银丰封转开慢行 管理人召集持有人大会成焦点

　　寻求既能解决投资者损失又能保证

　　市场安全的“双赢”办法才是根本出路

　　前几天闹得沸沸扬扬的银丰基金“封转开”事件很有可能会被搁置。昨天，有消息人士对记者透露说，“虽然八大保险公司参与了要求银丰基金召开基金持有人大会讨论转换基 金类型一事，但此事什么时间能够解决还很难说。”封闭式基金转为开放式基金事宜暂时搁浅，这也是自新《基金法》颁布后，基金持有人首次展开的维权行动遇到了障碍。

　　“封转开”说法早被提出

　　其实基金“封转开”的说法并非今天才被提出。去年8月15日成立的基金银丰(资讯 行情 论坛)，早在发行时就提出了“封转开”的可能，作为其宣传销售的卖点。根据银丰证券投资基金《招募说明书》、《上市公告书》中的承诺和《基金契约》的约定：在基金设立后封闭运行一年以上，可由基金管理人或持有10%以上基金份额的基金持有人提议召开基金持有人大会，讨论“封转开”事宜。

　　然而刚刚成功募集了30亿基金份额的银丰基金一上市就被“泼了冷水”。2003年9月10日，当时正值股市低迷，基金银丰开盘即跌破了1.01元的发行价格，仅为0.94元，使持有该基金的投资者悉数被套近7%。

　　但这才是刚刚开始，随着股指的持续阴跌，2003年10月8日基金银丰创出了0.805元的历史低点。截止到本周收盘，其二级市场的价格也仅为0.843元，持有人亏损近20%。

　　“虽然基金银丰的面值出现了较大的亏损，但其净值却在面值以上的区间运行，这说明该基金的投资状况还是比较良好的，”业内人士分析认为。

　　随着今年市场中基金持有的主流板块和核心资产股大幅飚升，基金净值也随之上涨。截止到11月7日，基金银丰的单位净值已达到1.038元。

　　面值0.843元，净值1.038元，两者相差近20%，这也就意味着持有人如果按净值计算成本的话不仅不亏，还可以有所盈利。难怪基金持有人会在此时提出要“封转开”。

　　但是，作为基金银丰的管理人银河基金管理公司会同意吗？

　　建议召集持有人大会

　　2003年11月3日下午，基金银丰的持有人王源新、严国华等人向银河基金管理有限公司提交了《关于召开持有人大会讨论转换基金类型的提议函》和《关于召开持有人大会讨论转换基金类型的附议函》，函件显示，共有30位自然人、8家机构(包括中国人寿(行情 论坛)、中国人保、太平洋保险、新华人寿、泰康人寿、华泰财险、中保康联、金盛人寿)，共持有6.19亿基金单位，占基金总份额的20.633%。函件要求基金管理人应尽快召集持有人大会，讨论转换基金类型即封闭转开放事宜。

　　但银河基金管理公司支持保障部黄著文总监回复表示，拒绝签收，理由有三：法律没有明确对《提议函》和《附议函》作出规定，公司对其合法性存在疑虑；《提议函》的材料不充分，存在瑕疵；公司领导和法律顾问均出差在外，需磋商后才能答复。但黄著文表示，一周后，会找持有人代表与律师沟通有关资料事宜。

　　记者从基金银丰持有人王源新的法律顾问、上海市闻达律师事务所宋一欣律师处了解到，约定一周答复的最后一天即11月11日下午，银河基金管理有限公司的法律顾问、金杜律师事务所王恩顺律师向宋律师发传真称，公司“至今尚未收到”提议函和附议函，若有提议，请按规定提交。

　　11月13日，王律师再次发来传真，称持有人没有预约而来，也没有留下材料，并认为黄著文总监在11月3日对提议文件“所提意见的事实基础”已变，故不宜再次发表意见。11月14日，宋律师传真回复，要求基金管理人对应交文件细节作出答复，或书面明示11月3日提议函和附议函已符合条件时，持有人可再送达一次。对此传真，银河基金管理有限公司或法律顾问至今未作答复。

