华宝兴业宝康系列开放式基金2006年一季度报告

　　基金管理人: 华宝兴业基金管理有限公司

　　基金托管人: 中国建设银行股份有限公司

　　一、 重要提示

　　华宝兴业基金管理有限公司董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　本基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2006年4月18日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　华宝兴业基金管理有限公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　本基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　本报告期起始日期为2006年1月1日，截止日期为2006年3月31日。

　　本报告中有关财务资料未经

审计。

　　二、 基金产品概况

　　1、 基金运作方式

　　华宝兴业宝康系列开放式证券投资基金为契约型开放式基金。

　　该系列基金目前由风险收益特征不同、投资策略和目标不同的宝康消费品证券投资基金、宝康灵活配置证券投资基金和宝康债券投资基金等三只基金构成，每只基金彼此独立，通过低费率而且高效率的相互转换构成一个有机的基金体系。

　　该基金存续期限为永久存续。

　　2、 基金管理人、托管人及基金成立日期

　　华宝兴业宝康系列证券投资基金管理人为华宝兴业基金管理有限公司，托管人为中国建设银行股份有限公司，2003年7月11日募集结束并于2003年7月15日基金合同生效。

　　3、 三只基金的名称、简称、交易代码、本报告期末基金份额总额列表如下：

　　4、 宝康消费品证券投资基金投资目标、投资策略、业绩比较基准

　　投资目标：分享我国全面建设小康社会过程中消费品各相关行业的稳步成长；为基金持有人谋求长期稳定回报。

　　投资策略：本基金看好消费品的发展前景，长期持有消费品组合，并注重资产在其各相关行业的配置，适当进行时机选择。

　　在正常的市场情况下，本基金的股票投资比例范围为基金资产净值的50%%-75%%；债券为20%%-45%%，现金比例在5%%以上。在极端情况下，比如市场投机气氛浓烈、系统性风险急剧增加时，投资比例可作一定调整，但在10个工作日内，投资比例将恢复正常水平。

　　(1)股票投资策略：注重资产在消费品各相关行业的资产配置，以长期持有为主，适当进行时机选择，优化组合。

　　注重资产在消费品各相关行业的配置

　　主要采用自上而下的方法：本基金的研究人员对国际国内经济形势、各行业的景气程度作出判断，挑选出处于成长阶段的消费品子行业作为投资重点。

　　消费品具有良好的增长前景，对于精选出来的个股，我们将坚持长期持有的策略

　　精选个股主要采用股票选择流程与自下而上的方法：根据消费品股票综合评级系统对备选库股票进行评级排序。研究员研究公司的公开信息，从中寻找行业内业绩较好、有发展前景、价值被低估的公司，投资管理人员也根据股票市场表现提出建议，在此基础上，研究员对其中最有价值的一些公司进行实地调研，了解其治理机制、管理层和产品等方面的情况。对于这些精选出来的个股，我们将结合市场情况，采用长期持有的策略。

　　同时，我国证券市场具有新兴加转轨的特点，大幅波动的可能性依然存在，所以我们将依据市场判断和政策分析，适当采用时机选择策略，以优化组合表现。

　　(2)债券投资策略主要采用消极防御策略和积极主动投资策略相结合的投资策略。

　　部分债券采用消极防御策略；部分债券投资采取积极主动投资策略，通过预测利率变动和行业利差变化并调整相应投资组合获取潜在高额收益。

　　本基金采用的分析方法为历史数据分析法和情景分析法；研究和调研的重点放在宏观经济形势和财政、货币政策，预测利率变动趋势以及发债公司的信用评估等方面

　　本基金采取自上而下的投资决策与自下而上的个券选择相结合的投资管理程序，包括三个层次：对市场利率分析、预测；债券资产配置及相应的技术手段；个券选择。

　　业绩比较基准：上证180指数和深证100指数的复合指数×80%%+中信全债指数×20%%。

　　复合指数＝(上证180流通市值／成分指数总流通市值)×上证180指数＋(深圳100流通市值／成分指数总流通市值)×深证100指数

　　成分指数总流通市值＝上证180流通市值＋深圳100流通市值

　　5、 宝康灵活配置证券投资基金投资目标、投资策略、业绩比较基准

　　投资目标：规避系统风险，降低投资组合波动性，提高投资组合的长期报酬。

　　投资策略：采用资产灵活配置策略，以债券投资为基础，并把握股市重大投资机会，获取超额回报，同时执行严格的投资制度和风险控制制度。

　　本基金通过量化辅助工具及研究支持，结合自身的市场研判，对相关资产类别的预期收益进行动态监控，在一定阶段可显著改变资产配置比例。同时通过仓位与时间的二维管理，控制风险，增强盈利。

