景顺长城资源垄断基金(LOF)2006年第一季度报告

　　一、重要提示

　　基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　基金托管人中国农业银行根据本基金合同规定，于2006年4月17日复核了本报告中的 财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　本报告期为2006年1月26日起至2006年3月31日止。

　　本报告中财务资料未经

审计。

　　二、 基金产品概况

　　基金名称：景顺长城资源垄断股票型证券投资基金(LOF)(以下简称“本基金”)

　　基金简称：景顺资源

　　基金代码：162607

　　基金运作方式：上市契约型开放式

　　基金合同生效日：2006年1月26日

　　基金份额上市交易的证券交易所：深圳证券交易所

　　上市日期：2006年4月7日

　　报告期末基金份额总额：1,322,113,285.22

　　投资目标：本基金以长期看好中国经济增长和资本市场发展为立足点，重点投资于具有自然资源优势以及垄断优势的优秀上市公司股票，以获取基金资产的长期稳定增值。

　　投资策略：

　　1、投资管理的决策依据和决策程序

　　(1)投资决策依据

　　本基金依据以宏观经济分析模型(MEM)为基础的资产配置模型决定基金的资产配置，运用景顺长城股票研究数据库(SRD)等分析系统及RPP、FVMC等选股模型作为个股选择的依据，同时依据以BARRA Aegis投资组合风险管理系统和回报分析系统为核心的基金风险绩效评估体系进行投资组合的调整。

　　(2)投资决策程序

　　投资决策委员会是公司投资的最高决策机构，以定期或不定期会议的形式讨论和决定基金投资的重大问题，包括确立各基金的投资方针及投资方向，审定基金财产的配置方案。投资决策委员会召开前，由基金经理依据对宏观经济走势的分析，提出基金的资产配置建议，交由投资决策委员会讨论。一旦做出决议，即成为指导基金投资的正式文件，投资部据此拟订具体的投资计划。

　　投资部是负责管理基金日常投资活动的具体部门，投资总监除履行投资决策委员会执行委员的职责外，还负责管理和协调投资部的日常运作。投资研究联席会议是投资部常设议事机构，负责讨论研究计划、投资策略、资产配置方案、基金投资组合构建或调整方案、基金资产运作绩效评估与风险控制。投资研究室负责宏观经济研究、行业研究和投资品种研究，编制、维护股票库和买进名单等投资证券备选库，建立与维护景顺长城“股票研究数据库(SRD)”与债券研究资料库，并为投资决策委员会、投资研究联席会议、投资总监和基金经理提供投资决策依据。基金投资室负责拟订基金的总体投资策略、资产配置、行业和板块分布方案，重大投资项目提案和投资组合方案等报投资研究联席会议讨论决定，其中基金经理根据投资决策委员会及投资研究联席会议决议具体承担本基金的日常管理工作。

　　风险控制委员会作为风险管理的决策机构，由各部门总监组成，负责基金运作风险的评估和控制，指导业务方向，并接受、审阅监察稽核报告，基于风险与回报对业务策略提出质疑。投资部绩效评估与风险控制室负责投资组合风险与绩效的定期评估。法律、监察稽核部部负责基金日常运作的合规控制。

　　本基金决策投资过程为：

　　(i)由基金经理依据宏观经济、股市政策、市场趋势判断，结合基金合同、投资制度的要求提出资产配置建议；

　　(ii)投资决策委员审核基金经理提交的资产配置建议，并最终决定资产配置方案；

　　(iii)投资部依据本基金的投资目标，按流程筛选出个股，由投资研究联席会议集体决定个股配置方案；

　　(iv)投资研究联席会议审核投资组合方案，如无异议，由基金经理具体执行投资计划。

　　2、投资管理的方法和标准

　　(1)资产配置

　　本基金是一只高持股的股票型基金，对于股票的投资不少于基金资产净值的65%%，持有现金或者到期日在一年以内的政府债券的比例不低于基金资产净值的5%%。

　　本基金投资于具有自然资源优势以及垄断优势的优秀上市公司的股票比例至少高于股票投资的80%%。

　　(2)投资管理方法

　　本基金主要采取“自下而上”的选股策略，同时结合“自上而下”的研究以确定投资范围及进行资产配置，其具体步骤主要包括：

　　(i)确定备选投资股票域

　　根据既定的自然资源与垄断优势的定义和判别标准，确定符合投资标准的行业及各级子行业或上市公司，作为备选投资域(Stock Universe)。

　　(ii)构建监控名单

　　针对具有自然资源与垄断优势的公司的基本面特性，重点运用净资产收益率ROE、市盈率PE、价格比营运现金流P/OCF指标对备选投资股票域中的上市公司进行甄选，构建股票监控名单。

