兴业可转债混合型投资基金2006年第一季度报告

　　一、重要提示

　　本基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　本基金的托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2006年4月 1 4日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　本报告财务资料未经审计师审计。本报告期自2006年1月1日起至2006年3月31日止。

　　二、基金产品概况

　　基金名称：兴业可转债混合型证券投资基金

　　基金简称：兴业转债基金

　　基金运作方式：契约型开放式

　　基金合同生效日：2004年5月11日

　　报告期末基金份额总额：1,500,735,299.28份

　　投资目标：在锁定投资组合下方风险的基础上，以有限的期权成本获取基金资产的长期稳定增值。

　　投资策略：基金的资产配置采用自上而下的程序，个券和个股选择采用自下而上的程序，并严格控制投资风险。在个券选择层面，积极参与发行条款优惠、期权价值较高、公司基本面优良的可转债的一级市场申购；选择对应的发债公司具有良好发展潜力或基础股票有着较高上涨预期的可转债进行投资，以有效规避市场风险，并充分分享股市上涨的收益；运用“兴业可转债评价体系”，选择定价失衡的个券进行投资，实现低风险的套利。在个股选择层面，以“相对投资价值”判断为核心，选择所处行业发展前景良好、价值被相对低估的股票进行投资。

　　投资范围：本基金投资范围是具有良好流动性的金融工具，包括国内依法公开发行上市的可转换公司债券、股票、国债，以及法律法规允许基金投资的其他金融工具。

　　业绩比较基准：“80%%×天相可转债指数＋15%%×中信标普300 指数＋5%%×同业存款利率

　　风险收益特征：本基金的风险水平处于市场低端，收益水平处于市场中高端。

　　基金管理人：兴业基金管理有限公司

　　基金托管人：中国工商银行股份有限公司

　　注册登记机构：兴业基金管理有限公司

　　三、主要财务指标和基金净值表现

　　(一)主要财务指标(未经审计)

　　2006年1季度主要财务指标 单位：人民币元

　　(二)基金净值表现

　　1、本报告期末基金净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较表

　　2、基金累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图

　　注：1、净值表现所取数据截至到2006年3月31日。

　　2、按照《兴业可转债混合型证券投资基金基金合同》的规定，本基金应自2004年5月11日成立起六个月内，达到本基金合同规定的比例限制及本基金投资组合的比例范围，目前本基金符合本基金合同规定的比例限制及投资组合的比例范围。

　　3、所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用(例如：申购赎回费、红利再投资费、基金转换费等)，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　四、管理人报告

　　(一)基金经理介绍

　　杜昌勇先生， 1970年生，理学硕士，13年证券从业经历。1993年至2002年历任福建兴业证券公司直属营业部电脑部负责人，上海管理总部电脑部经理，福建兴业证券公司、兴业证券股份有限公司证券投资部总经理助理。现任兴业基金管理有限公司基金管理部总监兼兴业可转债混合型证券投资基金基金经理。

　　(二)本报告期遵规守信情况说明

　　本报告期内，本基金管理人严格遵循了《证券投资基金法》及其各项实施细则、《兴业可转债混合型证券投资基金基金合同》和其他相关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责、取信于市场、取信于社会的原则管理和运用基金资产，为基金份额持有人谋求最大利益。本报告期内，基金投资管理符合有关法规和基金合同的规定，无违法违规、未履行基金合同承诺或损害基金份额持有人利益的行为。近期，中国证监会对我司兴业可转债基金2005年12月28日发生的巨额申购情况进行了调查了解，认为兴业可转债基金暂停申购行为合法合规，符合监管层和本基金管理人保护基金份额持有人利益的宗旨，未发现本基金管理人在此事件中存在任何利益输送行为。但在具体操作过程中的业务流程及相关内控制度仍需要进一步完善，并就此提醒公司相关领导。我司已加强相关内控制度建设，专门制定基金申购赎回业务操作流程，明确风险点和风险责任人，并进一步完善公司相关信息技术系统。

　　(三)本报告期内的基金的投资策略和业绩表现

　　1、行情回顾及分析

　　一季度A股市场加速上扬，上涨的强度和回调时间的短暂都超过了许多投资者的预期。在人民币持续升值、黄金、锌、铜等大宗商品价格持续走强、国内需求旺盛的大背景下，金融、地产、有色、消费类个股表现突出，龙头公司股改的填权效应大幅提升了市场人气，市场逐步走好得到了场内场外资金的认同。

