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中国银河证券基金研究中心 胡立峰
摘要
2004年9月16日，证监会主席尚福林签发了2004年第22号证监会令，公告“经2004年8月12日国务院批准，1997年11月5日国务院批准、1997年11月14日国务院证券委员会发布的
《证券投资基金管理暂行办法》即行废止。”
目前有关方面正在加紧推动资金的“合规”入市，但是作为市场最大的主力——证券投资基金，其120多只股票基金却有500亿资金强制性地配置在国家债券和金融债券上，而相关法规早在今年9月16日已经取消，但直到现在基金管理公司仍然没有采取必要的行动。
建议基金管理公司积极落实法规和监管规定，尽快启动基金合同修改程序，取消20%的强制性国家债券持有比例，为基金明确产品定位和资产配置提供更大的空间。
1997年的《证券投资基金管理暂行办法》第33条第4款规定，“1个基金投资于国家债券的比例，不得低于该基金资产净值的20%”。从1998年3月开元、金泰两只封闭式基金设立以来，以股票为主要投资方向的基金，都必须强制性地持有占净值20%比例的国家债券。在2004年3月，有关部门发文通知，政策性金融债券可以抵扣国家债券投资额度，因此部分基金在投资组合中对原来的国债投资进行适度调整，配置了大量的政策性金融债券。随着2004年7月1日《证券投资基金法》的正式实施，基金管理公司这个问题上陷入一个比较尴尬的境地。一方面基金法已经取消投资比例限制，另一方面1997年的《证券投资基金管理暂行办法》还未公告废止。因此在《暂行办法》还没明文废止之前，股票方向基金还必须遵守20%的国家债券投资比例。
2004年9月16日，证监会主席尚福林签发了2004年第22号证监会令，主要内容是，《证券投资基金管理公司管理办法》已经2004年6月29日中国证券监督管理委员会第98次主席办公会议审议通过，并于2004年8月12日经国务院批准，现予公布，自2004年10月1日起施行。中国证券监督管理委员会令第9号《外资参股基金管理公司设立规则》同时废止。经2004年8月12日国务院批准，1997年11月5日国务院批准、1997年11月14日国务院证券委员会发布的《证券投资基金管理暂行办法》即行废止。也就是说从2004年9月16日开始，《证券投资基金管理暂行办法》即行废止，基金的投资比例也就不必遵守《证券投资基金管理暂行办法》第33条的规定。2004年7月20日，证监会发布通知，鉴于《基金法》、《证券投资基金运作管理办法》对基金财产投资于国债的比例、基金财产投资于股票、债券的合计比例未作限定，《运作办法》实施之前已经成立或已获核准申请尚未完成募集的基金，拟变更原基金契约有关基金投资比例约定的，应当按照《基金法》、《运作办法》的规定召开份额持有人大会，形成份额持有人大会决议，报中国证监会核准并公告后，方可变更原基金契约的相关约定。2004年9月30日，120只股票方向基金资产分布如下：净值2435.48亿元，股票市值1556.20亿元，国债市值和金融债市值合计483.16亿元。按照法定的20%比例计算，则股票基金在国债上占用资金487亿元。再结合新成立的基金的约定，估计有500亿资金强制性地占用在国债和金融债上。
目前有关方面正在加紧推动资金的“合规”入市。10月24日，经国务院批准，中国保监会联合中国证监会正式发布了《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》。这是中国保监会和中国证监会积极贯彻落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》的重要举措，将对进一步加强资本市场建设，促进保险市场与资本市场协调发展，拓宽中国保险业资金运用渠道，分散资金运用风险，逐步培养和形成保险资金运用新的投资能力，产生深远影响。但是，作为市场最大的主力——证券投资基金，其120多只股票基金却有500亿资金强制性地配置在国家债券和金融债券上，而相关法规早在今年9月16日已经取消，但直到现在基金管理公司仍然没有采取必要的行动。监管部门7月20日发出通知，要求基金管理公司在3个月内解决这个问题。在最近的大面积修改基金合同中，20%的强制性规定仍然被基金管理公司严格遵守，仍然没有基金管理公司公告拟取消这个规定。对于股票和债券投资比例的权衡，属于基金管理公司资产配置的范畴。我们尊重基金管理公司依法按照基金合同的约定进行自主投资，但20%比例的取消属于制度建设范畴。基金业制度建设和自主投资是两个不同的范畴。取消20%比例，并不意味着基金管理公司不投资债券，而是指国家债券投资比例从强制性规定改为自主性规定。恰恰为基金提供更大的资产配置空间。尤其是指数基金，有利于指数基金更好地跟踪指数，减少跟踪误差。指数类开放式基金在基金合同中均约定，一旦有关部门取消国债投资的强制性规定，就立即将股票投资比例的上限从80%提高到95%。但令人遗憾的是，没有一家基金管理公司启动修改基金合同程序。这实在令人费解。