　　债券投资采取稳健的投资策略，所构建的投资组合将跟踪市场久期，并根据市场利率预期变动主动调整，使组合久期适度偏离。股票投资方面，以指数化投资分散非系统风险，增强流动性，并通过三层复合保障措施严格控制其投资风险：只有当股票投资时机预警系统发出买卖股票提示时，才开始考虑或进行股票市场指数化投资；同时通过仓位与时间的二维管理，控制持有高风险资产的时间；并以风险预算管理为“安全气囊”确保基金本金安全，追求卓越回报。

　　基金组合投资的基本范围为：债券20%%-90%%；股票 5%%-75%%；现金5%%以上。

　　业绩比较基准：65%%中信全债指数+35%%上证180指数和深圳100指数的复合指数。

　　复合指数＝(上证180流通市值／成分指数总流通市值)×上证180指数＋(深圳100流通市值／成分指数总流通市值)×深证100指数

　　成分指数总流通市值＝上证180流通市值＋深圳100流通市值

　　6、 宝康债券投资基金投资目标、投资策略、业绩比较基准

　　投资目标：在保持投资组合低风险和充分流动性的前提下，确保基金资产安全及追求资产长期稳定增值。

　　投资策略：本基金将采用类属配置、久期偏离、收益率曲线配置和特定券种选择等积极投资策略，并把握市场创新机会。

　　(1)类属配置包括现金、各市场债券及各债券种类间的配置

　　主要根据各类属相对投资价值确定，增持相对低估、预期价格上升的类属，减持相对高估、预期价格下跌的类属，从而取得较高的回报。

　　(2)久期偏离

　　久期是衡量利率敏感性的一个指标，如果预期利率下降，则应增加组合久期，如预期利率上升，则应减小组合久期，以规避债券价格下跌的风险。该策略的关键是对未来利率走向的预测。

　　(3)收益率曲线配置

　　收益率曲线展示了收益与期限的关系，收益率曲线的形状随时间而变化。收益率曲线配置策略是以对债券收益率曲线形状变动的预期为依据建立组合头寸，可以采用集中策略、两端策略和梯形策略等，在长期、中期和短期债券间进行配置，以从长、中、短期债券的相对价格变化中获利。

　　(4)特定券种选择

　　针对特定的企业债(含可转债)采用逐个分析的方法，具体分析指标包括：经营分析、信用分析、收益率分析、税赋分析等，挖掘特定券种的投资价值。

　　(5)把握市场创新机会

　　近期债券市场转型的具体内容包括：利率市场化；交易主体结构逐步改善；交易品种创新，如贴现债券、本息分离债等相继面市，为未来推出利率互换(Swaps)等衍生工具创造条件；债券发行方式与交易方式的创新，美国式利率招标以及银行间债券市场悄然开展的远期利率交易，使将来推出利率期货交易成为可能。

　　业绩比较基准：中信全债指数。

　　三、基金主要财务指标和基金净值表现

　　本系列基金自2006年1月1日至2006年3月31日主要财务数据和基金净值表现如下。

　　1、 宝康消费品证券投资基金

　　(1)主要会计数据和财务指标

　　单位：人民币元

　　(2)净值增长率与同期比较基准收益率比较

　　(3)基金累计净值增长率与比较基准收益率走势对比

　　2、宝康灵活配置证券投资基金

　　(1)主要会计数据和财务指标

　　单位：人民币元

　　(2)净值增长率与同期比较基准收益率比较

　　(3)基金累计净值增长率与比较基准收益率走势对比

　　3、宝康债券投资基金

　　(1)主要会计数据和财务指标

　　单位：人民币元

　　(2)净值增长率与同期比较基准收益率比较

　　(3)基金累计净值增长率与比较基准收益率走势对比

　　按照基金合同的约定，自基金成立日期的6个月内达到规定的资产组合，截至2004年1月15日，本系列基金的各基金均达到合同规定的资产配置比例。

　　所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用(例如基金的申购赎回费、基金转换费等)，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　四、基金管理人报告

