基金四季度身陷市场寒冬 盈利持续分化抱团取暖

　　伴随着华宝兴业、国泰、中信、湘财荷银等10家基金管理公司公布2004年四季度季报，153只基金的四季度投资情况今日全部亮相。WIND资讯统计显示，股票仓位上升、重仓股集中度升高、行业分布稳定、基金盈利分化成为2004年四季度基金投资的主要特点。

　　此次公布四季度报告的153只基金包括54只封闭式基金和99只开放式基金(含股票型基金31只，配置型基金47只，债券型基金11只，货币基金7只、保本基金3只)。而南方积配、上 投摩根优势、华夏大盘、华安宝利等9只基金则是首度披露季报。

　　持仓比例持续上升

　　基金四季度的股票持仓比例继三季度之后再度上升。统计数据显示，四季度基金的平均持股比例相较三季度上升了近4个百分点，达到64.4%。其中，开放式基金的加仓比例大于封闭式基金，股票型基金大于配置型基金，新基金大于老基金。

　　股票型开放式基金成为加仓最为积极的基金群体。四季度里，股票型基金的平均持仓水平由三季度的69.66%上升到75.82%，上升了6.16%。配置型开放式基金的股票仓位上升了5.53%，保本基金上升了0.06%，债券基金的股票投资比例上升了1.05%。而封闭式基金的整体仓位上升了1.61%，期末股票仓位达到71.19%。

　　老基金加仓成为开放式基金仓位上升的主要原因。在78只股票基金(含配置型基金)中，有加仓行为的基金达到56只。其中，融通蓝筹加仓幅度最大，足足增持了37.27个百分点而在封闭式基金中，增仓最多的基金裕隆(资讯 行情 论坛)也只加仓10.11个百分点。

　　相反，在减仓大军中封闭式基金则要积极一点。减仓最多的基金同盛(资讯 行情 论坛)减持了10.05%，幅度超越了开放式基金的减仓冠军宝康灵活配置。封闭式基金的减仓家数达到25家，也超过开放式基金。

　　而新入市基金仍是股市重要的新生力量。8家首只公布季报的股票基金，总体平均持仓比例达到57.37%。首度公布季报的光大量化核心基金，股票持仓比例一下子达到77.84%，在所有新公布季报的基金中仓位最高。

　　行业分布格局未变

　　基金投资的行业投资格局则几乎没有发生什么变化。制造业、交通运输业和金属、非金属业仍旧占据基金投资的前三位。

　　但行业的投资比例仍有明显改变。交通运输业、采掘业、房地产业和医药、生物制品业成为基金四季度重点增持的行业。

　　交通运输行业被大幅增持，主要是源于基金对其中部分股票态度的急剧变化。南方航空(资讯 行情 论坛)作为去年四季度基金增持股数最多的公司，基金在一个季度内新增2亿股的持仓，增仓比例接近121%。而去年三季度，南方航空以9582万股位列基金减持股数的第一名。这一出一进直接导致10亿元行业市值的变动。而福建高速(资讯 行情 论坛)、皖通高速(资讯 行情 论坛)等高速公路股也大受基金青睐，增持幅度名列前茅。

　　各类基金对于行业的口味也大有差异。在股票型基金中，增持幅度较高的三个行业，是木材家具、社会服务业和造纸印刷。配置型基金则较看好造纸、建筑、房地产业。封闭式基金则最青睐传播与文化产业、建筑、房地产业。

　　个股投资抱团取暖

　　在个股选择上，面对市场寒冬的考验，基金们选择了抱团取暖、相携过冬。在四季度基金明显增仓的状况下，基金资金的投向进一步向长江电力(资讯 行情 论坛)、上海机场(资讯 行情 论坛)之类的防御型蓝筹股集中。

　　上海机场和长江电力成为股票基金在四季度弱市中的首选。统计显示，总计有16只基金在四季度把上海机场列为新的重仓股，而只有5只基金将它剔除。这使得持有上海机场的基金个数达到惊人的92家。

　　截至四季度末，基金持有的上海机场合计达到5.35亿股，股票市值上升到空前的81.4亿元。上海机场流通股的70.72%都已经握在基金手中，这使得它几乎成为一只由基金全控盘的股票。

　　作为仅次于上海机场的基金第二大重仓股，投资基金总计持有长江电力43.93%的流通股，相较三季度又上升了5.6个百分点。基金持有的市值达到74.4亿元。其中相当部分是基金在2004年第四季度新增持的。此外，中国石化(资讯 行情 论坛)、招商银行(资讯 行情 论坛)、宝钢股份(资讯 行情 论坛)分列基金重仓股排名的3至5名，但是相对于被一致看好的长电和上海机场组合，基金对于中国石化和招商银行的分歧要大得多。

　　对于基金集中投资长江电力和上海机场的做法，业内自有说法。一些基金经理表示，上海机场和长江电力可能是如今市场里不确定因素最少的股票。在弱市里，基金只能尽量选择这样的股票做重仓股，以减少组合的风险。毕竟在弱市里，防御还是第一位的。

　　基金盈利持续分化

　　四季度中，基金间的盈利分化也进一步显现。受当季股市下行的影响，股票基金的净收益仍总体不佳，债券基金继续保持微利状况，保本基金扭亏为盈。只有货币基金受益于基金份额的大幅增加，盈利大幅增长。

　　当季股票基金的净收受益仍是负数，但是总体亏损幅度较三季度收小，平均水平只及上季度的6成。股票型开放式基金、配置型开放式基金以及封闭式基金的亏损额都较上季度明显减少。这种状况很可能与基金在指数低位有意识的降低操作频率有关。

　　而进一步的分析显示，配置型基金的加权份额净收益为-0.123元，股票型基金的加权份额净收益为-0.144元，封闭式基金的加权份额净收益则达到-0.594元。考虑到封闭式基金在四季度的减仓动作相对较大，低位兑现的亏损较多，这种结果应属正常。

　　货币基金则俨然成了盈利大户，7只基金四季度合计盈利4.17亿元。规模最大的南方现金增利和华安现金富利分别盈利1.279亿元和1.202亿元。其余基金也分别入账2000万元到6600万元不等。(数据来源：WIND资讯)

　　(上海证券报记者 弘文)