南方积极配置证券投资基金2006年第一季度报告

　　一、重要提示

　　基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定,于2006年4月13日复核 了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　二、基金产品概况

　　基金简称：南方积配

　　基金运作方式：上市契约型开放式

　　基金合同生效日：2004年10月14日

　　期末基金份额总额：823,589,342.90

　　投资目标：本基金为股票配置型基金，通过积极操作进行资产配置和行业配置，在时机选择的同时精选个股，力争在适度控制风险并保持良好流动性的前提下，为投资者寻求较高的投资收益。

　　投资策略：本基金秉承的是"积极配置"的投资策略。通过积极操作进行资产配置和行业配置，在此基础上选择个股，力争达到"在适度控制风险并保持良好流动性的前提下，为投资者寻求较高的投资收益"的投资目标。在本基金中，配置分为一级配置、二级配置和三级配置，其中一级配置就是通常所说的资产配置，二级配置是指股票投资中的行业配置，三级配置也就是个股选择。

　　业绩比较基准: 本基金股票投资部分的业绩比较基准采用上证综指，债券投资部分的业绩比较基准采用上证国债指数。本基金定位在股票配置型基金，以股票投资为主，国债投资只是为了回避市场的系统风险，因此，本基金的整体业绩比较基准可以表述为如下公式：

　　基金整体业绩基准＝上证综指×85%＋上证国债指数×15%

　　风险收益特征：本基金定位为股票配置型基金，强调采用积极策略通过三种配置(资产配置、行业配置和个股配置)进行投资，因此属于证券投资基金中较高预期风险和较高预期收益的品种。

　　基金管理人：南方基金管理有限公司

　　基金托管人：中国工商银行股份有限公司

　　三、主要财务指标和基金净值表现

　　(一)主要财务指标(本报告财务资料未经审计)

　　重要提示：上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　(二)基金净值表现

　　1、净值增长率与同期业绩基准收益率比较表

　　2、累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势比较图

　　四、管理人报告

　　(一)基金管理团队

　　姜文涛,男,1973年生,中共党员,中国人民银行研究生部毕业,经济学硕士。1998年2月参加工作,曾任职国泰君安证券有限公司、博时基金管理有限公司、长盛基金管理有限公司。2004年5月起任职于南方基金管理有限公司,曾任天元证券投资基金经理助理，天元证券投资基金经理。

　　此外，南方积极配置证券投资基金配备了若干名证券投资分析人员，协助从事南方积极配置证券投资基金的投资管理工作。

　　(二)基金运作的遵规守信情况

　　本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、《基金运作管理办法》和《证券投资基金销售管理办法》等有关法律法规及其各项实施准则、《南方避险增值基金基金合同》和其他有关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规，无损害基金持有人利益的行为。基金的投资范围、投资比例及投资组合符合有关法律法规及基金合同的规定。

　　(三)基金的投资策略和业绩表现说明

　　2006年一季度，宏观经济表现超出预期，固定资产投资和银行信贷增长维持在较高水平，国际经济增长速度超出预期，进出口维持强劲增长态势，消费总额也维持了稳定增长。此前证券市场担心需求增长减缓、产能过剩和利率提升等方面的问题，但实际数据都好于预期。在这种宏观经济态势下，加上新股暂停供给和股改对价支付，股票市场出现了持续上涨，本基金的净值也取得了较大增长。

　　在一季度内，本基金主要进行了如下投资操作：第一，提高股票仓位到90%的水平。我们认为在加息周期的初期，权益投资的风险收益指标，将好于固定收益投资，因此我们提高了股票投资的仓位。第二，以六个行业为主，进行了自上而下的行业配置，这六个行业是：金融服务业、房地产业、品牌消费品、优势出口型制造企业、汽车和零部件、能源行业，我们选择这六个行业的原因，是认为这六个行业在2006年有较好的业绩增长，且业绩增长的可持续性较好。第三，在行业内部，进行了个股风格调整，偏向大市值股票、偏向成长风格的股票，我们认为A股市场对大盘股和成长股仍给予了估值折价，随着证券市场机制的健全，这部分估值折价在未来2年将逐步消失，从而在个股风格选择上，能够为本基金创造超额收益。

　　对于今明两年的宏观经济，我们持谨慎的态度。用于扩大生产能力的固定资产投资，已经进入了本轮投资高峰期的收尾阶段，人民币升值、产能过剩和能源、材料、人工、资金、环保成本提升，对出口导向型的中国制造业利润的挤压，在未来2年将传导为工业投资增速的减缓。对于钢铁、电力、石化、有色、煤炭、机械、交通运输等中上游产业和生产服务业来说，未来两年的盈利增长将趋缓，其中部分行业亦可能出现盈利能力下降。在人民币升值的背景下，我们看好内需型产业的持续增长，特别对于满足城市居民结构性涌现的新需求的行业，如住房、汽车、空调、消费电子产品、奢侈品、文化消费、连锁零售业等，我们认为其多年增长的甜蜜时期，才刚刚开始。对于出口型产业，在人民币升值和中国融入国际分工体系的过程中，将出现较大的差异化走势，我们看好那些真正代表中国竞争优势和国际分工角色的行业和企业，随着不具备国际分工优势的行业和企业的逐渐萎缩，剩下的行业和企业将获得更宽松的信贷、资源、政策和市场空间，有望取得较高的业务增长速度。

　　在二季度内，本基金的投资计划，是在坚持一季度的资产配置和行业配置格局的基础上，做好个股的调整和选择，降低组合风险。对于历史清白、业绩优良、企业发展策略清晰、企业管理团队持续性好的企业，我们将继续持有或者加大投资，对于在A股市场上涨过程中无端出现的新型成长型企业，我们将采用比一季度更为挑剔的标准进行甄别和处理。

　　五、投资组合报告

　　(一)期末基金资产组合情况

　　(二)期末按行业分类的股票投资组合

　　(三)期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细

　　(四)投资组合报告附注

　　1、本基金本期投资的前十名证券中没有发行主体被监管部门立案调查的，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的证券。

　　2、本基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的股票。

　　3、期末其他资产构成

　　4、权证投资情况

　　本报告期内本基金只有因股权分置改革被动持有权证投资，无主动投资权证情况。因股权分置改革被动持有权证投资情况如下：

　　六、开放式基金份额变动

　　七、备查文件目录

　　1、《南方积极配置基金基金合同》。

　　2、《南方积极配置基金托管协议》。

　　3、南方积极配置基金2006年1季度报告原文。

　　存放地点：深圳市深南大道4009号投资大厦7楼

　　查阅方式：网站：www.southernfund.com

　　南方基金管理有限公司

　　二零零六年四月二十日