　　(一)宝康消费品证券投资基金

　　1、基金经理简介

　　栾杰先生，上海财经大学研究生毕业。曾任海南港澳资讯产业有限公司研究员，华宝信托投资有限责任公司高级研究员，投资管理部副总经理。2003年初加入华宝兴业基金管理有限公司，任投资管理部总经理，同年7月起任宝康消费品基金经理。

　　2、基金遵规守信情况说明

　　本报告期内，本基金管理人遵守《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资基金法》及其各项实施细则、《华宝兴业宝康系列开放式证券投资基金基金合同》和其他相关法律法规的规定、监管部门的相关规定，依照诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在控制投资风险的基础上，为基金份额持有人谋取最大利益，没有损害基金份额持有人利益的行为。

　　由于股、债市的系统性风险和申购赎回引起的基金资产规模变化,宝康消费品证券投资基金和宝康灵活配置证券投资基金在短期内出现过债券比例不足20%%以及部分资产配置略超过法律法规及基金合同规定范围的情况，宝康债券基金在短期内出现过现金及一年内到期政府债券占基金净值低于5%%的情况。发生此类情况后，各基金均在合理期限内得到调整,没有给投资人带来额外的风险或损失。

　　3、投资策略和业绩表现回顾

　　随着股权分置改革的深入推进，中国证券市场终于迎来了转折的时刻，投资者的信心日益增强，股指在一季度也走出了稳步盘升的态势。

　　基础设施建设与内部产业结构升级成为中国经济内生性增长的动力，强劲的经济带来强劲的资产市场，同时，宽松的货币政策也成为资产价格不断上升的推手。广义的资产价值涵盖了如能源、矿产、土地等有形资产的价值，同时也包括商业网络、旅游资源、品牌、垄断、特许权等无形资产重置价值的提升，因此，与资产价值相关的品种，如地产、银行、商业、旅游、有线电视以及品牌消费品等价值重估在一季度获得了进一步的挖掘。我们在这一领域的投资布局也有较好的收获。随着市场的普遍上涨，部分二、三线股也得到挖掘，有不小的涨幅，而我们对二线股的配置显得偏少。我们认为，挥之不去的本币升值压力仍然是主导市场的力量，对资产价值的挖掘仍然会贯穿整个市场的演绎过程，因此在后续投资中仍会侧重这一领域的投资，同时，加强对存在经营拐点的公司的挖掘。

　　在上半年股改加速、渐近尾声的情况下，再融资与IPO的预期则日益临近。我们认为，央企整合的背景下，以上市公司为平台进行收购、兼并将提供较多的套利机会。同时，未来以增厚上市公司业绩的收购为主体的融资方式，也将使融资成为积极的因素。因此，我们对市场后续的发展仍然持谨慎乐观的态度。同时，新的会计准则的实施与交易品种的创新都将提供新的机遇。而在个股挖掘方面，我们继续寻找技术创新推动业绩持续增长的公司，轻资产、细分市场的研发创新型企业将是未来几年资本市场的主角。

　　感谢持有人一直以来对我们的支持，在后续投资中，我们将继续总结经验，勤勉尽责，努力实现消费品基金的良好表现。

　　(二)宝康灵活配置证券投资基金

　　1、基金经理简介

　　魏东先生，毕业于复旦大学经济学院，获硕士学位。1997年至2002年，曾经在平安证券公司、国信证券有限责任公司和深圳市深投科技创业投资有限公司从事证券研究工作和资产管理等工作。2003年初加入华宝兴业基金管理有限公司，曾任交易部总经理，2004年5月起任宝康灵活配置基金经理。

　　2、基金遵规守信情况说明

　　本报告期内，本基金管理人遵守《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资基金法》及其各项实施细则、《华宝兴业宝康系列开放式证券投资基金基金合同》和其他相关法律法规的规定、监管部门的相关规定，依照诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在控制投资风险的基础上，为基金份额持有人谋取最大利益，没有损害基金份额持有人利益的行为。

