银河银联系列证券投资基金2006年第一季度报告

　　第一节　重要提示

　　本基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　本基金托管人中国农业银行根据本基金合同规定,于2006年 4月14日复核了本报告中 的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利。

　　本基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　本季度报告中的财务资料未经

审计。

　　第二节　基金产品概况

　　一、基金简称：银河银联系列证券投资基金

　　二、基金运作方式：本系列基金为契约型开放式基金，由两只基金构成，包括银河稳健证券投资基金(简称：银河稳健基金)和银河收益证券投资基金(简称：银河收益基金)，每只基金彼此独立运作，并通过基金间相互转换构成一个统一的基金体系。

　　三、基金合同生效日：2003年8月4日

　　四、本季度末基金份额总额

　　银河稳健基金：293,177,084.93份

　　银河收益基金：65,005,854.66份

　　五、投资目标

　　银河稳健基金：以稳健的投资风格，构造资本增值与收益水平适度匹配的投资组合，在控制风险的前提下，追求基金资产的长期稳定增值

　　银河收益基金：以债券投资为主，兼顾股票投资，在充分控制风险和保持较高流动性的前提下，实现基金资产的安全及长期稳定增值

　　六、投资策略

　　银河稳健基金：采用自上而下和自下而上相结合的投资策略，动态配置资产，精选个股进行投资。在正常情况下本基金的资产配置比例变化范围是：股票投资的比例范围为基金资产净值的35%至75%；债券投资的比例范围为基金资产净值的20%至45%；现金的比例范围为基金资产净值的5%至20%。

　　银河收益基金：根据对宏观经济运行状况、金融市场环境及利率走势的综合判断，采取自上而下与自下而上相结合的投资策略合理配置资产。在控制利率风险、信用风险以及流动性风险等的基础上，通过组合投资，为投资者获得长期稳定的回报。本基金的股票投资作为债券投资的辅助和补充，力争在严格控制风险的情况下，提高基金的收益率。在正常情况下，债券投资的比例范围为基金资产净值的50%至95%；股票投资的比例范围为基金资产净值的0%至30%；现金的比例范围为基金资产净值的5%至20%。

　　七、业绩比较基准

　　银河稳健基金业绩比较基准：

　　上证A股指数涨跌幅×75%＋中信国债指数涨跌幅×25%

　　银河收益基金业绩比较基准：

　　债券指数涨跌幅×85%＋上证A股指数涨跌幅×15%，其中债券指数为中信国债指数涨跌幅×51%＋中信银债指数涨跌幅×49%

　　八、风险收益特征

　　银河稳健基金属证券投资基金中风险中度品种(在股票型基金中属风险中度偏低)，力争使长期的平均单位风险收益超越业绩比较基准。

　　银河收益基金属于证券投资基金中的低风险品种，其中长期平均的预期收益和风险低于指数型基金、平衡型基金、价值型基金及收益型基金，高于纯债券基金。

　　九、基金管理人：银河基金管理有限公司

　　十、基金托管人：中国农业银行

　　第三节　主要财务指标和基金净值表现

　　一、 主要财务指标:

　　单位：元

　　所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　二、 基金净值表现

　　1、 本季度银河稳健基金及银河收益基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较表：

　　2、 银河稳健基金份额累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图：

　　3、 银河收益基金份额累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图：

　　第四节　管理人报告

　　一、基金经理情况简介

　　银河稳健证券投资基金的基金经理小组成员包括：

　　杨典，男，经济学硕士，5年基金从业经历，1998年至2000年于深圳市华为技术有限公司从事市场营销工作，2001年至2002年于长盛基金管理有限公司任研究员，2002年起于银河基金管理有限公司任研究员、基金经理助理，2005年4月底起任银 河稳健证券投资基金基金经理。

　　银河收益证券投资基金的基金经理小组成员包括：

　　索峰，男，1968年生，本科学历。13年证券、期货行业从业经历，先后就职于润庆期货公司、申银万国证券、原君安证券和中国银河证券有限责任公司，期间主要从事国际商品期货交易，营业部债券自营业务和证券投资咨询工作。2004年6月至今，担任银河基金管理有限公司银河银富基金基金经理，2006年3月起兼任银河收益证券投资基金基金经理。

