景顺长城景系列开放式基金2006年第二季度报告

　　一、重要提示

　　基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　基金托管人中国银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2006年7月18日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　景顺长城 景系列开放式证券投资基金(以下简称“本系列基金”)下设景顺长城优选股票证券投资基金、景顺长城货币市场证券投资基金、景顺长城动力平衡证券投资基金三只基金。

　　基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本系列基金的招募说明书。

　　本报告期为2006年4月1日起至2006年6月30日止。

　　本报告中财务资料未经

审计。

　　二、 基金产品概况

　　基金简称：

　　基金运作方式：契约型开放式

　　基金合同生效日：2003年10月24日

　　报告期末基金份额总额：

　　投资目标：本系列基金运用专业化的投资管理，为基金持有人提供长期稳定并可持续的资本增值。各基金投资目标如下：

　　1、优选股票基金利用“景顺长城股票数据库”对股票进行精密和系统的分析，构建具有投资价值的股票组合，力求为投资者提供长期的资本增值；

　　2、货币市场基金在保持本金的高流动性和安全性的前提下，获得高于基准的投资回报；

　　3、动力平衡基金以获取高于银行一年期定期存款年利率2倍的回报为目标，注重通过动态的资产配置以达到当期收益与长期资本增值的兼顾，争取为投资者提供长期稳定的回报。

　　投资策略：

　　(1)优选股票基金

　　优选股票基金采用“自上而下”和“自下而上”相结合的投资策略，动态调整资产配置和行业偏好，精选个股进行投资。精选个股是基于成长/价值/收益GVI三大选股模型，利用自建SRD“景顺长城股票数据库”作为选股的数量分析基础，并结合基本面定性分析作出选择。在正常情况下，该基金的资产配置比例：股票投资的比例为基金资产净值的70%至80%；债券投资和现金的比例为基金资产净值的20%至30%。

　　(2)货币市场基金

　　货币市场基金投资着重本金安全性和流动性。深入分析宏观经济、货币政策和市场资金供求变化，对短期利率走势形成合理预期，并据此调整基金的资产配置策略；通过利率预期策略，确定组合的平均剩余期限和各类资产的配置比例；通过流动性管理策略，在保持基金资产高流动性的前提下，确保基金的稳定收益；以严谨的研究分析为基础，积极实施时机策略。

　　(3)动力平衡基金

　　动力平衡基金通过自建SRD数据库精选个股。同时，运用收益率预测模型、信用级差模型及CBD企业信用数据库优选债券。着重运用80：20战术性资产配置(即根据市场变化动态调整股票和债券的投资比重，股票投资的比例为基金资产净值的20%至80%；债券投资和现金的比例为基金资产净值的20%至80%)，通过两周动力策略获取平稳回报。

　　两周动力策略，即如果股市在过去两周连续上涨，该基金按照上涨动力，增加基金的股票投资比例；如果股市在过去两周连续下跌，该基金按照下跌动力，减持股票投资比例，增加债券投资，以达到平稳回报与规避风险的双重目标。从模拟组合与历史数据的验证，两周动力策略可有效把握价格上升趋势，并有效防御市场下跌风险。

　　业绩比较基准：

　　优选股票基金：上证综合指数和深证综合指数的加权复合指数×80%＋中国债券总指数×20%。

　　货币市场基金：税后一年期定期存款利率。

　　动力平衡基金：一年期银行定期存款年利率的2倍。

　　风险收益特征：

　　优选股票基金是一种具有较高波动性和较高风险的投资工具。适合风险承受能力强、追求高投资回报的投资群体。

　　货币市场基金具有低风险和收益稳定的特点，投资目标是在保持本金的高流动性和安全性的前提下，获得高于基准的投资回报。

　　动力平衡基金是一种具有中等风险的投资工具，除了结合以上景顺长城股票及债券基金的风险管理程序以外，为达到平稳回报的目的，该基金还将独立地对风险来源进行评估，并设立额外的风险控制管理手段。

　　基金管理人：景顺长城基金管理有限公司

　　注册及办公地址：深圳市深南中路1093号中信城市广场中信大厦16层

　　邮政编码：518031

　　客户服务热线： 0755-82370688

　　网址： www.invescogreatwall.com

　　基金托管人：中国银行股份有限公司

　　三、 主要财务指标和基金净值表现

　　所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　(一)主要会计数据和财务指标

　　备注：货币基金的收益分配方式为按月结转份额。

　　(二)基金的净值表现

　　优选股票基金的净值表现

　　1、本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率比较表

　　2、自基金合同生效以来基金份额净值变动情况及与同期业绩比较基准的变动的比较

　　优选股票基金累计份额净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势比较图

　　(2003年10月24日至2006年6月30日)