　　由于股、债市的系统性风险和申购赎回引起的基金资产规模变化,宝康消费品证券投资基金和宝康灵活配置证券投资基金在短期内出现过债券比例不足20%%以及部分资产配置略超过法律法规及基金合同规定范围的情况，宝康债券基金在短期内出现过现金及一年内到期政府债券占基金净值低于5%%的情况。发生此类情况后，各基金均在合理期限内得到调整,没有给投资人带来额外的风险或损失。

　　3、投资策略和业绩表现回顾

　　本阶段市场正处在由弱转强的转换过程之中，市场多年所形成的熊市思维使得本阶段多空争夺较为激烈，这从上证综指在1300点附近的反复争夺可以看出来。本基金在该阶段较为坚定地看好市场，始终保持了较高的仓位，从近期走势看，我们选时方面的操作应当是正确的。

　　在资产配置和个股选择方面，我们的选择仍以人民币升值背景下资产重估为主要方向，一季度本基金配置仍以地产、银行为主导；同时结合自主创新的国家政策选择石化、有色等个股进行配合，基本把握了近阶段市场发展的主线，取得了尚可的收益。本阶段我们的不足之处也相当明显，由于外围资金的汹涌介入，个股表现极为活跃，市场情绪亦日趋高涨，我们的选股已经略显保守，在下一阶段我们将拓宽投资视野。

　　(三)宝康债券投资基金

　　1、基金经理简介

　　王旭巍先生，毕业于中国人民大学，获经济学硕士学位。曾先后于华中工学院管理工程系任教、国家物资部供应管理司任职，1993年起在中国(深圳)物资工贸集团有限公司、宏达期货经纪有限公司、中信证券股份有限公司从事交易、投资、资产管理业务。2003年初加入华宝兴业基金管理有限公司，同年7月起任宝康债券基金经理，2005年3月起兼任华宝兴业现金宝货币市场基金基金经理。

　　2、基金遵规守信情况说明

　　本报告期内，本基金管理人遵守《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资基金法》及其各项实施细则、《华宝兴业宝康系列开放式证券投资基金基金合同》和其他相关法律法规的规定、监管部门的相关规定，依照诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在控制投资风险的基础上，为基金份额持有人谋取最大利益，没有损害基金份额持有人利益的行为。

　　由于股、债市的系统性风险和申购赎回引起的基金资产规模变化,宝康消费品证券投资基金和宝康灵活配置证券投资基金在短期内出现过债券比例不足20%%以及部分资产配置略超过法律法规及基金合同规定范围的情况，宝康债券基金在短期内出现过现金及一年内到期政府债券占基金净值低于5%%的情况。发生此类情况后，各基金均在合理期限内得到调整,没有给投资人带来额外的风险或损失。

　　3、投资策略和业绩表现回顾

　　一季度国内经济仍强劲增长，物价稳定，市场流动性充裕；固定资产投资维持高位；外汇储备继续增长，

人民币汇率坚挺，对美元汇率逼近8元的整数关口；但一季度信贷规模增长较快，令人担忧。

　　股市也一改去年的颓势，一季度走势喜人；与之形成鲜明对比的是债市在经历了2005年气势如虹的牛市之后，2006年一季度则呈盘整格局。上证国债指数由109.06略升至110.11，涨幅0.96%%；同时收益率曲线平坦化，长短债之间的利差缩小。而市场对未来利率预期不明朗，特别是3月18日央行官员的讲话引发市场对货币紧缩政策的预期，在此背景下投资者倾向于采取保守策略。

　　宝康债券基金在2006年一季度减持多数可转债，一方面是为了避免流动性风险，如发行可转债的上市公司进行股改或可转债临近到期；另一方面是部分转债上涨至目标价位，需要兑现收益。一季度末可转债配置比重已降至8.68%%。由于目前转债市场存量规模大幅萎缩，流动性较差，投资转债渐成“鸡肋”。我们期待今年重启再融资给可转债市场注入新的内容。

　　宝康债券基金还在一季度内调整了配置结构，主要是压缩了2-3年期限的央行票据和金融债，增持了2006年度新发行的长期企业债，加长了投资组合的久期，使之与比较基准或全市场债券平均久期相拟合。总体上，由于当前债市预期不稳，宝康债券基金仍将采取稳健、保守的投资策略。投资组合的配置需在流动性、收益性以及安全性三方面寻求平衡。

