银河银联系列证券投资基金2005年第2季度报告

　　本基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　本基金托管人中国农业银行根据本基金合同规定，于2005年 7 月12日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　本基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　本季度报告中的财务资料未经审计。

　　第二节 基金产品概况

　　一、基金简称：银河银联系列证券投资基金

　　二、基金运作方式：本系列基金为契约型开放式基金，由两只基金构成，包括银河稳健证券投资基金(简称：银河稳健基金)和银河收益证券投资基金(简称：银河收益基金)，每只基金彼此独立运作，并通过基金间相互转换构成一个统一的基金体系。

　　三、基金合同生效日：2003年8月4日

　　四、本季度末基金份额总额

　　银河稳健基金：698，755，597.76份

　　银河收益基金：161，314，757.70份

　　五、投资目标

　　银河稳健基金：以稳健的投资风格，构造资本增值与收益水平适度匹配的投资组合，在控制风险的前提下，追求基金资产的长期稳定增值

　　银河收益基金：以债券投资为主，兼顾股票投资，在充分控制风险和保持较高流动性的前提下，实现基金资产的安全及长期稳定增值

　　六、投资策略

　　银河稳健基金：采用自上而下和自下而上相结合的投资策略，动态配置资产，精选个股进行投资。在正常情况下本基金的资产配置比例变化范围是：股票投资的比例范围为基金资产净值的35%至75%；债券投资的比例范围为基金资产净值的20%至45%；现金的比例范围为基金资产净值的5%至20%。

　　银河收益基金：根据对宏观经济运行状况、金融市场环境及利率走势的综合判断，采取自上而下与自下而上相结合的投资策略合理配置资产。在控制利率风险、信用风险以及流动性风险等的基础上，通过组合投资，为投资者获得长期稳定的回报。本基金的股票投资作为债券投资的辅助和补充，力争在严格控制风险的情况下，提高基金的收益率。在正常情况下，债券投资的比例范围为基金资产净值的50%至95%；股票投资的比例范围为基金资产净值的0%至30%；现金的比例范围为基金资产净值的5%至20%。

　　七、业绩比较基准

　　银河稳健基金业绩比较基准：

　　上证A股指数涨跌幅×75%＋中信国债指数涨跌幅×25

　　% 银河收益基金业绩比较基准：

　　债券指数涨跌幅×85%＋上证A股指数涨跌幅×15%，其中债券指数为中信国债指数涨跌幅×51%＋中信银债指数涨跌幅×49

　　% 八、风险收益特征

　　银河稳健基金属证券投资基金中风险中度品种(在股票型基金中属风险中度偏低)，力争使长期的平均单位风险收益超越业绩比较基准。

　　银河收益基金属于证券投资基金中的低风险品种，其中长期平均的预期收益和风险低于指数型基金、平衡型基金、价值型基金及收益型基金，高于纯债券基金。

　　九、基金管理人：银河基金管理有限公司

　　十、基金托管人：中国农业银行

　　第三节 主要财务指标和基金净值表现

　　一、 主要财务指标：

　　单位：元

　　所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　二、 基金净值表现

　　1、 本季度银河稳健基金及银河收益基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较表：

　　2、 银河稳健基金份额累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图：

　　3、 银河收益基金份额累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图：

　　第四节 管理人报告

　　一、基金经理情况简介

　　银河稳健证券投资基金的基金经理小组成员包括：

　　杨典，男，研究生学历，4年半基金从业经历，1998年至2000年于深圳市华为技术有限公司从事市场营销工作，2001年至2002年于长盛基金管理有限公司任研究员，2002年起于银河基金管理有限公司任研究员、基金经理助理。

　　银河收益证券投资基金的基金经理小组成员包括：

　　毛卫文，女，学士学历，8年证券从业经历，先后就职于中国建设银行总行、中国信达信托投资公司和中国银河证券有限责任公司，期间主要从事证券分析与投资及相应的管理工作。2001年6月参与筹备银河基金管理有限公司。2002年8月起任银丰基金债券投资经理。

　　二、基金规范运作情况说明

　　本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》、《基金合同》和其他有关法律法规的规定，本着“诚实信用、勤奋律己、创新图强”的原则管理和运用基金资产，在合法合规的前提下谋求基金资产的保值和增值，努力实现基金持有人的利益，无损害基金持有人利益的行为，基金投资范围、投资比例及投资组合符合有关法规及基金合同的规定。

　　随业务的发展和规模的扩大，本基金管理人将继续秉承＂诚信稳健、勤奋律己、创新图强＂的理念，严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》等法律法规的规定，进一步加强风险管理和完善内部控制体系，为基金持有人谋求长期稳定的回报。

　　三、银河稳健基金投资策略和业绩表现

　　二季度市场继续下跌。二季度管理层终于高调推出股权分置改革试点方案，与此同时出台了多项配套利好政策，但是由于对改革涉及的诸多问题市场在短期内未达成共识，短期预期不明，再加上部分投资者对宏观经济见顶回落的忧虑，致使市场在较长时期低迷之后，在二季度继续恐慌性下跌，上证指数最低探至998点的八年新低。二季度上证指数的累计跌幅达8.49%。

　　二季度银联稳健基金的基准回报为-5.05%，同期基金回报为-6.56%。

　　在报告期内，本基金对宏观经济走向和股权分置改革这两大因素给予了较多关注。基于对经济环境变动趋势以及各主要行业、相关企业的分析，本基金在二季度进行了较大的持仓结构调整，大幅减持了周期型行业以及对宏观调控较敏感的行业的配置，适度加大了非周期型行业的配置比例。在个股方面，加大了部分非周期型细分行业中具有持续增长能力的龙头企业的配置比重。基于对股权分置改革试点初期可能对市场带来较在短期冲击的考虑，本基金综合非流通股比例、非流通股股东结构等因素对组合进行了一定的短期微调，并适度参与了改革试点股票带来的投资机会。