2004-9-30基金可动用资金计算一览表(新统计口径)
单位：亿元
| 基金
|
基金数量(只)
|
非股票
资产市值
|
可动用
资金1
|
国债
市值
|
金融债
市值
|
可动用
资金2
|
新增基金部分
|
可动用
资金3
|
可动用资金极限值
|
封闭式 |
54 |
259.88 |
250.00 |
146.58 |
35.35 |
68.07 |
- |
68.07 |
250.00 |
开放式 |
66 |
619.40 |
540.00 |
153.89 |
147.34 |
238.77 |
63.00 |
301.77 |
603.00 |
合计 |
120 |
879.28 |
790.00 |
300.47 |
182.69 |
306.84 |
63.00 |
369.84 |
853.00 |
| 统计：中国银河证券基金研究中心
胡立峰 制表：新浪财经 辛淼 |
公布组合的144只基金2004年9月30日的资产分布汇总表
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项目
|
封闭式
|
开放式
|
股票方向
|
债券方向
|
保本
|
货币市场
|
合计
|
基金数量(只) |
54 |
90 |
120 |
15 |
2 |
7 |
144 |
资产净值(亿元) |
854.31 |
2219.9 |
2435.48 |
95.39 |
103.86 |
439.49 |
3074.22 |
股票市值(亿元) |
594.43 |
985.64 |
1556.2 |
10.71 |
13.16 |
0 |
1580.07 |
股票市值占净值比例(%) |
69.58 |
44.4 |
63.9 |
11.23 |
12.67 |
0 |
87.8 |
债券市值(亿元) |
205.82 |
983.39 |
654.25 |
77.55 |
102.66 |
354.75 |
1189.21 |
债券市值占净值比例(%) |
24.09 |
44.3 |
26.86 |
81.3 |
98.84 |
80.72 |
38.68 |
银行存款和清算备付金
(亿元) |
63.09 |
186.54 |
221.78 |
13.32 |
1 |
13.53 |
249.63 |
其他资产(亿元) |
9.58 |
86.68 |
54.94 |
6.58 |
6.71 |
28.04 |
96.27 |
总资产(亿元) |
872.92 |
2242.26 |
2487.17 |
108.15 |
123.53 |
396.32 |
3115.17 |
负债运作(-)/资产运作(+) |
-18.61 |
-22.36 |
-51.69 |
-12.76 |
-19.67 |
43.17 |
-40.95 |
债券投资组合构成：
|
国家债券(亿元) |
146.58 |
204.09 |
300.47 |
11.19 |
20.94 |
18.06 |
350.68 |
金融债券(亿元) |
35.35 |
301.02 |
182.69 |
24.96 |
70.19 |
58.53 |
336.37 |
央行票据(亿元) |
0.49 |
388.49 |
99.72 |
5.4 |
6.52 |
277.34 |
388.98 |
企业债券(亿元) |
2.94 |
3.91 |
5.3 |
0.72 |
0 |
0.82 |
6.84 |
可转换债券(亿元) |
20.45 |
85.88 |
66.06 |
35.27 |
5.01 |
0 |
106.34 |
债券投资合计(亿元) |
205.82 |
983.39 |
654.25 |
77.55 |
102.66 |
354.75 |
1189.21 |
统计：中国银河证券基金研究中心
胡立峰 制表：新浪财经 辛淼 |
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