|
□三元顾问
近期深综指创下了8年多来的新低，盘中个股更是“阴多晴少”、下跌不止，不少投资者的心态已临近“冰点”，纷纷在低位斩仓出局，市场气氛一片萧条。但细心者会发现，在如此疲弱的市场中，却有部分个股全然不顾大盘的走势，逆势创出了历史新高。估计不少人会对这种强烈的反差心存疑虑；该怎样认识这种现象？强势创新高的股票可以追涨吗？我们
在此试作分析。
内在因素决定股价
截至1月18日，沪深两市共有7只个股创出年内新高，有136只个股保持着良好的上升通道运行态势。这批个股分属高速公路、机场港口、网络通讯、消费品等不同行业，大多是绩优蓝筹股的典型代表，且普遍具有行业垄断特征。
目前，中国经济正处在生产成本上升和需求增长放缓的宏观环境之下，只有那些具备某一方面垄断能力的公司，才有能力通过规模经济、技术创新等手段消化上游成本上升的压力；或由于拥有产品市场定价权，能够顺利地将上游成本向下游市场转移，从而继续保持较高的毛利率水平，实现业绩的持续性增长。作为2004年的十大牛股之一，贵州茅台(资讯 行情 论坛)可谓风头正劲。该股年度涨幅达89.18%，年换手率201.51%，最新摊薄每股收益1.31元，2004年三季度人均持有流通股数由中期的6793.28股增至8344.67股，股东人数由16556户减至13478户，筹码明显集中。从2004年三季报来看，公司产品的毛利率惊人，高度与低度茅台酒的毛利率分别达到了83.28%和81.67%，这主要得益于产品自主定价和销售渠道的拓展，其中行业的垄断地位由此可见一斑。与之相同的是创新高的品种皖通高速(资讯 行情 论坛)，由于依托国内物流的持续高速发展，公司的成长基础相对厚实，且由于高速公路本身具备的特质，公司的现金流也相对稳定、充沛，从而强有力地维持着公司股价重心的稳步上移。
选股空间被压缩
从上述个股的持仓情况兰看，多数品种属于基金重仓股。作为当前市场最具影响力的主流机构之一，基金主力在2003年率先倡导价值投资理念，并市场带来巨大的“价值旋风”，“五朵金花”巨大的赚钱效应使这一投资理念获得了空前的认可。然而，随着2004年宏观经济调控的影响，市场环境也在悄然发生变化。不少行业的整体盈利能力明显下降，而部分业绩尚可的行业个股则已面临高高在上的现实，一时间基金主力也似乎无所适从。按照原先价值投资理念的价值判断标准，合适买入的个股品种被极大压缩，基金也面临无股可买的困境，这一点可以从基金的季度投资报告中得到印证。因此，作为仅剩的几个能有效“抵抗”宏观调控影响的行业，消费品、港口、机场、高速公路等核心资产自然受到了集中追捧，供需关系失衡也在某种程度上引发了股价的上行。
机遇与风险并存
2005年宏观调控将延续和深化，在美元贬值的大趋势下，石油、煤炭等基础能源原材料价格将继续高企，上游行业的价格上涨将对下游行业利润产生累积性影响。若基金主力在投资理念方面没有更大突破的话，目前部分强势品种仍将拥有较多的“买入理由”。当然，从另一方面看，由于目前这些强势品种累积涨幅已大，在相对高位的准确估值本身就是个难题，同时由于低位建仓的筹码获利颇丰，这无疑会给部分个股带来较大的调整压力。因此，对这些品种追高不可取，逢回调择优吸纳将更为科学。
综合以上分析，我们认为，虽然目前基金主力尚没有大规模建仓的举措，但对于机场航空、高速公路、消费品、传媒、网络、通信等行业已初露青睐迹象。投资者可将那些创历史新高的行业龙头股作为板块行情的风向标，重点关注同板块中股价处底部区域的低价品种，逢低介入。
| 
