2004年合资基金绩效评述：整体领先 内部分化

　　王群航

　　2002年12月27日，国内首家中外合资基金管理公司———招商基金管理公司成立；2003年4月28日，招商安泰系列基金成立。这一切，标志着中国基金业的发展进入了一个全新的对外开放阶段。

　　截至2004年年底，国内已有13家中外合资基金管理公司先后成立，占已成立基金公司数量的28.89%；另有2家合资基金管理公司正在筹建之中；已成立的合资基金管理公司里，有11家合资基金管理公司已经发行设立了28只基金产品，公司数量占市场已发行基金产品公司的比例为26.83%，产品数量占市场所有已成立开放式基金产品的比例为26.19%；合资基金管理公司所管理的基金资产合计为615.23亿元，占国内开放式基金总资产的比例为25.25%。中外合资基金管理公司已经在中国基金市场上占有了举足轻重的地位。

　　截至2004年年底，是中外合资基金管理公司旗下基金产品可以统计比较的第一个完整的会计年度，我们按照这些基金所属的类别，分别进行了如下的统计比较。

　　一、偏股型基金

　　在这个类别的基金中，中外合资基金管理公司的基金绩效表现情况明显偏好。

　　统计显示，运作满一年且公布净值的偏股型基金共有27只，其中，中外合资基金管理公司的基金有7只。这些中外合资基金管理公司的基金业绩都比较好，不仅净值增长率全部为正，而且全部属于偏股型基金2004年度净值增长率排名的前半部分队列。

　　净值增长率排名前10位的基金中，有5只基金属于中外合资基金管理公司。其中，湘财合丰成长列净值增长率第一位，净值增长率为17.09%；华宝宝康消费品、景顺长城优选股票分别列净值增长率的第3、第4位，净值增长率分别为8.34%和7.63%。即使是中外合资基金管理公司中绩效“最差”的基金——湘财合丰稳定，也取得了净值增长率第13名的较好业绩，净值增长率为1.82%。

　　二、平衡型基金

　　在这个类别中，中外合资基金管理公司旗下基金的绩效表现情况一般。

　　统计显示，运作满一年且公布净值的平衡型基金共有9只，其中有5只基金属于合资基金管理公司。之所以说中外合资基金管理公司的基金在这个类别的绩效表现情况一般，是由于以下三个方面的原因：

　　第一，此类基金中，2004年度净值增长率前2位的基金均为内资基金公司的基金，它们是易方达平稳增长和广发聚富。

　　第二，多数中外合资基金管理公司旗下基金的净值增长率属于中游水平，排名第3至第6位的基金全部为合资基金管理公司的基金。

　　第三，国联安基金管理公司旗下的基金———德盛稳健绩效表现最差，2004年度的净值增长率为-4.62%，列全部平衡型基金中的最后一位。(详见表二)

　　三、债券型基金

　　在这个类别的基金中，中外合资基金管理公司旗下基金的绩效表现较好。

　　统计显示，运作满一年且公布净值的债券型基金共有11只，其中有4只基金属于中外合资基金管理公司。在这4只基金中，华宝宝康债券、景顺长城恒丰债券、招商债券等3只基金的净值增长率分列第1、3、4名，净值增长率分别为3.04%、1.35%和0.43%。不过，在这个类别的基金中，也有一只基金的绩效情况不是很好，富国天利增长债券基金的净值增长率为-2.63%。

　　四、货币市场基金

　　货币市场基金是2003年底才出现的一个基金种类，目前在这个类型的基金里，已经运作的、属于中外合资基金管理公司的货币市场基金仅有1只：招商现金增值基金，此基金成立于2004年1月14日，至今运作尚不满1年。不过，从它几乎就要运作满1年的投资绩效情况来看，它的收益率表现一直属于同类型基金里的中上游水平，与华安现金富利、南方现金增利等内资基金管理公司旗下同属于一个绩优阵营。这就是说，在货币市场型基金里，中外合资基金管理公司的基金也有较好的绩效表现。

　　综上所述，中外合资基金管理公司旗下基金在目前市场状况下的总体绩效水平是比较好的，虽然有个别基金的绩效在同类型基金中间垫底，但多数基金的绩效水平属于同类型基金中的中上游。中外合资基金管理公司旗下基金能够取得如此好的业绩，主要有以下原因：

　　第一，得益于源自外方的风险管理意识，加之这两年的中国证券市场以跌势为主，风险控制意识和技术因此就显得相对重要，并且格外显示出其在投资运作中的重要性。可以说，如果没有良好的风险控制意识和技术，中外合资基金管理公司就和内资基金公司没有差别了。

　　第二，对于组合管理技术的理解与灵活运用。合资基金管理公司的外方，数十年的积累，再附之以各种量化的投资技术，就使得组合投资方式得以较好地贯彻，并且还会根据具体的基础市场行情发展状况给予适当的、及时的调整和修正。

　　第三，相对较少地没有类似内资基金管理公司那种国内股东方的“干扰”也是十分重要的原因。因为大规模的、专业性的投资运作需要一个相对稳定的投资运作环境，和一个相对较长的持续运作时间。

　　中外合资基金管理公司旗下基金多数业绩较好的情况表明，我国基金市场近两年来引进合资基金的做法是正确的，它对于提高中国基金业的整体运作水平，提高基金业对于广大投资人创造回报的水平，都发挥了十分积极的作用。尤其是在中国证券市场这两年的基础行情不是很好的情况下，多数合资基金管理公司的基金创造出了相对较好的收益，更是显得难能可贵。总之，中外合资基金管理公司的进入，对于推动中国基金业的发展具有十分积极的作用，甚至可以看成为中国基金市场进入一个新发展阶段的开端。

　　(作者供职于中国银河证券基金研究中心)