就跌一下的尴尬走势。
重仓股将成市场不稳之源
从四季度投资组合报告来看，基金们仍然抱着超长线的投资思路不变，在市场已发生根本性变化的前提下，仍然守着已被中小投资者淘汰了数月之久的核心资产股不放，以盐田港(资讯 行情 论坛)、上港集箱(资讯 行情 论坛)、上海机场(资讯 行情 论坛)等为代表的交通运输、仓储业依然是基金们的最爱，基金持有该行业的市值高达到278.31亿元，较三季度末再度增长3.39个百分点，已占到基金净值的12.67%。
而这些行业固然在05年会保持着稳定增长的态势，但是否考虑到宏观调控之后，经济增速放慢对此类行业增长预期产生影响？
更为重要的是，在四季度的投资组合报告中，发现基金们虽然作出了一些仓位结构调整，比如说对凯恩股份(资讯 行情 论坛)、七匹狼(资讯 行情 论坛)等所谓的高成长代表的中小企业板块予以减持，但实质上，仓位调整并不大，依然对钢铁、采掘业、房地产业等具有典型的行业周期性个股予以了增持，鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)、武钢股份(资讯 行情 论坛)、西山煤电(资讯 行情 论坛)等个股相继成为基金四季度前20大增持股票，而此类个股，凡是有点股票知识的股民，均会明白其不确定性太多，会成为日后大盘走势不稳定的一个重要动力源(资讯 行情 论坛)。(立地)
| 
