大成债券投资基金2006年第一季度报告

　　一、重要提示

　　基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　基金托管人中国农业银行根据本基金合同规定，于2006年4月14日复核了本报告中的 财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　本报告期为2006年1月1日起至2006年3月31日止。本报告中的财务资料未经

审计。

　　二、基金产品概况

　　三、主要财务指标和基金净值表现

　　(一)主要财务指标

　　所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　(二)本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

　　(三)自基金合同生效以来基金份额净值的变动情况，并与同期业绩比较基准的变动的比较

　　大成债券基金累计份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率的历史走势对比图

　　(2003年6月12日至2006年3月31日)

　　注：按基金合同规定，本基金自基金合同生效起6个月内为建仓期，截至报告日本基金的各项投资比例已达到基金合同第十二条之(六)投资组合中规定的各项比例：本基金投资于债券类投资工具的比例不低于基金资产总值的80%%；投资于国债的比例不低于基金资产净值的20%%。

　　四、管理人报告

　　(一)基金经理简介

　　陈尚前先生，基金经理，南京大学经济学硕士，中国注册会计师协会非执业会员，9年债券从业经历。曾任中国平安保险公司投资管理中心债券投资室主任和招商证券公司研究发展中心策略部经理。2002 年加盟大成基金管理有限公司，现任公司投资部副总监，负责公司固定收益证券投资业务。

　　(二)基金运作遵规守信情况说明

　　本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》、《大成债券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定，在基金管理运作中，大成债券基金的投资范围、投资比例、投资组合、证券交易行为、信息披露等符合有关法律法规、行业监管规则和基金合同等规定，本基金没有发生重大违法违规行为，没有运用基金财产进行内幕交易和操纵市场行为以及进行有损基金投资人利益的关联交易，整体运作合法、合规。本基金将继续以取信于市场、取信于社会投资公众为宗旨，承诺将一如既往地本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，在规范基金运作和严格控制投资风险的前提下，努力为基金份额持有人谋求最大利益。

　　(三)基金经理工作报告

　　2006年以来，国内经济增长态势强劲，国内物价平稳运行，固定资产投资继续保持较快增长，同时工业企业盈利则继续保持良好势头。货币信贷增速增长较快，明显超出中央银行调控目标。3月份央行发表讲话称适度调控市场流动性是人民银行今年宏观调控的重要内容，并表示将密切关注商业银行的超额存款准备金率。

　　一季度交易所国债指数振荡走高，上证国债指数上涨0.84%%，中国债券总指数上涨1.16%%。债券收益率曲线呈现平坦化趋势。3月份以来，受紧缩性预期影响，银行间债券市场资金面逐步收紧，对央行提高法定准备金率的猜想更加使得债券市场空头气氛浓厚。公开市场操作中1年期央票发行利率逐步攀升，截至3月末，1年期央票发行利率已达1.9888%%，比上季度末上升了9个基点。

　　本基金继续执行基金成立以来一直执行的投资策略，即在严格控制风险的基础上，采取积极的组合策略和严格的资产选择原则进行投资运作。基于对一季度债券市场行情的分析判断，结合我们在2005年年报中提出的目标，即“尽量降低基金组合的净值波动率，获得稳定增长的收益”，我们在资产配置上继续大幅减少组合高波动率之源-可转债的投资比例。虽然从大类资产的风险收益特征角度分析，相对于股票和国债，可转债仍然是当前资本市场上最有投资价值的大类资产，但它在某阶段具有的股性特征，如果操作策略不当必然会带来组合的高波动性，这与债券基金本身的风险收益特征并不吻合，因此要大幅降低其投资比例。同时在投资组合中加大普通债券的投资力度，投资组合整体保持低久期。在类属配置层次提高银行间市场金融债和高等级信用产品的投资比例，同时适当参与债券市场波动带来的交易机会。

　　基金通过买入持有一年期中央银行票据以及久期在3年以内的短期金融债和浮动债来保持组合的流动性，同时通过增持商业银行浮息金融债提高组合的静态收益。另一方面，基金在对可转债投资上保持严格控制风险的谨慎原则，大幅减持可转债，严格控制可转债投资比例，仅保留极少比例的偏债型可转债。

　　以上策略运用为本基金在一季度取得了稳定的收益。一季度本基金净值增长率为 2.27%%，高于业绩比较基准。基金净值波动率较历史有大幅度下降，一季度本基金净值日均波动率仅为0.0782%%，小于0.1%%的控制目标，这最大限度地保证了本基金投资收益的稳定。该策略和目标也取得了持有人的认同，相比2005年年底，到本季度末，本基金规模增长了6倍以上。

　　我们非常感谢基金份额持有人对本基金的长期信任和支持，我们将继续按照债券基金合同和基金份额持有人风险收益特征的要求，严格控制投资风险，进一步调整组合结构，研究新的投资品种和机会，力争获得与基金份额持有人风险特征一致的稳定收益回报给基金份额持有人。

　　五、投资组合报告

　　(一)报告期末基金资产组合情况

　　(二)报告期末按行业分类的股票投资组合

　　(三)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细:无。

　　(四)报告期末按券种分类的债券投资组合

　　(五)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细

　　(六)投资组合报告附注

　　1、报告期内基金投资的前十名证券的发行主体无被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚。

　　2、基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的股票。

　　3、基金的其他资产构成

　　4、报告期末基金持有的处于转股期的可转换债券明细

　　5、权证投资情况

　　注：本基金本报告期内投资的权证招行CMP1(580997)源于G招行(600036)股权分置对价支付，非基金主动投资。

　　6、本报告期内基金管理人运用固有资金投资本基金情况：无。

　　六、开放式基金份额变动

　　单位：份

　　七、备查文件目录

　　(一)备查文件目录

　　1、中国证监会批准设立大成债券投资基金的文件；

　　2、《大成债券投资基金基金合同》；

　　3、《大成债券投资基金托管协议》；

　　4、大成基金管理有限公司批准文件、营业执照、公司章程；

　　5、本报告期内在指定报刊上披露的各种公告原稿。

　　(二)存放地点

　　本季度报告存放在本基金管理人和托管人的办公住所。

　　(三)查阅方式

　　投资者可在营业时间免费查阅，或登录本基金管理人网站www.dcfund.com.cn进行查阅。

　　大成基金管理有限公司

　　二○○六年四月十九日