兴和证券投资基金2006年第一季度报告

　　一、重要提示

　　基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2006年4月17日复核 了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　本报告中财务资料未经

审计。本报告期自2006年1月1日起至3月31日止。

　　二、基金产品概况

　　三、主要财务指标和基金净值表现

　　下述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　(一)主要财务指标

　　(二)本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

　　(三)自基金合同生效以来基金份额净值的变动情况

　　兴和证券投资基金累计份额净值增长率历史走势图

　　(1999年7月14日至2006年3月31日)

　　注：本基金无业绩比较基准。

　　四、管理人报告

　　1、基金经理简介

　　郭树强先生，经济学硕士。1998 年加入华夏基金管理有限公司，历任交易员、兴和证券投资基金基金经理助理、交易主管和基金评估小组组长、兴华证券投资基金基金经理。现任兴和证券投资基金基金经理。

　　2、报告期内本基金运作遵规守信，不存在违法违规或未履行基金合同承诺的情况。

　　3、报告期内的业绩表现和投资策略

　　(1)本基金业绩表现

　　截至2006年3月31日，本基金份额净值为1.0433元，本报告期份额净值增长率为10.57%%，同期上证综指上涨11.82%%，深圳成指上涨22.80%%。

　　(2)行情回顾及运作分析

　　2006年开年各项客观数据显示我国经济发展形势良好，众多行业再现了收入、利润快速增长的局面，消除了投资者以前过度悲观的预期，市场开始持续上涨。经济及企业利润的良好增长是股市走强、走好的坚实基础。其它因素都处于次要地位，影响的时间也不会持久。同样由于宏观经济形式的向好，债券市场停止了上涨的脚步。

　　由于2006年第1季度固定资产投资、出口、消费都表现出强劲的增长势头，世界经济保持较好发展速度，原材料、机械、建材、电子元件、信息技术等众多行业的销售收入和盈利水平都明显好转。得益于经济的成长，食品饮料、银行、地产等行业继续保持快速发展。当然投资者还是最喜欢那些利润增长最快的行业。产品价格快速上涨是推动企业利润增长最快、最强大的力量了，有色则是最典型的代表，企业的利润在价格带领下成倍增长。罗杰斯的《商品投资》更为投资者描绘了几十年的商品牛美好前景。研究员们也毫无保留地用足了热情，用上了最激动人心的词汇“Tenbagger ”。2006年1季度出现了中国股市最热烈的有色行情。尽管我们可以预见，这些企业的暴利水平不可能长期维持，一旦商品价格下跌，企业的股价也会出现大幅的下挫。强大的赚钱效应会在社会上不断传播开去，场外资金开始不断入市，整个市场成交量日益增加。与市场火热一面相比的是机场、港口、长江电力等盈利较为稳定的企业不断成为“提款机”，股价不仅没有上涨，甚至出现了不断的下跌，与仅仅是上一年的股价相比，便宜近50%%，分红率已经明显超过债券水平。这也表明市场上长期稳定性投资者仍然力量有限，多数投资者还是以近期收益水平为主要考量，投资者结构多样化程度还远远不够。

　　基金兴和在1季度进行了积极的运作，继续保持较高股票投资比例，并根据最新的经济发展形势对行业结构、重点投资对象都进行了较大调整。主要增持的行业包括商业、机械、金属非金属、房地产、电子，减持的行业主要有交通运输、电力。组合调整按照优先投资于管理优秀、业绩增长良好、风险较低的原则进行。从稳健运作、控制风险的角度考虑，组合中还是保持了一定比例的稳定型企业投资，如上海机场、深高速等。

　　1季度由于市场资金高度集中于部分行业，很多大盘股上涨无力，指数化部分的投资收益仍然低于基金同业。

　　(3)市场展望和投资策略

　　由于经济总体和多数企业保持着良好发展势头，基金兴和维持对全年市场较为乐观的判断，投资运作上继续积极进取，分享企业成长带来的收益。

　　市场下一阶段可能出现的重要事项有：

　　1)市场融资重新开始，所有投资者都知道没有融资功能的市场是不可能存在的，合理制度下的正常融资还会给投资者带来新的投资机会。所以这一点对市场的影响不会是重大的，更不会是长久的。

　　2)可能的宏观经济适当紧缩政策。

　　2006年1季度银行信贷的快速增长可能引起新的宏观经济收缩政策出台。这一点可能会引起市场一定程度的调整。但由于CPI上升较少、就业压力增大、部分行业存在产能过剩等情况，政府保持经济稳定发展的目标决定了不会出台非常严厉的措施。投资者也有了对经济不宜过度悲观的经验，这些政策即使出台也不会对全年的行情产生重大改变。

　　下一阶段基金兴和的主要投资方向为继续增加对快速增长的科技、医药、机械等行业的投资力度，适当减持高估和增长缓慢的股票。同时寻找市场冷门却具有明显投资价值、存在突出并购机会的股票。兴和基金将在市场变动中坚持进行风险控制，将继续遵循华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的宗旨，以持有人利益为第一位，诚实守信，勤奋工作，力争可持续地为投资者获得良好收益。

　　五、投资组合报告

　　(一)报告期末基金资产组合情况

　　(二)报告期末按行业分类的股票投资组合

　　1、 积极投资按行业分类的股票投资组合

　　2、指数投资按行业分类的股票投资组合

　　(三)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细

　　1、积极投资按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名股票明细

　　2、指数投资按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名股票明细

　　(四)报告期末按券种分类的债券投资组合

　　(五)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细

　　(六)投资组合报告附注

　　1、报告期内基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查的，也没有在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的。

　　2、基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的。

　　3、报告期末基金的其他资产构成单位：元

　　4、报告期末基金持有的处于转股期的可转换债券明细

　　六、基金管理人持有的基金份额及其变动情况单位：份

　　七、备查文件目录

　　(一)备查文件目录

　　1、中国证监会核准基金募集的文件；

　　2、《兴和证券投资基金基金合同》；

　　3、《兴和证券投资基金托管协议》；

　　4、法律意见书；

　　5、基金管理人业务资格批件、营业执照；

　　6、基金托管人业务资格批件、营业执照。

　　(二)存放地点

　　备查文件存放于基金管理人和/或基金托管人的住所。

　　(三)查阅方式

　　投资者可到基金管理人和/或基金托管人的办公场所、营业场所及网站免费查阅备查文件。在支付工本费后，投资者可在合理时间内取得备查文件的复制件或复印件。

　　华夏基金管理有限公司

　　二○○六年四月二十日