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基金在2004年提供给持有人的绝对收益难如人意，赚钱效应的消失意味着整个基金行业发展在2005年就将面临巨大考验，2004年一季度的发行盛况，恐怕已是好景难再。
□刘兴祥
随着上证指数(资讯 行情 论坛)在2004年12月31日年关之际仍然以一根中阴线报收，
基金在2004年的整体业绩基本上大局已定。然而，对此要下一个结论却是“仁者见仁，智者见智”，各方还难以达成共识。
从基金经理在季报中的表述来看，与各自的业绩比较基准相较而言，大多数基金经理对自己的运作成绩还是比较满意的：无论在净值增长率与业绩比较基准收益率比较表上，还是在其历史走势对比图上，基金业绩绝大多数确实表现较好。确切地说，多数基金还是跑赢了比较基准。在深沪股市去年连创新低的市况下，相对业绩尚可这一成绩还是殊为不易的。考虑到基金经理在招募书中事先讲明了自己的业绩比较基准，从而给投资者设定了盈亏的比较指标，那么，基金经理们在2004年的业绩对投资者勉强可以有一个交待了。
然而，面对相对业绩尚可这一成绩单，投资者却普遍难以高兴起来。据统计，在具有可比性的97只股票型基金中，只有39%的基金全年回报率为正值。这意味着，只有约四成的基金给持有人带来实实在在的回报，另有超过六成的基金让持有人在2004年实际上是蒙受了损失。而在2004年成立的55只开放式基金中，去年12月31日单位净值能够站在面值以上的仅有10只，单位净值平均亏损率更是达到了4%，这就宣告多数新基金在去年给持有人带来了实际损失。
对于任何一个理性的投资者来说，基金业绩跑赢比较基准固然重要，但并不是最重要的，每年能否实现正收益，能否有真金白银入账，这才是持有人最为关注的问题。
事实上，基金经理面对投资者经常说的一句话也是：“为投资者提供良好的理财服务，谋求基金资产的稳定增值。”毫无疑问，“基金资产增值”就是指给投资者带来绝对收益。据了解，“绝对收益”在国外的基金行业其实是一个相当普遍的概念，也是国外基金经理极为重视的指标。设想一下，如果不能给持有人带来持续稳定的正回报，投资者又如何放心请基金经理们代为理财呢？因此，基金经理至少不能因跑赢业绩比较基准而沾沾自喜，努力的空间其实还相当大。
基金绝对收益表现之所以令人失望，除了深沪股市走低的系统性风险外，另外一个重要原因是，基金在2004年仅仅获得了相对不错的净值收益，但没有获得超额收益。而且，在股市周期处于回落的过程中，基金整体也常出现较明显的绝对负收益，甚至低于市场平均水平的收益状况。这与基金在经历了2003年的大获全胜之后处于尴尬境地有较大关系：一些基金重仓股已是“高处不胜寒”，稍有风吹草动就大幅下跌，从而将2003年透支的收益复原了。
不可否认，基金公司对基金业绩同样是极为关注的。据统计，2004年度共有54只基金更换了基金经理，更换率高达49%，这在其它任何一个行业都难以想象。当然，如此剧烈的人事动荡是与基金业绩息息相关的。据了解，在这时候，更多基金公司还是将目光瞄准了行业内的排名，这同样是一种相对业绩，只不过是相对于整个行业的地位与排名。而且，这种业绩比较的时间甚至缩短到以月为单位，每月排名成为了不少基金公司的“必修课”，也成了评价基金经理业绩的最重要指标。这样的基金业绩对于投资者来说已没有太大的意义。
市场是一把客观的标尺。基金在2004年提供给持有人的绝对收益难如人意，赚钱效应不再，这意味着整个基金行业发展在2005年就将面临着巨大考验，恐怕难以出现2004年一季度的发行盛况，这将又反过来对基金公司产生直接影响。
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