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和讯网-《证券市场周刊》特供
评价中国证券市场刚刚过去的2004年是困难的，这个低迷市场更多的是让人失去而不是得到，还好，一些基金经理成为弱市之中不多的几个亮点。股票投资是科学还是运气？似乎兼而有之，明星转瞬就成为明日黄花，谁能持续领先，这是一个问题。
□河南 肖玉航
2004年已经过去，而整个市场的22个行业均处于下跌走势。尽管一些基金机构在信息技术、采掘业等品种上投资下跌幅度较小，但从整个市场来分析，笔者认为证券投资基金机构大多同样没有跑赢市场，虽然其年报净值没有完全统计出来，一些虽然公开数据显示较好，但对整个基金投资回报交易、赎回成本等因素综合来看，绝大多数表现不理想已成定局。可以肯定的是真正跑赢市场或战胜市场的基金机构可谓凤毛麟角，而如果我们参考美国、日本等国共同基金年终利润100%分红的标准来看，其能做到的可谓少之更少。
对于2004年4月份国家的宏观调控，许多基金机构当时并没有认识到其对市场的影响，对于“国九条”意见也只是看到了其发展的一面，没有看到市场规范、股权分置所孕育的风险，结果许多以往业绩较好的基金机构出现了较大程度的账面亏损；某基金机构在高位所重仓的汽车、金融等个股，在年度下跌50%～80%的基础上，其仍然保持非常之重的仓位，可见其并没有在市场高涨时逢高减仓，相反，风险意识淡薄、盲目追加仓位，结果被惨套在高位之上。某只汽车类个股，如果按三季度持仓简单计算，其单一品种就账面亏损上亿元，对于这样的投资策略或投资失误，我们只能是感叹而已。近一年来，新生代基金发展迅速，由于其基金规模大、投资领域广其在市场中表现尚可，但对其研究发现，一些基金机构的投资出现了明显的多元化趋势，以往基金机构投资权重蓝筹股的行为发生的明显变化，比如某基金机构进入一些起高风险股；一些基金成建制进入流通性差的高价小盘品种，比如苏宁电器(资讯 行情 论坛)、小商品城(资讯 行情 论坛)等，这一系列基金机构持仓已表明，基金机构投资多元化格局已经形成。这是市场发展到一定阶段的必然，而优胜劣汰同样会是未来基金机构所面临的重要环境因素之一。
从整个2004年机构运作来看，前些年亏损严重的机构——证券公司仍然面临较大的市场困境，其中的一些券商已经出现了淘汰出局，而在市场中违规运作的证券公司，面临的同样是违法必究，继续淘汰的局面。相反于证券公司，目前规模已超过3000亿的基金机构而言，尽管近两年行情冷清，但其还没有出现某家基金公司破产、淘汰的情况。展望2005年及以后的中国证券市场，笔者认为，真正的基金机构淘汰时期已经到来，今后不仅会出现弱者被淘汰的局面，而且会出现强者恒强的基金机构，但强者恒强需要的是智慧、风险防范能力、资金、时机和果断的市场洞察力。机构时代已经来临，机构之间的较量是人才、战略、资金等多重因素的较量，一些经营不善，违规经营、回报过差的基金机构将会为市场所淘汰。
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