　　转债市场延续了05年底的上涨行情，在A股市场的引领下稳步上扬。招行、万科、包钢、南山股改前后的良好表现对转债市场的上涨起了主要贡献。随股改的深入，部分品种借股改解决了转股问题，投资者获得收益；部分品种未能借股改解决转股问题，但恢复了转债的正常特性。

　　2、基金运作情况回顾

　　本运作期内，本基金持有的个别中等溢价转债依然遭遇股改风险，转换溢价大幅提高，但同时本基金重仓持有的招行、包钢、云化、南山等基本上做到了非流通股东、流通股东和可转债持有人的多方共赢，取得了良好的收益。由于转债不断转股参与股改，本基金的股票仓位一直处于“紧张”状态，尽管第一季度的市场机会非常之多，受本基金合同关于股票持仓比例的限制，本基金未能进一步扩大战果。一些优良品种转股后也只能大幅减持。本季度基金净值实现温和上涨，但同样由于基金合同的限制，本基金能一直保持低风险的良好特性。

　　期初，本基金持有较大量的招行转债，个别对转债缺乏了解的人士对此提出了质疑，包括：(1)本基金持有的招行转债涉嫌超标；(2)本基金在招行转债上不恰当地放大了风险。对于第一点，本基金已在媒体上及时作了澄清，本基金持有招行转债的比例完全符合相关规定，不存在任何超标嫌疑。对于第二点，首先本基金对招行转债的投资经过投资决策委员会的批准，符合相关投资决策流程。另外，我们拟从投资的角度再作说明。期初招行转债的市值占转债市场的比例超过20%，所以仅单纯从配置角度来说，本基金持有招行转债比例较高是很正常的。其次，转债与正股具有不同的风险收益特征，由于受转债股改风险影响，之前招行转债处于纯债溢价和转股溢价都极低的极好状态，纯债溢价低说明下跌空间很小，转股溢价低说明上升进攻性强。这时是一种明显收益远大于风险的机会，正符合了本基金一直强调的以债券的风险搏取股票的收益，所以，本基金管理人认为期初的招行转债是良好的投资机会，本基金不存在所谓的不恰当放大风险的问题。

　　3、市场展望及投资策略分析

　　我们依然坚持之前的判断：未来的两到三年将是收获的季节。股市已处于走牛的初期，优质股票的估值合理，甚而低估，今后的股价表现将体现中国经济和企业业绩的持续增长。股权分置改革、人民币升值也助推A股市场走牛。随股改的深入，再融资和IPO的开闸也将在未来不远的时间成为事实，优质蓝筹供给的增加可能会改变部分现有公司的供求，但市场终会在小幅回调中保持上涨的趋势。

　　转债市场随股改的深入，规模经历着短暂的缩小阶段，但转债的优良特性和吸引力依旧，现有转债品种中依然有许多有吸引力的品种。随着再融资的开闸渐行渐进，转债市场将再次面临重大发展机会：规模扩大；行业覆盖面和代表性增强；可选品种增多。预期再融资全面铺开后，本基金又会面临良好的发展机遇！

　　五、投资组合报告

　　(一)本报告期末基金资产组合情况

　　(二)报告期末按行业分类的股票投资组合

　　(三)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细

　　(四)本报告期末按券种分类的债券投资组合

　　(五)本报告期末债券明细

　　1、本报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细

　　2、报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名可转换债券明细

　　(六)投资组合报告附注

　　1、本基金本期投资的前十名证券中，无报告期内发行主体被监管部门立案调查的，或在报告编制日前一年内受到证监会、证券交易所公开谴责、处罚的证券。

　　2、本基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选库之外的股票。

　　3、本报告期末基金的其他资产构成

　　4、本报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

　　5、本报告期内获得权证的数量明细

　　六、基金份额变动

　　七、备查文件目录

　　1、 中国证监会批准兴业可转债混合型证券投资基金设立的文件

　　2、 《兴业可转债混合型证券投资基金基金合同》

　　3、 《兴业可转债混合型证券投资基金托管协议》

　　4、 《兴业可转债混合型证券投资基金更新招募说明书》

　　5、 基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程

　　6、 本报告期内在中国证监会指定报纸上公开披露的各项公告原件。

　　存放地点：基金管理人、基金托管人的办公场所。

　　查阅方式：投资者可登录基金管理人互联网站查阅，或在营业时间内至基金管理人、基金托管人办公场所免费查阅。

　　客户服务中心电话：[phone]

　　兴业基金管理有限公司

　　2006年4月21日