　　(iii)制定买入名单

　　在确定的股票监控范围中，从业务价值、市场价值、管理能力、自由现金流量与分红政策四个方面结合必要的合理性分析对上市公司的品质和估值水平进行鉴别，确定股票买入名单。

　　业绩比较基准：

　　基金整体业绩比较基准=新华富时200指数×80%%＋中国债券总指数×20%%。

　　风险收益特征：

　　本基金是风险程度较高的投资品种。

　　基金管理人：景顺长城基金管理有限公司

　　注册及办公地址：深圳市深南中路1093号中信城市广场中信大厦16层

　　客户服务热线： 0755-82370688

　　网址： www.invescogreatwall.com

　　基金托管人：中国农业银行

　　注册及办公地址：北京市复兴路甲23号

　　电话：[phone]

　　网址：www.abchina.com

　　三、 主要财务指标和基金净值表现

　　所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　(一)主要会计数据和财务指标 (2006年1月26日至2006年3月31日)

　　单位：元

　　(二)基金的净值表现

　　1、本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩基准收益率的比较表

　　2、自基金合同生效以来基金份额净值的变动情况，并与同期业绩比较基准的比较

　　景顺资源基金累计份额净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势比较

　　备注：(1)本基金的基金合同于2006年1月26日生效，截止2006年3月31日，基金的运作时间未满一年。

　　(2)本基金的资产配置比例为：股票投资的比例为基金资产净值的65%%至95%%；债券投资和现金的比例为基金资产净值的5%%至35%%。按照本基金基金合同的规定，本基金自2006年1月26日合同生效日起至2005年4月25日为建仓期。截止本报告期末，本基金处于建仓期内。

　　四、 管理人报告

　　(一)基金经理简介

　　本公司采用团队投资方式，即通过整个投资部门全体人员的共同努力，争取良好投资业绩。本基金聘任基金经理如下：

　　李学文先生，中国人民银行金融研究所经济学硕士。7年基金从业经历。1998年7月加入博时基金管理公司，历任研究员、基金经理助理；2002年5月加入中融基金管理公司，任基金经理；2002年11月加入银华基金管理公司，历任基金经理助理、基金经理。2005年9月加入本公司，任投资副总监。

　　(二)报告期内本基金运作遵规守信情况说明

　　报告期内，本基金的投资决策、投资交易程序、投资权限等各方面均符合规定的要求；交易行为合法合规，未出现异常交易、操纵市场的现象；未发生内幕交易的情况；相关的信息披露真实、完整、准确、及时；基金各种账户类、申购赎回及其他交易类业务，未出现重大违法违规或违反基金合同的行为。

　　(三)报告期内的业绩表现和投资策略

　　1、基金运作回顾

　　一季度证券市场出现了大幅上升的行情。随着宏观经济向好的趋势逐步明朗化、股改的继续深入，在香港H股等外围市场的涨升刺激下，A股市场逐步活跃，成交量持续放大。在地产、金融、有色金属、消费品类等股票的带动下，市场热点全面扩散，指数出现大幅涨升，至3月底，上证综指收在1298.30点，较上季度上涨18.1%。

　　宏观经济和基本面方面：一季度国内经济仍保持了较快的增长速度，投资和出口对经济增长的贡献仍然较大，消费增长比较平稳。但是，经济的结构性矛盾仍然存在，主要体现在贸易顺差过大、一些行业产能过剩显现等。不过，越来越多的投资者意识到：中国经济在未来几年仍能保持快速稳定的增长，经过前几年股价的调整，考虑2005年A股走势与全球新兴市场普遍上升走势的背离，目前A股市场的估值显得相对吸引，市场信心逐渐恢复。

