南方积极配置证券投资基金2006年第二季度报告

　　一、重要提示

　　基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2006年7月13日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　基金管理人承诺 以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　本报告财务资料未经审计。

　　二、基金产品概况

　　基金简称：南方积配

　　基金运作方式：上市契约型开放式

　　基金合同生效日：2004年10月14日

　　期末基金份额总额：617，410，407.27

　　投资目标：本基金为股票配置型基金，通过积极操作进行资产配置和行业配置，在时机选择的同时精选个股，力争在适度控制风险并保持良好流动性的前提下，为投资者寻求较高的投资收益。

　　投资策略：本基金秉承的是"积极配置"的投资策略。通过积极操作进行资产配置和行业配置，在此基础上选择个股，力争达到"在适度控制风险并保持良好流动性的前提下，为投资者寻求较高的投资收益"的投资目标。在本基金中，配置分为一级配置、二级配置和三级配置，其中一级配置就是通常所说的资产配置，二级配置是指股票投资中的行业配置，三级配置也就是个股选择。

　　业绩比较基准: 本基金股票投资部分的业绩比较基准采用上证综指，债券投资部分的业绩比较基准采用上证国债指数。本基金定位在股票配置型基金，以股票投资为主，国债投资只是为了回避市场的系统风险，因此，本基金的整体业绩比较基准可以表述为如下公式：

　　基金整体业绩基准＝上证综指×85%＋上证国债指数×15%

　　风险收益特征：本基金定位为股票配置型基金，强调采用积极策略通过三种配置(资产配置、行业配置和个股配置)进行投资，因此属于证券投资基金中较高预期风险和较高预期收益的品种。

　　基金管理人：南方基金管理有限公司

　　基金托管人：中国工商银行股份有限公司

　　三、主要财务指标和基金净值表现

　　(一)主要财务指标(本报告财务资料未经审计)

　　重要提示：上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　(二)基金净值表现

　　1、净值增长率与同期业绩基准收益率比较表

　　2、累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势比较图

　　四、管理人报告

　　(一)基金管理团队

　　姜文涛先生，基金经理。8年证券从业经历。毕业于中国人民银行研究生部，获硕士学位。曾任职于国泰证券有限公司、国泰君安证券股份有限公司、博时基金管理有限公司和长盛基金管理有限公司。2004年5月加入南方基金管理有限公司，曾任基金天元助理，天元基金经理，现任南方积极配置基金经理。

　　张志梅女士，基金经理助理。11年证券从业经历。毕业于中国人民银行研究生部，获硕士学位。曾任职于南方证券有限公司。2000年11月加入南方基金管理有限公司，先后任职于市场拓展部和投资研究部，曾任天元基金经理助理，现任南方积极配置基金经理助理。

　　此外，南方积极配置基金管理小组还配备了若干名证券投资分析人员，协助上述人员从事基金天元的投资管理工作。

　　(二)基金运作的遵规守信情况

　　本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》和《证券投资基金销售管理办法》等有关法律法规及其各项实施准则、《南方积极配置基金基金合同》和其他有关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规，无损害基金持有人利益的行为。基金的投资范围、投资比例及投资组合符合有关法律法规及基金合同的规定。

　　(三)基金的投资策略和业绩表现说明

　　2006年二季度，宏观经济表现超出预期。投资、信贷、出口和消费增长强劲，物价上涨和利率提升的势头仍属温和，证券市场对经济基本面信心增强，但对宏观调控的担忧有所增加。2006年二季度，A股市场涨幅和交易量都超越一季度在一倍以上，投资者对A股市场的信心迅速增强。我们认为，以全流通改革为触发点的证券市场建设，得到了投资者的支持和基本认可，中国A股的投资环境有好转迹象，我们对通过投资中国A股来分享中国经济增长的信心，也有所提升。

　　在二季度内，本基金维持了90%以上的股票投资仓位，债券投资的比例继续维持在0%，我们认为目前A股市场估值水平合理，本基金投资的大部分上市公司也处于行业地位提升和盈利能力增强的良好发展阶段，持有股票的收益率仍将超越债券收益率。在行业配置方面，我们一季度重点配置的六个行业是金融服务业、房地产业、品牌消费品、优势出口型制造企业、汽车和零部件、能源行业；在二季度，我们剔除了能源行业，增加了商业零售行业的配置。我们的投资思路是重点配置于经济增长的拉动行业和瓶颈行业，随着经济增长加速度的下降和瓶颈行业新增产能的释放，瓶颈效应减弱，而拉动环节仍能享受良好的长期增长空间，所以，在一季度减持交通运输、电力、钢铁的基础上，我们在二季度进一步减持了能源行业。这样，经过两个季度的调整，本基金的行业配置从偏最上游和最下游的哑铃型配置，转变为以下游制造业和服务业为主的单极配置。

　　展望2006年下半年，我们对A股市场持谨慎态度。沪深300指数在最近一年内已经上涨了60%以上，远远超过上市公司的年度盈利增长速度，估值水平已经提升到合理区间内。我们认为，在估值水平恢复正常之后，股价的上涨将与盈利增长的速度大致匹配，下半年A股收益率可能低于上半年，但未来几年A股市场仍是较好的投资场所，部分行业和部分企业盈利增长和股价上涨超越平均水平的情况会继续发生。我们下半年将继续重点投资于内需行业的大盘成长股，在上半年基本完成行业配置调整的基础上，在下半年里，我们将重点做好行业内个股的再次精选。清晰和可持续的发展战略、明显和可复制的竞争优势、以及合格的公司治理，仍然是我们进行行业内个股选择的三个主要标准。

　　五、投资组合报告

　　(一)期末基金资产组合情况

　　(二)期末按行业分类的股票投资组合

　　(三)期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细

　　(四)投资组合报告附注

　　1、本基金本期投资的前十名证券中没有发行主体被监管部门立案调查的，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的证券。

　　2、本基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的股票。

　　3、期末其他资产构成

　　4、权证投资情况

　　本报告期内本基金只有因股权分置改革被动持有权证投资，无主动投资权证情况。因股权分置改革被动持有权证投资情况如下：

　　六、开放式基金份额变动

　　七、备查文件目录

　　1、《南方积极配置基金基金合同》。

　　2、《南方积极配置基金托管协议》。

　　3、南方积极配置基金2006年2季度报告原文。

　　存放地点：深圳市深南大道4009号投资大厦7楼

　　查阅方式：网站：www.southernfund.com

　　南方基金管理有限公司

　　二零零六年七月十九日