天治核心成长股票型基金2006年第一季度报告

　　一、重要提示

　　本基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　本基金托管人交通银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2006年4月17日复核了 本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　本基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　二、基金产品概况

　　基金简称：天治核心

　　基金代码：163503

　　基金运作方式：契约型开放式

　　基金合同生效日：2006年1月20日

　　报告期末基金份额总额：314,392,229.45份

　　投资目标：通过将部分资产投资于品质优良、成长潜力高于平均水平的中小型上市公司股票，并将部分资产用于复制大型上市公司股票指数(新华富时中国A200指数)的业绩表现，在控制相对市场风险的前提下，追求中长期的资本增值。

　　投资策略：本基金以股票品种为主要投资标的，以“核心-卫星”策略作为股票投资的总体策略。“核心-卫星”策略是指将股票资产分为核心组合和卫星组合，核心组合通过跟踪指数进行被动投资，控制投资组合相对于市场的风险；卫星组合通过优选股票进行主动投资，追求超越市场平均水平的收益。本基金的核心组合用于跟踪大型公司股票指数(新华富时中国A200指数)，卫星组合用于优选中小型成长公司股票。

　　业绩比较基准：新华富时中国A全指×75%%＋新华富时中国国债指数×25%%

　　风险收益特征：本基金为具有中等风险、中高收益的股票型基金，风险收益特征介于大盘平衡型基金和小盘成长型基金之间。

　　基金管理人：天治基金管理有限公司

　　基金托管人：交通银行股份有限公司

　　三、主要财务指标和基金净值表现

　　(一)主要财务指标(未经审计)

　　注：上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　(二)基金净值表现

　　1、基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率比较表

　　2、自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率与同期业绩比较基准收益率的走势对比图

　　注:自基金合同生效日至本报告期末,本基金运作时间未满一年。

　　四、管理人报告

　　(一)基金经理简介

　　余明元先生：经济学博士，证券投资从业经验7年。曾任职于国元证券研发中心、投资部，期间主要从事证券分析、研究和投资管理等工作。现就职于天治基金管理有限公司投资管理部。

　　(二)基金运作的遵规守信情况说明

　　在本报告期内,本基金管理人严格按照《证券投资基金法》和其他相关法律法规的规定以及《天治品质优选混合型证券投资基金基金合同》、《天治品质优选混合型证券投资基金招募说明书》的约定,本着诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金财产，为基金份额持有人谋求利益。本基金管理人通过不断完善法人治理结构和内部控制制度，加强内部管理，规范基金运作。本报告期内，基金运作合法合规，没有发生损害基金份额持有人利益的行为。

　　(三)基金的投资策略和业绩表现说明

　　本基金进入建仓期以来，适值市场处于1300点这一敏感区域进行高位振荡。基于审慎的投资原则，本基金采取了稳健投资，逐步建仓的策略，在总体仓位保持适中的前提下，以业绩的可持续增长为主要选股依据，重点围绕两个主题构建投资组合：一是基于人民币长期升值趋势下的流动性投资主题，包括银行、地产等；二是基于国家产业政策和“十一五”规划指导下的政策性投资主题，包括先进装备制造业、具有自主知识产权的科技行业、品牌消费类行业和新农村建设密切相关的行业等。在组合管理中，突出了以价值股为主，适度集中配置成长股的思路。

　　由于总体仓位适中，同时组合中的部分成长股在2006年1季度市场板块轮动的过程中表现出的阶段性滞涨，本基金2006年1季度净值增长率为2.42%%，显著落后同期业绩基准4.96%%的涨幅。对此，本基金经理团队将进行认真的反思与总结，以发现并及时改正前期投资过程中暴露出来的一些问题。尽管如此，我们坚信，目前经过严格控制风险下的投资组合的估值水平已具有一定的吸引力，在未来必将获得超越业绩基准的收益。

　　我们认为，经过过去两年多的宏观调控，

中国经济的短周期波动行将结束，总体经济将逐步进入可持续增长的时期，上市公司的盈利能力在经历了2005年的低谷后正在呈现出一种恢复性增长的良好趋势。同时，困绕中国证券市场多年的制度问题有望得到妥善的解决。在这样的背景下，投资者信心得到了极大的恢复，场外资金充沛。因此，中国A股市场具备了中长期走好的坚实基础。基于此，我们认为，还是应该将眼光放长远些。尽管短期来看，2006年2季度市场还将面临一些事件的冲击，如包括再融资在内的新老划断的影响，但是随着上市公司盈利的稳步提升及制度重构的行将完成，无疑我们将比任何时候更能充分分享证券市场健康成长带来的长期收益。对于有眼光的投资人来说，不必在意短期的市场调整，市场的调整反而带来了更多的战略性布局的机会，提供了更多的优质便宜筹码。结合当前的社会经济环境，在行业的选择上，我们将重点关注消费升级产业、现代服务业、体制变革产业及周期性复苏产业，重点把握住消费升级、

人民币升值、资源价值重估、周期性行业复苏、自主创新技术进步等带来的投资机会。在个股的选择上，我们将坚持价值成长的投资理念，按照核心卫星投资策略，战略性地选择主业突出、竞争力较强、成长性良好、治理结构规范的新华富时A200成份股公司作为核心组合的投资品种，选择从长期来看股价明显低于内在价值、安全边际较高的细分行业龙头或大行业中的小型潜力公司作为卫星组合的主要投资对象。通过长期投资，适当波段操作，尽可能获取最大投资收益。

　　五、投资组合报告

　　(一)报告期末基金资产组合：

　　(二)报告期末按行业分类的股票投资组合：

　　(三)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细：

　　(四)报告期末按券种分类的债券投资组合：

　　(五)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细：

　　(六)投资组合报告附注：

　　1、本基金本期投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的证券。

　　2、本基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选库之外的股票。

　　3、期末其他资产构成：

　　4、期末本基金持有的处于转股期的可转换债券明细：

　　六、

开放式基金份额变动

　　七、备查文件目录

　　1、天治核心成长股票型证券投资基金设立等相关批准文件

　　2、天治基金管理有限公司营业执照、公司章程

　　3、天治核心成长股票型证券投资基金基金合同

　　4、天治核心成长股票型证券投资基金招募说明书

　　5、本报告期内按照规定披露的各项公告

　　备查文件存放地点：天治基金管理有限公司办公地点—上海市复兴西路159号。

　　网址：www.chinanature.com.cn

　　天治基金管理有限公司

　　2006年4月21日