　　本基金的基金合同于2006年1月26日生效，我们按照既定的投资策略稳步建仓。目前基金的资产配置以资源类以及具有垄断优势的股票为主，尤其侧重于在自然资源、业务价值、品牌、渠道、市场地位等方面具有明显垄断或优势特征的股票。

　　2、投资展望

　　对于市场未来走势，我们认为市场仍将维持振荡上升的格局。首先，由于股改补偿未在指数中作完全调整，即使考虑前期的上涨，目前市场整体估值仍并未大幅上升。目前A股市场中相当部分的股票估值依然偏低，越来越多在两地上市的上市公司的A股股价已明显低于其H股股价，A股股价存在上升空间；其次，和新兴市场以及香港市场相比，A股近年的涨幅仍然落后很多。随着 A股市场和国际资本市场的联动性加强， A股存在强劲的补涨潜力。况且，A股投资者行为逐渐与国际接轨，尤其是强劲上升的H股走势会对A股有明显的指引作用，因此目前A股市场已没有太多的下跌空间；再次，中国经济长期向好的趋势日益明朗化。虽然市场面临中国宏观经济减速、企业盈利增幅下降等负面因素的影响，但是越来越多的人相信中国未来宏观经济将仍能保持8-9%%的快速增长，仍然是全球增长最快的经济体，人民币将继续升值，这将继续吸引大量外资不断进入中国资本市场。最后，股改的正面效应将逐步显现，随着股改的不断推进，上市公司的治理结构可望逐步得到改善。随着A股制度性缺陷的改善，A股作为新兴市场，未来完全有可能成为全球最佳投资市场之一。

　　因此，我们判断2006年将是中国A股市场的转折之年，预期A股将在2006年走出底部，步入上升通道。基于这个判断，我们将保持较高的股票资产配置比例。

　　在经济高增长和经济增长模式转型的背景下，商品市场处于牛市，利率有提高的可能，人工成本上升，企业要承担更多的社会成本(安全、环保等)，所以制造业的盈利压力相对较大；另一方面，消费服务类盈利前景较好，拥有资源的公司价值将提升，拥有垄断力量的公司盈利也比较稳定。

　　因此，下阶段，我们将按照我们既定的投资策略，进一步提高股票资产配置比例，重点投资于具有自然资源优势以及垄断优势的优秀上市公司股票，以获取基金资产的长期稳定增值。

　　五、 投资组合报告

　　(一)报告期末基金资产组合情况

　　(二) 报告期末按行业分类的股票投资组合

　　(三)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细

　　(四)报告期末按券种分类的债券投资组合

　　截至2006年3月31日,本基金无债券投资。

　　(五)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细

　　截至2006年3月31日,本基金无债券投资。

　　(六) 投资组合报告附注

　　1、报告期内未出现基金投资的前十名证券的发行主体被监管部门立案调查或者在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情况。

　　2、基金投资的前十名股票中，没有投资超出基金合同规定备选股票库之外的股票。

　　3、基金的其他资产构成 单位：元

　　4、报告期末没有处于转股期的可转换债券。

　　5、本报告期内因股权分置改革被动持有的权证数量为427,500股，成本总额为0.00元，无主动投资的权证。明细如下：

　　六、 开放式基金份额变动

　　本报告期内基金份额的变动情况如下： 单位：份

　　七、 备查文件目录

　　1.中国证监会批准景顺长城资源垄断股票型证券投资基金(LOF)设立的文件。

　　2.《景顺长城资源垄断股票型开放式证券投资基金(LOF)基金合同》。

　　3.《景顺长城资源垄断股票型开放式证券投资基金(LOF)招募说明书》。

　　4.《景顺长城资源垄断股票型证券投资基金(LOF)托管协议》。

　　5.《景顺长城基金管理有限公司开放式基金业务规则》。

　　6.景顺长城基金管理有限公司批准成立批件、营业执照、公司章程。

　　7.其他在中国证监会指定报纸上公开披露的基金份额净值、定期报告及临时公告。

　　以上备查文件存放在本基金管理人的办公场所，投资者可在办公时间免费查阅。

　　景顺长城基金管理有限公司

　　2006年4月20日