论剑不伤和气 货币市场基金集体升温

　　本报记者　汪涛　上海报道

　　基金公司早就为持续营销做了长期准备：与其他开放式基金不同，基金公司每年要为银行付出0.25%的营销服务费。

　　近日，三只基金货币市场纷纷收兵。

　　2003年12月28日，华安现金富利提前率先结束销售期，销售规模42.5亿。

　　2004年1月12日，招商现金增值基金按时结束销售，正处于验资阶段，招商基金人士估计该基金首发规模有望超过40亿份额。

　　1月14日，博时现金收益基金推迟发行期一天后，最终收官。后两家公司的销售份额将在随后几天正式公布。

　　至此，基金与银行间货币市场基金之争告一段落。或许货币市场基金在中国就应该是一首跌宕起伏的乐章，虽然华彩部分———基金与银行间货币市场之争———已经结束，而序曲部分及结束曲———基金公司间有关货币市场基金斗争———却依然精彩。

　　密斗“威海、昆山”

　　货币市场基金问世前，几次“剑气飞扬”的会议不得不提。

　　2003年9月，招商基金设宴山东威海，盛邀华安、博时共商“在我国，货币市场基金该如何搞”之大计，证监会代表也受邀出席。

　　此时，基金公司对货币市场基金还处于摸索阶段，会议大多处于交流性质。因此从实际效果上看，威海会议只是前奏，更多具有争议性的问题，三家基金公司在此后的昆山会议方才“剑拔弩张”。

　　2003年10月，此时，外界关于货币市场基金的讨论已近白热化。由证监会、华安基金主办，博时、招商基金承办，昆山会议秘密召开。

　　证监会基金部、会计部以及财政部会计司等部门均有高层列席，会议级别之规格非威海会议可比。

　　昆山会议要解决货币市场基金怎么搞的问题。争论的焦点是货币市场基金的运行模式。

　　业内人士介绍，当时，招商基金主张货币市场基金按值波动交易方式；华安基金则主张1元固定净值交易方式，天天分红；而博时基金则游离于两者之间。招商出席会议的是副总经理带队，华安则由基金经理领衔。

　　“会议期间，双方争论十分激烈。不时有与会人士愤而离场”上述人士透露。

　　泰信基金人士介绍，最终在财政部的协调下，采取1元净值法。

　　基金公司激斗的同时，政策面也在一波三折。

　　先是证监会内部传出消息，由于存在难以协调的矛盾，货币市场基金可能推迟。

　　2003年11月22日，事情却突现转机，货币市场基金高层论坛在北京举行，旋涡中的各方———中国人民银行、银监会、中国证监会、商业银行、基金管理公司，均派代表出席会议。

　　据悉，此次论坛的焦点集中在基金公司能否搞货币市场基金这一层面上。

　　据与会某基金公司高层透露，会上，基金公司纷纷要求央行、银监会表态。会后有关各方达成一致。

　　2003年12月，三家基金公司最后北京再度聚首，统一模式。货币市场基金“论剑”告一段落。

　　回过头来看，博时被认为是真正的赢家：在华安和招商争论不休时，博时采取了漠视的态度，用最少的精力获得一样的结果。华安等基金公司承认，博时“策略”高明。

　　而管理层的高明不得不让人拊掌喝彩———货币市场基金全部“卡在年底，聚在一起，影响力有限。”

　　如今，论及“两会”，大多数当事人都笑而不语，“两次会议重要性不言而喻，但都已经过去了”。

　　华安出招

　　基金公司间的争议虽告平息，而竞争仍然没有结束。

　　2003年12月14日，三家基金公司相继平稳进入销售期。

　　就在市场静候佳音的时刻，华安基金率先出招，12月28日，华安基金突然宣布，提前结束销售期，成为第一家成立的货币市场基金。

　　此时距离原定销售结束日2004年1月12日整整提前了两周。

　　此时华安的销售份额是42.5亿———一个意料之中的数字。

　　意料之外的是华安为何提前结束销售？

　　市场普遍的观点是货币市场基金保本份额是50亿。42.5亿和保本底线虽然相差不大，在销售势头看好的时候，华安提前结束耐人寻味。

　　华安基金的高层人士向外界宣称，目的很简单，争取第一家成立的货币市场基金。

　　2003年12月28日华安和工商银行的销售合同宣告结束。但华安提前结束的是直销渠道，“直销渠道发行的规模有限，华安及时刹车，又可以抢占基金成立第一把交椅，不失为明智之举。”业内人士分析。