　　为了进一步了解事情的细节，记者拨通了位于上海的银河基金管理公司的电话，但得到的回答是黄著文不在公司，公司的对外新闻发言人也因开会联系不上。

　　“封转开”搁浅有原因

　　据了解，“封闭转开放”的源动力来自封闭式基金大幅度的折价交易。长期以来基金持有人一直受到封闭式基金大幅折价的困扰，持有人要想变现就得认亏。如果实施“封闭转开放”，基金持有人随时可按净资产价值赎回，可摆脱现有封闭式基金折价交易造成的损失。

　　“但是这对于证券市场来讲却是一个重大的利空。”业内专家分析认为，如果实施“封闭转开放”必然会引发基金巨大的赎回压力，而基金为了应付赎回必定会大量抛售股票。试想一下，54家封闭式基金的基金份额为813亿份，以70%的持仓量看，约有500亿元的资金投入在股票二级市场，如果实施“封闭转开放”，届时引发连锁反应，造成股市动荡，这些是监管层所不愿看到的。

　　另外，对于基金管理公司来讲，旗下管理的开放式基金暂时是赚不到钱的，其最大的收益来源在封闭式基金。根据基金契约规定，基金管理公司每年可以提取净值的1.5%作为管理费，目前大部分基金的净值都在面值以上，像银丰基金30亿份的规模，一年就可以提取4500万元。统计显示，2003年上半年，基金管理人为基金持有人创造了2.56亿元的净收益，但同时拿走了8.55亿元的管理费，而托管人拿走的托管费是1.47亿元。这也就是基金公司为什么不愿面对“封转开”的原因。

　　找到“双赢”之路才是办法

　　明年6月1日，《基金法》将正式实施，《基金法》中赋予了10%以上基金持有人自行召集持有人大会的权利。但是“封转开”一旦开始，势必造成基金公司及证券市场风险的增加，有没有既能解决投资者损失又能保证市场安全的“双赢”办法呢？

　　业内专家表示，封闭式基金折价有着长期存在的特性，这在国外证券市场上也比比皆是。因此解决封闭式基金折价问题并非以改型为唯一方法，而应探求其他缩小折价幅度的方法。

　　1976年美国SourceCapital基金首次宣布每年固定分配其净资产价值10%的收益给持有人，曾使其折价大幅缩小。此外，基金自行买回流通在外的基金，提高基金业绩、致力于促使基金以及市场景气等，均有助于缩小封闭式基金折价的现象。

　　还有一种观点认为，封闭式基金也可以采取逐步转型的方法。比如，可以规定封闭式基金在转型前的一个月内在二级市场中采取自由竞价，在股权登记日收盘时还持有该基金的投资者才享受“封转开”的政策。而“封转开”时又可以分为三档，即继续封闭半年、一年、一年半，半年转开放的投资者转换开放式基金时需交纳2%的手续费，一年转型的投资者需交纳1%的手续费，一年半则为零手续费。这样拉开了转换时间和转换费用，而在一个月的自由竞价期间，折价20%左右的封闭式基金很有可能上涨到接近基金净值，投资者可以根据自己的投资需求来选择。

　　当然，什么样的方法适用于中国的证券市场还有待商榷，如何减少甚至避免对市场的冲击，是管理层实施封闭转开放必须考虑的问题。

　　事件追踪

　　召开持有人大会条件已符合

　　本报讯 昨天，记者从宋一欣律师处了解到，尽管银河基金管理有限公司至今未对提议方式、应交文件的范围和格式等做出明确表示，但各地前来附议的投资者越来越多。

　　从2003年11月11日至17日的一周内，又收到包括机构投资者在内的15位投资者的附议，故目前提议或附议的持有人已达54人，代表持有基金银丰68295.2062万基金单位，占基金总份额的22.765%。

　　宋一欣表示，基金银丰“封转开”召开持有人大会的条件已经符合。除已符合《基金契约》所约定的占基金总份额的10%以上的提议开会所需份额外，还符合了持有人出席持有人大会第一次会议上的起点人数为不少于50人的下限，也符合《基金契约》所约定的该50人所持基金份额不少于总份额15%且“持有100万份或以下基金单位”的中小投资者不少于50人的条件。