　　随着指数的持续下跌，市场长期以来积累的估值泡沫已被大幅挤压，越来越多的上市公司已逐渐显现出较有吸引力的绝对投资价值。我们相信，国内宏观经济面临的调整仍是属于中长期增长轨道之中的调整，股权分置改革的坚定推进将使长期以来困扰证券市场发展的根本问题得到迅速解决。随着试点的推进，政策预期越来越明朗，市场非理性波动将逐渐减小，基于上市公司内在价值的股价分化将再次成为市场运动主旋律。三季度本基金仍将坚持价值投资理念，在综合考虑补偿对价等各方面因素的基础上精选个股，理性投资。

　　四、银河收益基金投资策略和业绩表现

　　05年二季度，由于市场资金的充裕以及对投资者通涨预期的转变，债券市场继续牛市行情，截止到6月30日，二季度上证国债指数累计上涨5.15%。债券市场收益率曲线斜率在市场上涨过程中经历了总体平坦化的过程，长期券种表现不错。股票市场在二季度出现了较大的跌幅，蓝筹股回落明显，除了在6月初出现了一波短暂的反弹行情，总体仍大幅下跌了8.5%，

　　在基金运作方面，本基金观察到货币政策的转变以及债券市场的供不应求，加大了债券类资产的持仓比例并拉长久期，积极参与新券发行认购，取得了较好的收益。在股票投资方面，本基金意识到经济下滑与全流通预期对股票市场估值的压力，我们将股权类资产的投资比重一度调低于基准，并在股票组合结构层面较多持有稳定增长的内需型企业。这些工作在本季度取得了比较好的效果，本季度银联收益的收益为3.54%，基金的业绩比较基准为：1.86%。

　　展望未来，预计宏观经济增长将在未来几个季度内缓步回落，物价走势总体也是回落的趋势，我们认为升息的可能性已经大大降低了。债券市场资金面宽松的局面仍将维持，市场供需格局在短期内难以得到根本改变。从中期来看，债券市场基本面仍然良好。

　　股票市场目前上市公司的平均市盈率约在15倍左右，蓝筹股的市盈率更低，处于历史较低水平，市场整体估值水平比较合理，而股权分置的改革将有利于市场的长远健康发展，因此指数在此位置风险偏低，市场有望呈现振荡反弹的走势。但由于宏观经济预期的不明朗以及上市公司未来业绩难以再度大幅增长，因此短期看来不具备全面反转的可能性。

　　综上所述，本基金在资产配置层面，将以债券投资为主。在债券投资策略上，仍将以持有策略为主，关注一级市场的产品创新的投资机会、关注新的交易制度下新的盈利模式，力争通过提高债券投资的利差收益来提升整个债券投资的收益总水平。转债投资兼顾行业特征和条款特征。在股票策略方面，仓位策略保持中性，中长期持有具有核心竞争能力的大盘蓝筹股以分享中国经济的高速增长。行业方面，尽量回避未来业绩增速将逐渐放缓的行业，对于资源性行业以及垄断行业如机场、水电以及非周期性消费品类如运输、食品饮料、医药等稳定增长行业我们仍将保持“重点”的配置。

　　第五节 投资组合报告

　　一、本季度末基金资产组合情况

　　1、本季度末银河稳健基金资产组合情况

　　2、本季度末银河收益基金资产组合情况

　　二、本季度末按行业分类的股票投资组合

　　1、 本季度末银河稳健基金按行业分类的股票投资组合

　　2、本季度末银河收益基金按行业分类的股票投资组合

　　三、本季度末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细

　　1、银河稳健基金前十名股票明细

　　2、银河收益基金前十名股票明细

　　四、本季度末按券种分类的债券投资组合

　　1、银河稳健基金债券投资组合

　　2、银河收益基金债券投资组合

　　五、本季度末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细

　　1、银河稳健基金前五名债券明细

　　2、银河收益基金前五名债券明细

　　六、投资组合报告附注

　　(一)本季度银河稳健基金及银河收益基金投资的前十名证券中，没有发行主体被监管部门立案调查的情形，在报告编制日前一年内也没有受到公开谴责、处罚的情形。

　　(二)银河稳健基金及银河收益基金投资的前十名股票中，没有超出基金合同规定备选股票库之外的股票。

　　(三)其他资产主要包括应收证券清算款、应收利息、应收申购款、买入返售证券、待摊费用及其他应收款等。

　　其具体金额如下表(单位：元)：

　　(四)银河稳健基金持有的处于转股期的可转换债券明细

　　(五)银河收益基金持有的处于转股期的可转换债券明细

　　第六节 开放式基金份额变动

　　银河稳健基金及银河收益基金本季度基金份额的变动情况如下表：

　　单位：份

　　第七节 备查文件目录

　　一、备查文件目录：

　　1、 中国证监会批准设立银河银联系列证券投资基金的文件

　　2、 《银河银联系列证券投资基金基金合同》

　　3、 《银河银联系列证券投资基金托管协议》

　　4、 中国证监会批准设立银河基金管理有限公司的文件

　　5、 银河银联系列证券投资基金财务报表及报表附注

　　6、 报告期内在指定报刊上披露的各项公告

　　二、查阅地点：上海市东大名路908号金岸大厦3层

　　投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人银河基金管理有限公司。

　　咨询电话：[phone]

　　公司网址：http：//www.galaxyasset.com

　　银河基金管理有限公司

　　二○○五年七月二十一日

　　(来源：上海证券报）