信诚四季红混合型投资基金2006年第二季度报告

　　一、重要提示

　　本基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　本基金托管人中国农业银行根据本基金合同规定，于2006年7月18日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　本基金管理人承诺 以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　本基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　二、基金产品概况

　　基金简称：信诚四季红

　　基金运作方式：契约型开放式

　　基金合同生效日：2006年4月29日

　　报告期末基金份额总额：3，225，781，935.27份

　　投资目标：在有效配置资产的基础上，精选投资标的，追求在稳定分红的基础上，实现基金资产的长期稳定增长。

　　投资策略：本基金在充分借鉴英国保诚集团的资产配置理念和方法的基础上，建立了适合国内市场的资产配置体系。本基金的资产配置主要分为战略性资产配置(SAA)和战术性资产配置(TAA)。战略性资产配置(SAA)即决定投资组合中股票、债券和现金各自的长期均衡比重，按照本基金的风险偏好以及对资本市场各大类资产在长期均衡状态下的期望回报率假定而作出。战术性资产配置(TAA)是本基金资产配置的核心，是指依据特定市场情况对在一定时段持有某类资产的预期回报作出预测，并围绕基金资产的战略性资产配置基准，进行相应的短中期资产配置的过程。

　　业绩比较基准：62.5%×新华富时全A指数收益率＋32.5%×中信国债指数收益率＋5%×金融同业存款利率。

　　风险收益特征：作为一只混合型基金，本基金的资产配置中线(股票62.5%，债券32.5%)确立了本基金在平衡型基金中的中等风险定位，因此本基金在证券投资基金中属于中等风险。同时，通过严谨的研究和稳健的操作，本基金力争在严格控制风险的前提下谋求基金资产的中长期稳定增值。

　　基金管理人：信诚基金管理有限公司

　　基金托管人：中国农业银行

　　三、主要财务指标和基金净值表现

　　(一)主要财务指标(未经审计)

　　注：上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　(二)基金净值表现

　　1、基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率比较表

　　2、自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率与同期业绩比较基准收益率的走势对比图(见附图)

　　注:自基金合同生效日至本报告期末，本基金运作时间未满一年。

　　四、管理人报告

　　(一)基金经理简介

　　岳爱民先生，CFA，经济学硕士，MBA。历任美国大联资产管理(伦敦)公司研究员/基金经理、(新加坡)发展证券(香港)公司副总裁、中国国际金融(香港)公司副总经理。现任信诚基金管理公司副总经理、首席投资官。

　　孙志洪先生，文学学士。历任海南航空股份有限公司计划财务部经理、富岛资产管理有限公司(原富岛基金)研究部经理、南方基金管理有限公司研究员/基金经理。现任信诚基金管理有限公司股票投资总监。

　　(二)基金运作的遵规守信情况说明

　　在本报告期内，本基金管理人严格按照《证券投资基金法》和其他相关法律法规的规定以及《信诚四季红混合型证券投资基金基金合同》、《信诚四季红混合型证券投资基金招募说明书》的约定，本着诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金财产。本基金管理人通过不断完善法人治理结构和内部控制制度，加强内部管理，规范基金运作。本报告期内，基金运作合法合规，没有发生损害基金份额持有人利益的行为。

　　(三)基金的投资策略和业绩表现说明

　　1、市场回顾

　　2006年2季度宏观经济呈现高速增长态势，信贷投放加速，投资、消费、出口三驾马车均高速运行，贸易顺差扩大，外汇节余增加，人民币升值压力加大，产业经济景气情况高涨，企业赢利能力提升。股改给投资者带来了实实在在的好处，市场流动性充沛。在一季度股票和基金投资者获得良好收益的前提下，2季度股票型基金非常热销，持续的资金流入激发股指在2季度快速上升，到5月中旬达到阶段性高点。随着有色金属价格的下跌和周边股市的下跌，上证综合指数从1700点附近回调到1500点附近。其后市场反弹，人气恢复，又从1500点附近反弹到1700点附近。