　　华安的举措给博时和招商很大的压力。未经证实的消息称，此时招商和博时加起来的份额也只是50亿不到。这犹如各派武林暂时安稳之时，突然召开的武林大会打乱了各家的节奏。

　　产品相差不大，余下的博时、招商则极力强调差异性以彰显“个性”：

　　博时称其基金产品“是惟一可投资可转债等短期债券”的基金；招商大打合资牌，试图利用和招商银行(资讯 行情 论坛)的混业经营优势大做文章。

　　在华安的重压之下，博时和招商还是坚守到原定的日期结束发行。

　　实际上，发行中，华安提前结束发行期以吸引投资者眼球的举动只是其聪明之处的一个方面。

　　货币市场基金和此前推广的大部分开放式基金不同———货币市场基金更强调持续销售。据悉，几家基金公司均考虑过，在超过2亿后，就宣布基金成立的方案，只是从稳妥的角度考虑最终未被采纳。

　　华安提前结束基金发行，拿到的是国债回购的利率(当时3%左右)，而现在可以拿的只是同业存款利息(只有1.6%左右)，这样做，有利于进行持续销售，华安的算盘拨得“山响”。

　　从成本角度来看，目前各家的份额刚刚接近成本线，基金公司势必在持续营销上多做工作。

　　这方面的工作难度也不小。尽管通过一个多月的宣传，投资者逐渐认识货币市场特点，但要让货币市场基金深入人心，则需要更为长期的投资者教育宣传。

　　同时，基金公司早就为持续营销做了长期准备：与其他开放式基金不同，基金公司每年要为银行付出0.25%的营销服务费。

　　如果说发行前的争论还是盲目，持续销售的较量则更为必要和紧迫。

　　“这意味着货币市场基金销售竞争是长期的，激烈的竞争还在后头，这种竞争虽不如‘两会’那样刀光剑影，却更为残酷。”东方证券人士分析。

　　升温

　　看着基金公司的激烈混战，商业银行心绪复杂。

　　从发行之前的互相敌视，到最终走到一起，基金公司发现商业银行是需要紧密团结的“朋友”；而在运作一段时间后，商业银行也突然醒悟，基金公司没有想象中那么可怕，现阶段甚至是很好的合作伙伴。

　　“商业银行都在暗中推广货币市场产品，这已经是公开的秘密，”中国银行一位负责托管业务的人士称，“基金公司的货币市场基金影响力有限，几十亿的规模和十万亿的银行存款相比，构不成威胁。”

　　交通银行、工商银行、招商银行、中国银行以及农业银行都在为托管货币市场基金暗爽之时，建设银行却因只成为博时现金收益代销行而伤感———它错过了一项极好的无风险收益产品的首班车，同时还有存款流失的危机。

　　“商业银行不销售也不行了，”某托管银行人士透露，“商业银行想公开发行货币市场基金还有一段路要走，在基金公司发行货币市场基金后，短期存款和一年期存款部分分流，在其他托管银行销售时，建设银行必然担心短期存款流失其他银行。”

　　他还认为，商业银行代销货币市场基金的利润相当不错，0.25%／年的营销服务费，还有每年0.1%的托管费，对银行而言，货币市场基金是无风险业务。

　　2003年12月30日，泰信天天收益基金开始发行。从托管行中国银行传来的消息，上海分行每天的销售份额在1000万左右。“销售势头比较旺，货币市场基金得到投资者的普遍认可。”中国银行人士介绍。

　　长信的货币市场基金也将在春节后开始发行，这样将有五只货币市场基金面市。

　　知情人士透露，目前五家货币市场基金从数量上看，已经初具规模，中国基金产品线业已基本完善，监管层短期内审批新的货币市场基金。

　　东方证券人士介绍，我国67.8%的金融资产集中在低风险、低收益的银行存款上，另有17.7%集中在高风险的股票投资上，风险、收益及流动性的组合居中的产品只占很小一部分。作为一种全新的基金产品，可以成为广大居民金融资产配置中的一个重要组成部分。

　　在美国，货币市场基金规模从九十年代初到2002年增长了3.56倍，达到25，000亿美元，已经超过银行储蓄规模，总量占到美国家庭短期资产的22%。

　　从市场容量来看，该产品大有可为。

　　某老基金公司人士认为：“可以预见，货币市场基金在投资者中的升温可以期待。”