　　五、投资组合报告

　　(一)宝康消费品证券投资基金

　　1、基金资产组合

　　截至2006年3月31日，本基金资产组合列表及图示如下：

　　2、按行业分类的股票投资组合

　　3、基金投资前10名股票明细

　　4、按券种分类的债券投资组合

　　5、基金债券投资前5名明细

　　6、投资组合报告附注

　　(1)基金管理人没有发现本基金投资的前10名证券的发行主体在报告期内被监管部门立案调查，也没有在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚，无证券投资决策程序需特别说明。

　　(2)基金主要投资对象为消费品类股票，没有特定的备选股票库。本基金投资的前10名股票由基金经理决策并按公司规定履行了审批程序，本基金的整体投资比例符合基金合同的规定。

　　(3)本基金投资组合中其他资产包括：交易保证金930,421.25元、应收利息10,823,157.28元、应收申购款 40,121,870.03元、待摊费用94,498.70元。

　　(4)本基金持有的权证均为股权分置改革被动持有，至今尚未发生主动投资权证的交易。本基金在本报告期内持有的权证明细如下：

　　(二)宝康灵活配置证券投资基金

　　1、基金资产组合

　　截至2006年3月31日，本基金资产组合列表及图示如下：

　　2、按行业分类的股票投资组合

　　3、基金投资前10名股票明细

　　4、按券种分类的债券投资组合

　　5、基金债券投资前5名明细

　　6、投资组合报告附注

　　(1)基金管理人没有发现本基金投资的前10名证券的发行主体在报告期内被监管部门立案调查，也没有在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚，无证券投资决策程序需特别说明。

　　(2)本基金股票主要投资对象为上证180指数、深圳100指数的成分股。本基金投资的前10名股票均为合同规定的成分股。

　　(3)本基金投资组合中其他资产包括：交易保证金846,594.67元、证券清算款3,279,239.88元、应收股利217,800.00元、应收利息2,886,919.43元、应收申购款50,223,785.86元、待摊费用94,497.50元。

　　(4)本基金持有的权证均为股权分置改革被动持有，至今尚未发生主动投资权证的交易。本基金在本报告期内持有的权证明细如下：

　　(三)宝康债券投资基金

　　1、基金资产组合

　　截至2006年3月31日，本基金资产组合列表及图示如下：

　　2、按行业分类的股票投资组合

　　本基金本报告期内未进行股票投资，符合基金合同的规定，特此说明。

　　3、基金投资前10名股票明细

　　本基金本报告期内未进行股票投资，符合基金合同的规定，特此说明。

　　4、按券种分类的债券投资组合

　　5、基金债券投资前5名明细

　　6、投资组合报告附注

　　(1)基金管理人没有发现本基金投资的前10名证券的发行主体在报告期内被监管部门立案调查，也没有在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚，无证券投资决策程序需特别说明。

　　(2)本基金为债券基金，没有特定股票备选库。本基金本报告期内未进行股票投资，符合基金合同的规定，特此说明。

　　(3)本基金投资组合中其他资产包括：交易保证金250,000.00元、应收利息2,736,346.92元、应收申购款339,691.72元、待摊费用94,497.50元。

　　(4)本基金持有的在转股期内的可转换债券明细如下：

　　六、基金份额变动情况

　　本基金在报告期内基金份额的变动情况列表如下：

　　单位：份

　　七、备查文件目录

　　以下文件存于基金管理人及基金托管人办公场所备投资者查阅。

　　1、

证监会批准设立基金的文件

　　2、管理人业务批准文件、营业执照、公司章程

　　3、华宝兴业宝康系列开放式证券投资基金基金合同

　　4、华宝兴业宝康系列开放式证券投资基金招募说明书

　　5、华宝兴业宝康系列开放式证券投资基金托管协议

　　6、报告期内在指定报刊上披露的各种公告

　　投资者可以通过基金管理人网站，查阅或下载基金合同、招募说明书、托管协议及基金的各种定期和临时公告。

　　华宝兴业基金管理有限公司

　　2006年4月20日