博时稳定价值债券投资基金2005年第四季度报告

　　一. 重要提示

　　本基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　本基金的托管人中国建设银行股份有限公司(简称：中国建设银行)根据本基金合同 规定，于2006年1月20日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　有关财务数据和净值表现截止日为2005年12月31日。本报告财务资料未经

审计师审计。

　　二. 基金产品概况

　　基金简称：博时稳定

　　基金运作方式：契约型、开放式

　　基金合同生效日：2005年8月24日

　　报告期末基金份额总额：9，914，392，426.73份

　　投资目标：本基金属于高信用等级债券基金，投资目标是在追求价值稳定的基础上通过主动式管理及量化分析获得高于投资基准的回报。

　　投资策略：通过宏观经济方面自上而下的分析及债券市场方面自下而上的分析，把握市场利率水平的运行态势，根据债券市场收益率曲线的整体运动方向进行久期选择。

　　业绩比较基准：本基金业绩比较基准为两年期定期存款利率(税后)。

　　风险收益特征：本基金为高信用等级的债券基金，组合久期严格控制在3年以内，属证券投资基金中的低风险品种，预期收益高于货币市场基金，风险低于中期债券。

　　基金管理人：博时基金管理有限公司

　　基金托管人：中国建设银行股份有限公司(简称：中国建设银行)

　　三. 主要财务指标和基金净值表现

　　(一)主要财务指标

　　2005年第4季度主要财务指标　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　单位：人民币元

　　(二)基金净值表现

　　1. 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

　　2. 自基金合同生效以来基金份额净值的变动情况，并与同期业绩比较基准的变动的比较

　　四. 管理人报告

　　(一)基金经理介绍

　　过钧先生，MBA。1991至1995年在上海对外贸易学院经济系国际贸易专业学习，获经济学学士学位；1995至1996年在上海工艺品进出口公司工作，任外销员；1996至1997年在德累斯顿银行上海市分行工作，任信贷员；1997至1999年在美国Wake　Forest大学商学院学习，获MBA学位；1999至2000年在美国GE资产公司工作，任风险分析员；2000至2001年在美国Babcock社区学院学习数学与计算机知识。2001至2005年在华夏基金管理有限公司固定收益部工作，任债券经理；2002年获得CFA资格；2005年3月14日入职博时基金管理有限公司，任固定收益部基金经理。

　　(二)本报告期内基金运作情况说明

　　在本报告期内，本基金管理人严格遵循了《中华人民共和国证券投资基金法》、《博时稳定价值债券投资基金合同》和其他相关法律法规的规定，并本着诚实信用、勤勉尽责、取信于市场、取信于社会的原则管理和运用基金资产，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金投资管理符合有关法规和基金合同的规定，没有损害基金持有人利益的行为。

　　(三)本报告期内基金的投资策略和业绩表现

　　2006年元旦正值博时稳定价值债券投资基金成立4个多月的时间，在这4个多月时间内，博时6号从刚成立时的45亿扩展到年底的近100亿的规模，是与广大持有人的大力支持所分不开的。在这里，我衷心对博时6号的所有持有人说声：谢谢！

　　2005年债券市场在投资者将信将疑的心态下经历了CPI的快速下滑和债券市场的大涨。随着下半年投资者看多心态的最终确立，债券市场进入了快速的上攻行情。宽松的资金面、汇率改革以及商业银行的惜贷是导致债市05年牛市的主要因素。回顾这轮行情的起点，却是在2004年5月份的时候悄然启动的，而那时却是在CPI指数节节上升的过程中发生的，其中很多原因事实上都可以在这轮行情中得到启示。03年7月到04年5月的大跌再到目前的这轮大牛市，是我国债券投资者整理自己投资策略和思路的重要阶段。个人觉得最重要的一点，就是市场成员多元化带来的投资思路的多元化，这种情况进行下去，有望改变我国债券投资者单向思维的现状，对市场无疑是非常有益的。

　　博时6号成立4个多月以来，截至年底，净值增长率达到0.8%，90天年化收益率2.274%，跑赢了基准2年期税后定期存款利率11个基点。时间虽然较短，但是在初始的建仓期与后来迅速扩张期之时，却经历了债市在9到12月的大起-大落-再起的波折，对于组合安全保障和收益要求都提出了非常严峻的挑战，对我们的投资也提出了更高的要求。在这种情况下，我们在初始建仓期坚持我们既有的思路，以市场利率为基准的浮息债和3至6年为主的金融债的哑铃型策略为基本组合，在维持较低的组合波动率的同时获得与集中于3年期债券的子弹型策略类似的收益水平。而在随后的规模快速扩张期而市场利率处于低位时，采取了保存组合质量和维持较高的现金比例的策略，使组合在接下来的大跌中有效的维护了组合的安全性，并利用下跌中恐慌情绪带来的有利时机利用手里的现金大量买入现券，从而获得了宝贵的廉价债券，在随后的回暖中使组合获得了较高的静态收益率。需要提一下的是，在这期间，由于手中持有较多的现金，导致6号在一小段时间内净值增长较慢，从而使那阶段30天年化净值增长率处于较低水平，但我们觉得，牺牲目前一小段时间的收益来换取未来的高收益品种，是值得的。我们很高兴我们的策略获得了市场的验证。

　　展望2006年，我们觉得我国债券市场将在一个较为平稳的环境中运行，低利率的环境将会维持，市场对固定收益产品旺盛的需求将和略升的物价指数相对冲，将使债券市场处于一个高位盘整的格局。06年的机会将更多的集中于信用产品上，对信用风险的准确评估和对信用利差的判断将是获得超额利润的主要来源。但是，如何把握信用风险则是我国固定收益产品投资的新课题，这也是我国利率市场化的重要步骤。只有信用风险体系的确立，才能改变目前过度关注收益率而忽视风险的心态，才能确立按风险定价的机制，才能使投资者在“可比较”的条件下谨慎的选择不同风险等级的投资产品。信用定价能力将成为重中之重。在新的一年里，博时6号将一如既往，努力为投资者创造稳定的回报。

　　五.投资组合报告

　　(一)报告期末基金资产组合

　　(二)报告期末债券投资组合

　　1. 按债券品种分类的债券投资组合

　　2. 基金投资前五名债券明细

　　(三)投资组合报告附注

　　1. 报告期内基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的。

　　2. 其他资产的构成

　　六.基金份额变动

　　七.备查文件目录

　　1. 中国证券监督管理委员会批准博时稳定价值债券投资基金设立的文件

　　2. 《博时稳定价值债券投资基金基金合同》

　　3. 《博时稳定价值债券投资基金基金托管协议》

　　4. 基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程

　　5. 博时稳定价值债券投资基金各年度审计报告正本

　　6. 报告期内博时稳定价值债券投资基金在指定报刊上各项公告的原稿

　　7. 博时基金管理有限公司全国客服电话：95105568

　　存放地点：基金管理人、基金托管人处

　　查阅方式：投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件

　　投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人博时基金管理有限公司

　　咨询电话：[phone]

　　本基金管理人： 博时基金管理有限公司

　　2006年1月20日