　　2、投资回顾

　　本基金基金合同于2006年4月29日生效。自合同生效日到本报告期末，上证综合指数上涨了15%，国债指数微跌0.2%。

　　本基金于2006年5月8日正式开始投资运作，时逢大市强劲上涨，基金经理早期建仓比较积极，在上证综合指数接近1700点时停止了建仓，又在市场回调到1500点附近，加仓了股票并向看好的行业和个股集中。6月末，本基金股票仓位控制在中等水平，略低于同业平均。因通胀压力存在，宏观政策偏紧，债市存在下跌风险，基金多余现金主要存放在银行和做回购，后期积极参与了新股申购。股票行业配置主要集中在机械设备、食品饮料、交运设备、基础设施、通讯和电子元器件等行业。

　　3、业绩表现说明

　　截至2006年6月30日，本基金累计份额净值为1.0628元。在本基金初始建仓期，市场迅速上涨，基金手里有较多现金造成典型的现金拖累，导致本基金在5月份落后于业绩基准。到6月份本基金初始建仓完毕，当月净值增长4.27%，超越基准2.27个百分点，当月排在134只偏股型基金前五分之一(数据来源：天相)。基金6月份业绩归因分析显示，资产配置、行业配置和选股三方面均对投资组合提供了正贡献，其中股票资产超额配置的贡献达到2.03%。基金在消费及服务、交运设备、机械设备等行业的配置有明显的超额贡献。

　　4、下阶段市场展望

　　从大的层面看，宏观经济整体运行趋势良好，股改奠定的股市长期价值基础基本确立。但由于经济总需求旺盛，部分行业过热现象抬头，宏观调控措施将有所加强，金融体系流动性收紧。在企业赢利方面，企业利润预期良好，上游价格稳中有降，价格传导开始向中下游转移；股权激励、整体上市、行业整合等因素会长期提升上市公司盈利。当前，新股、定向增发和部分非流通股流通对市场资金压力逐步加大。估值方面，目前全市场市盈率21倍(扣除亏损股)，信诚TAA模型显示股权风险溢价为2.5%，已从有较大投资吸引力转入中性范围。股市生态呈现多样化，进取投资者追求成长甚至概念，稳健投资者追求价值和防御。中长期看，宏观经济运行良好，上市公司盈利增长可期，股改带来市场和上市公司微观层面的正面变化，都会让股市充满活力和机会。

　　5、未来操作策略

　　信诚基金的投资分析体系揭示，在目前的估值水平和市场及宏观条件下，稳健的投资布局是风险最小的选择。本基金将坚持稳健的风格，保持中性仓位，密切关注市场变化，适当区间操作。非股票投资仍以现金工具和新股申购为主。

　　下阶段将重点关注四大方面的投资机会：自主创新和产业升级；股权分置改革带来的个股层面的积极变化，如股权激励、并购、资产注入、整体上市等；新股和定向增发；以及人民币升值的相关板块。在行业配置方面，本基金将重点配置装备制造等周期高涨、盈利动态良好的行业，逐步投资能受益于3G、电网投资的企业和部分实力科技股，优化配置旅游、医药、农业产业化龙头、消费服务行业等，适当配置受益于人民币升值的股票，稳妥配置具有实质意义的新兴产业股票。

　　五、投资组合报告

　　(一)报告期末基金资产组合：

　　(二)报告期末按行业分类的股票投资组合：

　　(三)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细：

　　(四)报告期末按券种分类的债券投资组合：

　　(五)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细：

　　(六)投资组合报告附注：

　　1、本基金本期投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的证券。

　　2、本基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选库之外的股票。

　　3、期末其他资产构成：

　　4、期末本基金持有的处于转股期的可转换债券明细：

　　5、期末本基金未持有权证。

　　六、开放式基金份额变动

　　七、备查文件目录

　　1、信诚四季红混合型证券投资基金相关批准文件

　　2、信诚基金管理公司营业执照、公司章程

　　3、信诚四季红混合型证券投资基金基金合同

　　4、信诚四季红混合型证券投资基金招募说明书

　　5、本报告期内按照规定披露的各项公告

　　备查文件存放地点：信诚基金管理有限公司办公地点—上海市浦东陆家嘴东路166号中国保险大厦8楼。

　　网址：www.citicprufunds.com.cn

　　信诚基金管理有限公司

　　二零零六年七月二十日