通乾证券投资基金2005年第2季度报告

　　本基金管理人的董事会及董事保证本报告中所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　本基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2005年7月15日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　第二节 基金产品概况

　　基金简称基金通乾

　　基金运作方式 契约型封闭式

　　基金合同生效日 2001年8月29日

　　期末基金份额总额 20亿份

　　基金管理人 融通基金管理有限公司

　　基金托管人 中国建设银行股份有限公司

　　投资目标：本基金属于价值成长型基金，主要投资于具有一定竞争优势、业绩能够持续增长或具有增长潜力的成长型上市公司股票，同时兼顾价值型公司股票。通过组合投资，在有效分散和控制风险的前提下，谋求基金资产的稳定增长。

　　投资策略：以价值成长型投资为主导，把企业的内在价值和未来成长能力作为选择投资对象的最核心标准。重视对趋势的把握，顺势而为，灵活操作。

　　第三节 主要财务指标和基金净值表现

　　重要提示：本报告所列示的基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　(一)主要财务指标(未经审计)

　　(二)基金份额净值增长率

　　(三)累计净值增长率历史走势图

　　第四节 基金管理人报告

　　(一)基金经理简介

　　张继荣先生，1972年出生，清华大学化学工程博士，5年证券从业经验。曾任大鹏证券有限责任公司综合研究所行业研究员；融通基金管理有限公司研究策划部行业研究员、总监助理。

　　(二)基金运作合规性说明

　　本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》及其他有关法律法规、《通乾证券投资基金基金合同》的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金持有人谋求最大利益，无损害基金持有人利益的行为。基金投资组合符合有关法律、法规的规定及基金合同的约定。

　　(三)基金运作报告

　　1、2005年二季度证券市场和基金运作回顾

　　2005年二季度中国A股市场发生了较大的波动。5月，股权分置改革试点正式推出后，在对改革的广度和深度的预期不明朗的情况下市场做出负面反应，对价支付的不平均预期导致市场的估值标准不确定性。不过随着监管部门表达了改革的信心和决心之后，投资者预期开始稳定，6月市场走势企稳并有较大幅度的反弹。但是我们认为宏观经济景气下降的趋势依然没有改变。

　　基金通乾在此期间逐渐减持部分受成本上涨影响较大的行业，并降低受大宗商品价格下降影响的煤炭等行业的配置。虽然如此，但我们对行业周期性因素变化的程度估计有所不足，对部分具有长期成长潜力的公司抵御周期性因素影响的能力则有所高估，对组合仓位和持股结构的调整力度不够，在5月份市场基金重仓股整体大幅下跌中遭遇了不小的损失，较大程度上影响了基金的业绩表现。

　　2、2005年下半年证券市场和基金投资展望

　　2005年下半年，我们预计宏观经济将延续景气下降的趋势，上市公司盈利水平将有所下降，美国持续加息将维持美元的强势，并带动人民币自然升值，从而令中国的出口受到较大的不利影响。同时，固定资产投资增速将继续稳中有降，消费需求则稳步增长。在这种情况下，总需求的不足将抑制中国经济的快速增长。由于过去几年A股上市公司中上游行业盈利所占的比例很大，在大宗商品价格持续下跌的背景下，上市公司的盈利总水平下降可以预期，这将对A股市场产生不利影响。

　　但是，市场制度性缺陷的解决将给我们带来投资机会。随着股权分置改革预期逐渐稳定，市场重新回到以基本面为依据的投资理念。我们相信，市场在经历改革初期的阵痛之后，将迎来较好的投资机会。

　　下半年，我们在采取积极防御的投资策略的同时，辅以适当的仓位控制，等待市场较好的投资机会的来临。防御策略体现在对稳定收益型公司的重点关注，而积极的思想则体现在大幅下挫的行业中积极寻找投资机会，例如，随着大宗商品价格的持续下降，下游行业的成本压力有所缓解，部分具备核心竞争力，有良好成本控制能力的制造企业值得关注；同时，在全流通方案完成的公司中积极寻找治理结构良好并具有增长潜力的公司也会带来投资机会。

　　我们将尽最大的努力扭转上半年的不利局面，为投资人减少损失并最终带来较好的回报。

　　第五节 投资组合报告

　　(一)期末基金资产组合情况

　　(二)按行业分类的股票投资组合

　　(三)基金投资前十名股票明细

　　(四)按券种分类的债券投资组合

　　(五)基金投资前五名债券明细

　　(六)报告附注

　　1、报告期内本基金投资的前十名证券中无发行主体被监管部门立案调查的，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的证券；

　　2、报告期内本基金投资的前十名股票中，无投资于基金合同规定备选股票库之外的股票；

　　3、其他资产的构成

　　4、报告期末本基金持有处于转股期的可转换债券明细

　　第六节 基金管理人持有本基金情况

　　截至2005年6月30日止，本基金管理人融通基金管理有限公司持有本基金份额为10，000，000.00份，该基金份额自基金成立日起至今未发生变化。

　　第七节 备查文件目录

　　(一)中国证监会批准设立通乾证券投资基金的文件

　　(二)《通乾证券投资基金基金合同》

　　(三)《通乾证券投资基金托管协议》

　　(四)融通基金管理有限公司批准成立批件、营业执照、公司章程

　　(五)报告期内在指定报刊上披露的各项公告

　　存放地点：基金管理人、基金托管人处 、上海证券交易所

　　查阅方式：投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件

　　融通基金管理有限公司

　　2005年7月21日

　　(来源：上海证券报）