　　王劲松先生，经济学博士，4年证券从业经历。毕业于复旦大学世界经济系，通过CFA第三级考试。自2003年起任职于华安基金管理有限公司，从事新产品开发工作。2004年加入银河基金管理有限公司，任行业研究员，现任银河收益证券投资基金基金经理助理。

　　二、基金规范运作情况说明

　　本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》、《基金合同》和其他有关法律法规的规定，本着“诚实信用、勤奋律己、创新图强”的原则管理和运用基金资产，在合法合规的前提下谋求基金资产的保值和增值，努力实现基金份额持有人的利益，无损害基金份额持有人利益的行为，基金投资范围、投资比例及投资组合符合有关法规及基金合同的规定。

　　随业务的发展和规模的扩大，本基金管理人将继续秉承"诚信稳健、勤奋律己、创新图强"的理念，严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》等法律法规的规定，进一步加强风险管理和完善内部控制体系，为基金份额持有人谋求长期稳定的回报。

　　三、银河稳健基金投资策略和业绩表现

　　一季度银河稳健的基准回报为8.83%%，同期基金回报为17.02%%。

　　一季度市场基本呈单边上扬的趋势，上证指数的涨幅达到10.97%%，而一季度两市A股流通市值的增加幅度达到了16.5%%，可见股改使流通股东进一步受益。有色金属、房地产、食品饮料等行业在一季度整体表现非常强，而信息技术业、电子业、医药等行业则成为一季度表现较差的行业。一季度涨幅领先的个股除上述强势行业分布较多外，其他各行业亦分布大量表现优异的个股。市场整体氛围热烈。

　　一季度本基金仍然保持差不多最大上限的股票仓位。在行业配置方面，一季度本基金在适度均衡的前提下，加大了对有色金属业、房地产行业的配置比例，保持对机械等行业内部分具备比较优势和创新能力的上市公司的重点投资，同时适度调低了科技股的配置比例。

　　综合考虑宏观经济、上市公司盈利增长与股票估值、股改进程与股市恢复融资等多方面因素，本基金管理人认为，在经历一季度的持续上涨之后，二季度市场也许将出现一定的震荡，但市场整体向好的趋势越来越明显，市场涌现的投资机会越来越多。本基金管理人仍将以较为积极的策略，适度配置，适度重点挖掘资源类、自主创新类、人民币升值受益类、消费升级类、新农村建设相关类等行业的优秀个股。

　　四、银河收益基金投资策略和业绩表现

　　一季度市场回顾：

　　一季度宏观经济平稳运行，工业企业利润率延续下滑态势，物价指数回落到较低水平，货币供给环境宽松，股权分置改革进展顺利。在人民币持续升值背景下，债券市场得到高位支撑，波动幅度狭窄，投资机会有限，而A股市场逐步摆脱熊市阴影，围绕地产、金融、基础原材料的三大投资主题持续带动市场回升，投资机会较为丰富。收益基金在一季度以被动持有债券为主，股票投资上重点对金融、食品饮料、物流、金属、公用事业股进行了布局，注重以较低的波动获取稳定收益。

　　二季度市场预期：

　　从较长的时间跨度看，宏观经济在逐步向质量、效益和可持续增长方向转变，外部经济环境总体向好给中国培育内需和进行结构性调整提供了良好的缓冲。在全球流动性过剩下，人民币升值压力将持续增强，人民币利率将长时间处于较低水平，国内宽松货币环境将逐步通过资本市场释放，机构投资者、证券投资基金、QFII、券商自营和庞大的民间资本正在悄然改变资本市场的参与者结构，参与者的丰富性无疑将极大地提高中国资本市场的稳定性。