　　备注：本基金的资产配置比例为：股票投资的比例为基金资产净值的70%至80%；债券投资和现金的比例为基金资产净值的20%至30%。按照本系列基金基金合同的规定，本基金自2003年10月24日合同生效日起至2004年1月23日为建仓期。建仓期满至今，本基金投资组合均达到上述投资组合比例的要求。

　　货币市场基金的净值表现

　　1、本报告期收益率及其与同期业绩比较基准收益率的比较表

　　2、自基金转变以来基金累计净值收益率变动情况及与同期业绩比较基准的变动的比较

　　货币市场基金累计净值收益率与业绩比较基准收益率的历史走势比较

　　(2005年7月15日至2006年6月30日)

　　备注：(1)经景顺长城恒丰债券证券投资基金基金份额持有人大会表决通过，并于2005年7月7日获中国证券监督管理委员会证监基金字2005[121]号文核准，景顺长城恒丰债券证券投资基金以2005年7月14日为转变基准日转变成为景顺长城货币市场证券投资基金。

　　(2)截至本报告日，本基金的投资范围符合基金合同第十九节之(三)规定的投资范围，本基金的各项投资比例已达到基金合同第十九节之(八)规定的投资组合比例限制。

　　动力平衡基金的净值表现

　　1、本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率比较表

　　2、自基金合同生效以来基金份额净值变动情况及与同期业绩比较基准的变动的比较

　　动力平衡基金累计份额净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势比较图

　　(2003年10月24日至2006年6月30日)

　　备注：本基金的资产配置比例为：股票投资的比例为基金资产净值的20%至80%；债券投资和现金的比例为基金资产净值的20%至80%。按照本系列基金基金合同的规定，本基金自2003年10月24日合同生效日起至2004年1月23日为建仓期。建仓期满至今，本基金投资组合均达到上述投资组合比例的要求。

　　四、 管理人报告

　　(一)基金经理小组成员简介

　　本公司采用团队投资方式，即通过整个投资部门全体人员的共同努力，争取良好投资业绩。本系列基金下设三个基金，由基金经理小组负责投资管理，聘任基金经理如下：

　　(1)杨兵兵女士，获武汉大学金融保险系经济学学士、硕士，1994年进入万科企业股份有限公司，1998年10月加入大鹏证券综合研究所，2000年底担任综合研究所传统产业组组长。2003年3月加入景顺长城基金管理有限公司，担任投资部股票研究员，同年晋升为基金经理。具有基金从业资格。

　　(2)毛从容女士，华中理工大学经济学硕士。拥有9年金融、证券从业经验，1997年进入交通银行深圳分行工作，2000年7月加入长城证券金融研究所，负责宏观和债券研究并担任研究所债券小组组长。2003年3月加入景顺长城基金管理有限公司，担任投资部研究员，2005年晋升为基金经理。具有基金从业资格。

　　(二)报告期内本系列基金运作遵规守信情况说明

　　报告期内，本系列基金的投资决策、投资交易程序、投资权限等各方面均符合规定的要求；交易行为合法合规，未出现异常交易、操纵市场的现象；未发生内幕交易的情况；相关的信息披露真实、完整、准确、及时；基金各种账户类、申购赎回及其他交易类业务、注册登记业务均按规定的程序、规则进行，未出现重大违法违规或违反基金合同的行为。

　　(三)报告期内的业绩表现和投资策略

　　1、行情回顾及运作分析

　　二季度证券市场出现了加速上扬的行情。4、5月份，经济数据显示国内宏观经济仍然强劲增长，而大量共同基金的发行，尤其是两个百亿元以上的基金的成立，表明在一季度市场强烈的赚钱效应下，入市资金踊跃。在资金推动下，大盘加速上扬，两市成交量持续放大，5月16日深沪股市创下890亿元的有史以来第2大成交量。行业板块方面，证券、有色金属、军工、新能源、机械、消费品和天津板块等行业的个股涨幅巨大，带动指数出现大幅上升。6月初，国内再融资和IPO在暂停了一年多后再次启动，随着中行宣布发行100亿股，中国A股迎来了全流通时代，但也意味着扩容压力的增大；全球市场方面，在美国经济放缓和全球利率上升的背景下，以有色金属为代表的全球商品市场在6月初出现暴跌，同时全球股市也出现深幅回调。受扩容和全球市场影响，在有色和地产股的领跌下，A股指数亦从6月2日1695点的高位大幅回调到6月中旬的1500点附近，但随后市场在强劲的国内经济数据支持下止跌回升，上证综合指数连续走出11根阳线，创下1992年以来连续日阳线的新高，显示机构投资者对A股后市的坚定信心。6月底，上证综合指数收盘于1672点，较一季度上升28.8%。

