QFII与QDII机制进出之间 股市资金链再临争辩

　　本报记者 汪涛 上海报道

　　QFII之盖茨基金波澜

　　在证监会一年多来批准的QFII中，绝对不乏享誉全球的超级投资机构，但像盖茨基金会这样引起市场如此强烈震动的QFII却不多见。

　　7月20日，证监会向外界宣布，盖茨基金会获得证监会QFII资格。

　　8月2日，香港上市公司海域化工(资讯 行情 论坛)宣布，盖茨基金会选中了海域化工，并斥资2400万港元，在市场上购入了2556万股。随即，海域化工大幅飙升37.75%，最高涨幅近50%。

　　紧接着，盖茨基金会宣布斥资1566万港元购入708.3万股北人H股，占该公司H股的7.08%，消息传出，北人H股跳空高开25%，最高涨幅达26%。

　　盖茨基金会全称比尔及梅林达-盖茨基金会，是世界上拥有资金最雄厚的私人基金会之一，以微软公司创始人比尔.盖茨及其夫人梅林达名字命名。

　　该基金会2003年财报显示，截至2003年年底，投资额为276亿美元，投资收益达39.3亿美元，基金会总资产为268亿美元。

　　根据有关规定，申请QFII资格的基金管理机构，经营基金业务必须达5年以上。盖茨基金会建立于2000年1月，显然不能满足经营业务的存续期限，而盖茨能够获得QFII执照，与微软对中国的影响以及盖茨夫妇多年来对中国公益事业和卫生保健事业的支持不无关系。

　　据悉，慈善基金虽然是非盈利性质的，但也需要保值增值，这就是盖茨基金要进入中国股市的原因。微软中国有限公司的裴剑峰先生介绍，盖茨基金会是美国十大家族基金之一，盖茨夫妇每年都要向该基金注入一定数目的资金。

　　随着盖茨基金的加入，已有17家境外机构在中国获得QFII资格，15家QFII投资额度已达19.5亿元。

　　实际上，QFII在2004年的审批进度一直是市场关注的焦点。

　　盖茨基金会获批之前，7月9日美国雷曼兄弟也获得证监会QFII资格认定，这样包括美林国际、恒生银行(资讯 行情 论坛)、大和证券、荷兰银行2004年证监会共批准6家QFII资格。

　　进入2004年，外管局在审批QFII额度时，严格控制投机行为，此前，外汇管理局发布公告称：“如发现QFII有投机的目的，长期将资金存放银行，外管局不会坐视不理，将采取措施进行限制，直至将这类QFII劝退。”目前来看，外管局的谨慎态度并未改变。

　　从国家外汇管理局传出的消息是，盖茨基金会的投资额度目前还未获批。在市场各方一拥而上热炒时，盖茨基金会何时入市其实是个未知数。

　　QDII基金破冰

　　与QFII的热闹非凡相比，反方向机制的QDII则在悄然破冰。

　　据业内人士透露，证监会日前已明确表态，内地基金公司今后进入国际资本市场，在海外可设立分支机构，募集资金投资海外市场。

　　自6月以来，国家外汇管理局、中国银监会的重要官员多次在公开场合谈及QDII推出的相关准备情况。

　　某基金公司人士称，自2001年B股市场开放以来，香港业界就一直希望推行QDII，允许内地资本投资香港股市，其后中国人民银行、中国证监会、国家外管局等有关部门，都曾多次对QDII的可行性等作过乐观的预测。

　　有关基金公司正在向监管层积极争取QDII基金的消息也一直在坊间流传。

　　很多基金公司和银行都对QDII基金即外汇基金很感兴趣，“一旦QDII推出，到时将申请设立外汇基金，募集国内投资者的外汇存款并投资于海外市场。”天同基金人士称。

　　消息人士透露，华安基金正与一些国际投资机构和资产管理公司进行联络和联合推介，讨论业务合作的可行性，积极备战QDII产品，设立QDII系列基金。

　　设立QDII基金即外币基金呼声一直很高。面对不断多起来的外汇储蓄，有专家建议，应设立外币基金，以分流外汇储蓄、推动国内金融制度的创新。在QFII已推进一年有余的情况下，不妨让外币基金为QDII的启动打前站。

　　推出海外基金是基金发展的必然要求，内地市场的容量和活力已不足以为基金业的发展提供足够大的空间，很多基金都希望能在QDII推出后，申请设立外汇基金。

　　证监会是QDII政策的主要制定机关，从某种意义上讲，QDII的出台时机并不掌握在证监会手中，银监会、保监会、外汇管理局、社保基金都有相当的话语权。

　　在华宝兴业基金人士看来，困扰QDII的主要问题就是推出时机。

　　推出QDII对平衡外汇、减轻人民币升值压力有好处，对港股也是利多，对A、B股却是利空，特别是对B股的不利影响更大些，监管层不得不审慎。

　　资金链争辩

　　将QFII与QDII联系在一起，不光是两者相对应的机制，在内地股市长期低迷的情况下，两者对内地股市资金链的可能冲击，是业内争论的焦点。

　　“QFII对股市长期发展起到积极作用，实行QFII制度后，QFII资金的持续流入提高了股市的稳定性。”申银万国人士认为。

　　QFII的带动作用也是显而易见，盖茨基金会投资H股后，国内A股市场也闻风而动，北人股份(资讯 行情 论坛)8月4日、5日连拉两个涨停。甚至更有像东鼎光缆、华源股份(资讯 行情 论坛)、新太科技、新潮实业、四川金顶等一系列中国盖茨概念股纷纷冒了出来，成为股市关注的焦点。

　　然而，指望QFII挽救市场不大现实。

　　中证咨讯徐辉表示，盖茨出手北人H股，是因为从价值投资角度看，北人股份每股净资产2.91元，大涨前H股的股价为2.20港元，但是，北人股份A股价格在5.94元附近，比H股的股价高出一倍多。

　　另一方面，盖茨基金会的投资额度并未获批，从今年的审批来看，日兴资产和渣打银行的额度均只有5000万和7500万，而外管局曾公开表态，不会给一家QFII太多额度，可见市场人士爆炒盖茨和QFII概念，只是画饼充饥而已。

　　事实证明如此，正当股民大举追捧之时，盖茨基金会出货，8月3日追涨海域

化工的股民普遍账面亏损10%以上，惨被套牢，此前，北人股份的追随者遭遇了同样的陷阱。

　　另一方面，对于QDII将流失内地股市资金的看法则被取代。

　　日前，摩根大通的中国区首席经济师龚方雄在接受采访时表示，QDII政策的出台对内地股市的影响是利大于弊。

　　内地银行体系内企业和个人的存款规模3万亿美元，银行为此要承担巨大的利息压力，但内地缺少投资渠道，如果让这些钱出去，不仅能在海外赚得较高的回报，又可以分散风险。

　　此前，考虑到QDII对投资者的信心打击很大，证监会对推出QDII一直心存顾虑。

　　某基金人士认为，考虑到投资汇市、债市的风险较小，并且与国家

外汇储备的投资以及个人外汇买卖没有本质区别，因此可以考虑先试点推出投资境外汇市、债市的基金，作为QDII的很好的试验，探讨未来的发展之路。

　　龚方雄表示，如果按步骤去做，QDII不但不会对内地股市造成打击，反而可能成为利好消息。