　　二季度CPI预期高于一季度，但幅度有限，并在央行容忍范围内，债券市场的系统风险并不明显；目前基准存贷款利率尚缺乏上调依据，而取消1年期以下的短期存款利率和进一步降低超额准备金利率可以期待，对债券市场短端有正面影响；考虑到经通胀调整后中长期债券的真实回报率已经远低于2006年6月份的水平，中长期债券上行空间亦极为有限，债券投资回报率可能略高于组合加权收益率。值得注意的是，由于货币供给过度宽松，货币政策存在阶段性偏紧可能，特别要注意央行对经济数据的解读和因此采取的态度。此外，股票市场转好降低了债券的吸引力，长期配置型投资者调整资产机构的行为亦对债券市场有一定影响。

　　相对而言，人民币持续升值背景伴随低利率环境，使股票市场的吸引力大大增强，A股市场新一轮牛市初步得到确认，主导因素具有延续性。当前A股市场估值处于合理区间，机构重点跟踪的非G股公司06年PE在14.5倍左右，G股公司06年PE在12倍左右，市场估值仍处于合理区间，存在继续向上拓展空间的可能。

　　过去5年，上证指数年波幅(最高点/最低点)最高值1.482，最低值1.262，均值1.36，如果确认1162点为牛市起点，则年内上证指数目标位可望进入1466-1722之间，期望值1580。

　　展望二季度，再融资、IPO启动和全流通会给市场带来不确定性，但相对于更大的主导因素，这些因素引起的修正当属于次级波动。

　　二季度投资策略：

　　收益基金二季度债券投资将采取缩短久期的防御性策略，以等待阶段性机会再行调整。股票投资重在精选个股，适当兼顾行业特性，投资标的将从以下范围筛选：消费品和服务业，资源类优势企业，景气先行行业，激烈竞争优胜企业以及负面影响被市场放大的价值型企业。

　　第五节　投资组合报告

　　一、本季度末基金资产组合情况

　　1、本季度末银河稳健基金资产组合情况

　　2、本季度末银河收益基金资产组合情况

　　二、本季度末按行业分类的股票投资组合

　　1、 本季度末银河稳健基金按行业分类的股票投资组合

　　2、 本季度末银河收益基金按行业分类的股票投资组合

　　三、本季度末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细

　　1、银河稳健基金前十名股票明细

　　2、银河收益基金前十名股票明细

　　四、本季度末按券种分类的债券投资组合

　　1、银河稳健基金债券投资组合

　　2、银河收益基金债券投资组合

　　五、本季度末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细

　　1、银河稳健基金前五名债券明细

　　2、银河收益基金前五名债券明细

　　六、投资组合报告附注

　　(一)本季度银河稳健基金及银河收益基金投资的前十名证券中，没有发行主体被监管部门立案调查的情形，在报告编制日前一年内也没有受到公开谴责、处罚的情形。

　　(二)银河稳健基金及银河收益基金投资的前十名股票中，没有超出基金合同规定备选股票库之外的股票。

　　(三)其他资产主要包括应收证券清算款、应收利息、应收申购款、买入返售证券、待摊费用及其他应收款等。

　　其具体金额如下表(单位：元)：

　　(四)银河收益基金持有的处于转股期的可转换债券明细

　　第六节　开放式基金份额变动

　　银河稳健基金及银河收益基金本季度基金份额的变动情况如下表：

　　单位：份

　　第七节　　备查文件目录

　　一、备查文件目录：

　　1、 中国证监会批准设立银河银联系列证券投资基金的文件

　　2、 《银河银联系列证券投资基金基金合同》

　　3、 《银河银联系列证券投资基金托管协议》

　　4、 中国证监会批准设立银河基金管理有限公司的文件

　　5、 银河银联系列证券投资基金财务报表及报表附注

　　6、 报告期内在指定报刊上披露的各项公告

　　查阅地点：上海市东大名路908号金岸大厦3层

　　投资者可在本基金管理人营业时间内免费查阅，也可通过本基金管理人网站(www.galaxyasset.com)查阅；在支付工本费后，可在合理时间内取得上述文件的复制件。

　　投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人银河基金管理有限公司，咨询电话：[phone]

　　银河基金管理有限公司

　　二○○六年四月十九日