　　基于对宏观经济的信心，我们坚定看好后市，并在二季度继续采取了相对进取的投资策略，优选股票基金和动力平衡基金均保持了75%以上的股票仓位，接近基金契约规定的股票仓位的上限。除继续坚定持有食品饮料、商业零售、医药等行业的龙头品种外，增仓机械、证券等高景气行业的个股，利用冲高机会减持了有色金属和部分估值已经到位的消费类股票。期间优选股票基金的收益率为35.79%，超越基准12.27个百分点，动力平衡基金收益率为37.72%，超越基准36.7个百分点。

　　二季度宏观经济继续快速运行，固定资产投资加速反弹，出口增速略有回落，CPI温和上涨；金融运行方面货币信贷出现过快增长，市场流动性过剩加剧，人民币升值压力进一步加大。受此影响央行收紧市场流动性意图明显，先后出台提高贷款利率27个点，发行定向票据，以及上调法定存款准备金率0.5个点。加上新券发行频密、股票IPO启动，以及股票市场的大幅上涨对债券市场资金面的冲击，债券市场出现大幅调整的走势，收益率曲线扁平化，特别是短端收益率上升明显，1年期央行票据利率上升至2.637%，回购利率也回升至2%的水平。

　　受央行收紧流动性政策的影响，货币市场利率持续快速上行，加上基金遭遇赎回，给本货币基金操作造成一定的难度。由于事先准确预期利率的上行及幅度，在此期间加大了组合的调整力度，缩短了组合的平均剩余期限，加大了短期央行票据的配置，并在信用利差收窄时减持了短期融资券，高位减持了浮动债券，在利率上行中组合的静态收益也逐步提高。由于适度的变现了组合中短期融资券和浮动债券的浮动盈利，从而使得货币市场基金收益率保持基本稳定。

　　2、本系列基金业绩表现

　　截至报告期末，优选股票基金的基金份额净值为1.6199元。本报告期优选股票基金的份额净值增长率为35.79%，同期业绩比较基准增长率为23.52%。

　　截至报告期末，动力平衡基金的基金份额净值为1.5576元。本报告期动力平衡基金的份额净值增长率为37.72%，同期业绩比较基准增长率为1.02%。

　　本报告期货币市场基金净值收益率为0.4571%，同期业绩比较基准收益为0.4488%。

　　3、市场展望和投资策略

　　股票市场

　　对于市场未来走势，我们认为市场仍将维持振荡上升的格局。首先，越来越多的投资者相信：随着中国政府调控经济水平的日益提高，宏观调控不会导致中国经济大幅波动，却可以使中国经济保持更长时间的健康增长。其次，人民币升值将为A股带来持续价值重估的动力。第三，股改后股权激励的实施将成为上市公司努力做好业绩的内在动力。最后，也是最重要的是，从2006年1季度开始，上市公司的利润已经扭转了增速下滑的局面，重新开始加速，这将成为市场继续上升的最坚实的基础。

　　行业方面，我们认为消费品及服务业盈利增长前景清晰乐观，预计未来仍将为投资者青睐；同时，我们认为有自主创新能力的装备制造业、军工、新能源领域的优势企业也有望实现盈利的快速增长，未来市场表现值得期待。我们相信，在市场活跃的情况下，主题投资将会继续流行，整体上市和自主创新将成为主题投资的两大方向。

　　下阶段，我们认为，未来个股股价走势将出现分化的格局，一些股价已经大幅炒高并与基本面严重背离的股票将面临较大的回调压力，而消费类的个股尽管估值已经处于合理区域，但考虑其未来的高成长动力，我们将继续持有其中的核心品种，并动态调整持仓结构，自下而上发掘基本面良好、估值合理的公司。

　　债券和货币市场

　　我们认为宏观经济增长的内在动力仍比较强劲，信贷和固定资产投资控制的难度较大，随着资源价格的陆续调整，以及PPI的传导CPI今年下半年反弹可能性较大。预计调控政策有可能再次出台，央行会通过公开市场操作、或加息方式收紧市场流动性。

　　同时，外汇占款推动的流动性充足的局面难以在短期内扭转，综合两方面的力量，再加上新股发行、资金分流等因素的影响，债券市场震荡下行的趋势可能仍将持续一段时间。收益率方面，随着紧缩政策陆续出台，7天回购利率将维持在2%，1年期央行票据收益率将上升至2.8-3%，中长端收益率上升幅度大于短端，收益率曲线将趋向陡峭化。

　　下阶段策略上，债券资产配置方面组合久期控制在2左右，短端因为收益率的快速上升，风险已经大大释放，收益率的吸引力上升，可主要配置1年内的政策性金融债和央行票据。随着短期融资券与国债的利差扩大，增加这部分配置。

　　货币市场方面，在预期利率上升的情况下，将组合久期控制在100天以内，由于信用产品发行增加、收益率与同期限国债利差扩大，适当配置高票息的短期融资券。同时，根据新股发行回购利率回升的特点，把握频率安排回购，提高组合的静态收益，随着利率上升，逐步加大央行票据等的投资比例，并加强投资组合的流动性。

　　五、 投资组合报告

　　优选股票基金投资组合报告

　　(一)报告期末基金资产组合情况

　　(二)报告期末按行业分类的股票投资组合

　　(三)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细

　　(四)报告期末按券种分类的债券投资组合

　　(五)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细

　　(六)投资组合报告附注

　　1、报告期内未出现基金投资的前十名证券的发行主体被监管部门立案调查或者在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情况。

　　2、基金投资的前十名股票中，没有投资超出基金合同规定备选股票库之外的股票。

　　3、基金的其他资产构成 单位：元

　　4、报告期末未持有处于转股期的可转换债券。

　　5、报告期内因股权分置改革被动持有的权证数量为5，554，792 股，成本总额为0.00元，无主动投资的权证。明细如下：

　　6、报告期末持有权证情况：无。

　　7、本报告期内及本报告期末没有持有资产支持证券。

　　货币市场基金投资组合报告

　　(一)报告期末基金资产组合情况

　　(二)报告期债券回购融资情况

　　注：1、上表中报告期内债券回购融资余额为报告期内每日融资余额的合计数，报告期内债券回购融资余额占基金资产净值的比例为报告期内每日融资余额占基金资产净值比例的简单平均值。

　　2、本报告期内，本基金没有债券正回购投资。

　　(三)基金投资组合平均剩余期限

　　1、投资组合平均剩余期限基本情况

　　本报告期内，本基金投资组合平均剩余期限未发生违规超过180天的情况。

　　2、期末投资组合平均剩余期限分布比例

　　(四)报告期末债券投资组合

　　1、按债券品种分类的债券投资组合

　　注：上表中，附息债券的成本包括债券面值和折溢价，贴现式债券的成本包括债券投资成本和内在应收利息。

　　2、基金投资前十名债券明细

　　注：上表中，“债券数量”中的“自有投资”和“买断式回购”指自有的债券投资和通过债券买断式回购业务买入的债券卖出后的余额。

　　(五) “影子定价”与“摊余成本法”确定的基金资产净值的偏离

　　(六)投资组合报告附注

　　1、基金计价方法说明：本基金采用摊余成本法计价，即计价对象以买入成本列示，按票面利率或协议利率并考虑其买入时的溢价和折价，在其剩余存续期内平均摊销，每日计提损益。本基金采用固定单位净值，基金账面份额净值为1.00元。

　　2、本报告期内，本基金持有剩余期限小于397天但剩余存续期超过397天的浮动利率债券，但不存在该类浮动利率债券的摊余成本超过基金资产净值20%的情况。

　　3、本报告期内无需要说明的证券投资决策程序。

　　4、其他资产的构成

　　动力平衡基金投资组合报告

　　(一)报告期末基金资产组合情况

　　(二)报告期末按行业分类的股票投资组合

　　(三)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细

　　(四)报告期末按券种分类的债券投资组合

　　(五)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细

　　(六)投资组合报告附注

　　1、报告期内未出现基金投资的前十名证券的发行主体被监管部门立案调查或者在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情况。

　　2、基金投资的前十名股票中，没有投资超出基金合同规定备选股票库之外的股票。

　　3、基金的其他资产构成 单位：元

　　4、报告期末未持有处于转股期的可转换债券。

　　5、报告期内因股权分置改革被动持有的权证数量为1，014，632股，成本总额为0.00元，无主动投资的权证。明细如下：

　　6、报告期末持有权证情况：无。

　　7、本报告期内及本报告期末没有持有资产支持证券。

　　六、 开放式基金份额变动

　　本报告期内基金份额的变动情况如下： 单位：份

　　七、 备查文件目录

　　1.中国证监会批准景顺长城景系列开放式证券投资基金设立的文件。

　　2.《景顺长城景系列开放式证券投资基金基金合同》。

　　3.《景顺长城景系列开放式证券投资基金招募说明书》。

　　4.《景顺长城景系列开放式证券投资基金托管协议》。

　　5.《景顺长城基金管理有限公司开放式基金业务规则》。

　　6.景顺长城基金管理有限公司批准成立批件、营业执照、公司章程。

　　7.其他在中国证监会指定报纸上公开披露的基金份额净值、定期报告、分红公告、收益支付公告及临时公告。

　　以上备查文件存放在本系列基金管理人的办公场所，投资者可在办公时间免费查阅。

　　景顺长城基金管理有限公司

　　2006年7月 19日

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